研究报告总结
第一章综合分析与交易策略
投资逻辑与交易策略
核心逻辑分析
市场对供给端的利好反应减弱，当前供给端减量对双焦价格起托底作用，上涨阻力主要来自下游需求。市场缺乏明确单边主线，呈现区间震荡，驱动不明显。
- 供给端：国内煤矿复产节奏慢，进度不确定，产量恢复有限；蒙煤通关车次不稳定，库存偏低。
- 需求端：下游铁水产量见顶回落，钢厂盈利差，采购积极性不足。
交易策略
- 单边：建议波段操作，区间内逢低做多，做空谨慎。
- 套利：焦煤9/1正套逐步止盈。
- 期权：焦煤卖出宽跨可继续持有。
第二章核心逻辑分析
第三章周度数据追踪
焦煤
现货价格
山西产地焦煤价格稳中偏弱，下游采购积极性一般，竞拍成交情况一般，预计下周延续震荡偏弱，但下跌幅度有限。
- 仓单：山西煤仓单1715，蒙5仓单1332，澳煤仓单1505。
国内供应
煤矿产能利用率小幅回落至66.93%，产量已见底，预计下周小幅回升，但整体复产节奏偏缓。
进口蒙煤
甘其毛都口岸通关车次1057车，未恢复高位，库存350万吨以上，价格有支撑。
需求
焦炭产量微幅回升，预计下周小幅下降。
库存
焦煤总库存3722.9万吨，小幅降库，独立焦企、进口蒙煤库存下降明显，港口库存上升。预计库存继续下降。
焦炭
现货价格
产地焦炭第一轮降价落地，市场仍有提降预期。
- 仓单：日照港准一焦炭仓单1870，山西吕梁准一焦炭仓单2085。
供应
焦炭产量微幅回升至111.50万吨，预计下周小幅下降。
需求
铁水产量继续回落至237.7万吨，预计未来1-2周继续小幅下降。
库存
焦炭总库存1074.2万吨，焦企库存微幅增加，钢厂及港口库存下降。
利润
焦化利润下滑，全国平均吨焦盈利18元/吨。
其他关键数据
- 煤矿复产进度：7月23日核定产能利用率66.9%，环比减0.9%。
- 蒙煤通关：通关车次未恢复高位，市场惜售。
- 铁水产量：247家钢厂日均产量237.7万吨，环比减1.51万吨。
- 唐山钢企限产传闻：部分钢企高炉停产检修，日均铁水影响量约4.02万吨。
研究结论
- 焦煤：价格底部有支撑，上方有压力，延续宽幅震荡，难有趋势。
- 焦炭：第一轮提降落地，市场仍有降价预期，钢厂盈利不佳。
- 交易策略：建议区间内逢低做多，套利止盈，期权继续持有。
