7月以来地缘冲突再起 霍尔木兹海峡 曼德海峡和黑海的出口都出现了不同程度的流量受阻 霍尔木兹的

原油及天然气市场分析总结

核心观点与关键数据

• 原油价格：当前原油价格接近100美元/桶（中东穆尔班现货112美元/桶），主要反映霍尔木兹海峡一半封锁流量的预期。若曼德海峡持续受阻，价格仍有额外20美元上行风险。市场担忧战争升级导致全面扩大。
• 能源价格弹性：本轮能源价格高点弹性更大，对比3月。低库存和化工旺季刚性需求自下而上推动价格，即使短期价格波动（如川普TACO），市场仍将维持紧平衡（70-90美元/桶）。
• 天然气市场：卡塔尔天然气复产计划推迟至10月下旬，俄罗斯北极二LNG分流欧洲补库气源，欧洲冬季前基本无法补库，价格弹性维持在20美元/mmbtu以上。国内天然气缺口上行空间有限，因俄气或补足部分缺口。

油气股票市场分析

• 相对冷静：中国股票市场对油气公司反应相对冷静，美股康菲等已回至4月股价，A股油气股票距离次新仍有20-30%空间。
• 长期结构性问题：市场对油气股票长期结构性问题关注，如能源转型需求减少、其他地区产量增长等。
• 供应克制：二季度100美元均价未刺激更多投资，低成本高安全区域投资机会急速缩圈，叠加短期冲突的远期贴水。
• 核心决定因素：供需差值是长期价值核心决定因素，2022年后油气公司走出逆转油价的走势即因供需差值改善。

相关推荐

• 推荐个股：中国海洋石油、宝丰能源、卫星化学、恒逸石化、深圳燃气等。

止盈催化剂

• 谈判与战争结果：谈判机会减少或战争出现一方胜出可作为止盈催化剂。
• 交流建议：欢迎与中金油气化工组交流。