焦煤焦炭产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 周度观点 焦煤： ▎焦煤[库存偏低|基差偏强] 【供应端】核心逻辑在于供给侧收缩。山西主产区安监力度保持高压，炼焦煤产量同比下降7.75%，产量缺口显著。蒙煤通关量环比减少，甘其毛都口岸库存低位，进口端补充不足。全国洗煤厂开工率维持低位。 【价格与库存】现货炼焦煤偏强：京唐港主焦煤2130元/吨。山西吕梁焦煤1620元/吨，蒙煤甘其毛都1380元/吨。焦煤仓单550张持稳，套保需求仍较活跃。 【要点总结】铁水243万吨维持高位支撑焦煤刚需，但本周钢材基本面恶化加大了钢价下行风险，进而对钢厂焦煤采购形成压制。中长期焦煤供需紧平衡格局不变（安监+产能约束+进口不足），但短期受钢材端拖累，价格弹性受限。关注铁水回落节奏、蒙煤通关恢复进度。 焦炭： ▎焦炭[库存中性|基差中等] 【价格与利润】焦炭十轮提涨全部落地（累计约500元/吨），准一级干熄焦采购价2135元/吨。焦企盈利改善（吨焦盈利47元，独立焦企理论盈利85元），开工意愿回升。 【供需结构】焦企开工率维持高位，上半年消费量约1.96亿吨（同比+1.3%），净出口365万吨（+7.7%）。产能严控+环保约下供给弹性有限。但本周钢材基本面恶化后，钢厂利润逼近盈亏线，对焦炭后续提涨空间构成制约。 【要点总结】焦炭处于成本推动型上涨尾声。焦煤强势支撑成本底，但钢材需求走弱+钢厂利润压缩将从需求端施压。当前焦煤强而焦炭弱的格局延续，产业链利润向上游集中。后续关注钢厂减产节奏对焦炭采购的冲击。 价格价差和估值 source：wind 供需库存 进出口