光大电新 电新出口数据解读

00:00:01 大家好，欢迎参加光大电芯电芯出口数据解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。 00:00:14 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险，嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场，研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要对外传播。 00:01:06 呃，各位投资者大家下午好，感谢大家呢抽出时间来参加我们今天的这个交流。我是光大电信的郝谦，那线上的呢还有我们组的同事陈无忌和邓一亮。 00:01:16 那今天呢，我们给大家总体来汇报一下，呃，海关总署最新公布的这个2026年逆变器、电力设备还有锂电设备出口的一个情况。那我这边呢可能先开一下场，汇报一下逆变器的这个情况。那一句话的结论来说，我们看6月份逆变器的出口呢，就是整体的出口延续了高景气度，那6月单月的这个数据创了年内甚至是历史上单月的一个新高，那欧洲的回暖和新兴市场的一个放量，呃，应该说是本次数据的一个核心的呃亮点。 00:01:49 那首先呢，看这个总量的数据，那2020年6月，呃中国逆变器出口的金额呢到了12.3亿美元，同比的增速在34%，环比呢也有30%的呃增长。那单月的出口金额就是我一开始提到的，如果是按美元计价的这个数据的话呢，甚至是创了历史的新高。就比2022应该是23年初吧，就3月的这个11亿美元还要高。那左下角这张图这个单日的这个出口图也 能看到，就是今年的出口的这个曲线从4月开始是持续的在抬升的，而且每个月呢都要明显的高于23年到25年同期的一个水平。那我们看单6月这个上行的斜率是明显的加快的。所以看到6月创了这个历史的新高， 00:02:36 那右下角这个图可以看到累计的数据呢，呃，今年的上半年出口的金额是55亿美元，同比的增速是30%。那呃个月的这个累计的同比增速，始终是维持在30左右的一个比较高的水平，那2月份尤其冲到将近60%，那之后几个月呢都在30左右，那这也说明这个增长不是我们说单6月份儿的一个脉冲，应该是有持续性的。 00:03:03 储能或者逆变器行业的一个景气的上行啊，当然我们看累计的数据呢，暂时和23年比不了，但往后来看呢，其实我觉得这个总量应该是有机会超越23年一个累计的数据的。那呃今年我们看到这么好的增长的背后的核心的驱动呢， 00:03:22 可能有呃三条，那第一呢，是欧洲这个渠道的库存一方面去化基本的结束了。那需求呢，我们也看到在持续的回暖，而且尤其是欧洲大储的这个景气度在快速的提升之前，阳光出来交流的口径也比较清晰地说到了这一点，包括也在说最近他在上调自己储能出货的一个大的预期啊，订单的这个预期。那第一就是欧洲的确很好，那第二呢就是中东、东南亚、非洲这些新兴市场的，包括澳大利亚整体的这个储能的需求在快速地这个放量。那后面呢我可能也会讲到分地区的这个具体的情况。 00:03:59 那第三呢就是刚刚提到澳大利亚户储啊，有一些政策的这个拉动，带动了大洋洲整体的需求有一个比较明显的爆发， 00:04:07那这三条这个主线啊，后续我会在这个地区数据里面去进一步的这个汇报。 00:04:13 那第二页就是看这个分地区的数据啊。首先从大面上来看呢，欧洲和亚洲仍是前两大逆变器出口的这个市场。 00:04:23 那1~6月对欧的出口规模是到了21，将近21亿美元，对亚呢，大概是21亿美元不到。同比的增速呢，分别是二十七二十六，两者加起来其实占了。总出口额的70%以上啊，是我们说逆变器出口的一个基本的盘了。那增速的亮点主要是在新兴市场啊，对非啊出口的规模到了将近5个亿美元，同比的增速的50%对大洋洲呢是4个亿美元，同比有将近200的增长，是增速最快的这个区域。大洋洲的爆发就是一开始我们刚刚提到的第三个这个催化因素，澳大利亚户储的补贴政策的刺激啊。 00:05:00 中国逆变器企业吧，应该说是这一轮儿澳洲的这个户储放量的最主要的受益的这个企业。 00:05:07 那如果去看6月单月的数据，亚洲呢应该是大概将近5个亿啊，同比增速30%，欧洲4个亿同比也是将近30%，大洋洲了到了一个亿百分之200的增速，非洲大概已经以80%的增速。就主要的区域基本上都实现了同比和环比的双向增长。 00:05:27 那相对可能弱一点的是美洲，南美洲呢，上半年同比下降了大概4个点，6月单月下降了将近20%，主要的原因还是巴西这个之前的传统的主要的市场需求是有一些弱，再加上价格竞争有一些加剧带来的拖累。那北美洲呢，上半年是小幅的下降了三个点，主要还是因为美国的关税政策有一些扰动，但我们看单6月其实环比的回升20%还是比较明显的，当然后续的情况可能还是要持续的观察，但是有这个边际企稳的迹象。那所以总体去看这个区域分地区的这个情况呢啊，那基本就是欧洲那是库存周期的一个反转，再加上大储市场的放量。 00:06:11 呃，亚洲呢是一个结构性的升级，就中东大储的项目有持续的放量，沙特和阿联酋整体的需求是很好的，东南亚市场呢也有一些比较好的增长。那非洲呢算是一个呃应该说是刚需的驱动，因为电力短缺催生的一些互储和离网的需求，让整体的逆变器出口的这个规模起来了。那新兴市场，我们看到这些之前的小市场已经从过去的一个普通的角色，到了本轮儿我们说高增长的一个主要的弹性的来源，这是区域的情况。那最后呢是这个发货地去看企业的一些情况。 00:06:47 那上半年吧，就四大主要的这个出口省份，大家都清楚的，广东、浙江、江苏、安徽，那广东呢是将近出了20亿美元，同比增长30%，体量是最大的，那浙江大概16亿。啊，同比增速是60%，这是增速最快的市场。江苏呢，大概将近做了9个亿美元，同比增速的55%。安徽做了5个亿美元，但是同比是有一定的下降的。 00:07:12 那如果我们去看6月单月的这个弹性，其实是更能说明问题的。就浙江大概单月就做了4个亿美元，同比的增速是非常快的，百分之百。那广东大概4个亿美元，增速20%，江苏呢，两个亿，增了40%。安徽呢做了一个亿，同比是将近10%的增长，环比是有一个呃比较明显的提升，将近60%的增速，所以安徽6月是有一个明显的改观的。 00:07:38 那如果对应到这个各个地区的上市公司的情况呢，首先是浙江弹性最大的，那毫无疑问原因就是因为这是户用储能和微逆企业大本营，像德业、锦浪、艾罗、禾迈都在浙江。这一轮欧洲的户储加上亚非拉现金市场的一个放量，其实浙江企业是最受益的，弹性也是最大的。我相信各位领导在之前大概五六月份和这些企业在ste展上交流的时候，已经得到了一个很明确的结论和印证了。 00:08:06 当然，我们要持续看7月份的情况。现在来看7月份应该也不错。那江苏啊，主要是固德威和上能两家公司，一方面呢是欧洲的这个需求，包括大股的市场也有明显的这个拉动。那广东啊有华为盛宏和望啊，整体的产品线是比较齐的，当然市场会分散一点啊。就大概他们的增长更多还是体现在总体逆变器，包括储能需求好的背景下有一个比较稳健的增长。 00:08:33 那安徽啊，大家都清楚是谁呃同比的下滑呢？我们的理解一方面可能受到了大幅项目交付节奏的影响，那当然呢，这家公司本身也有海外的产能在持续的出货。所以这个我们说安徽的呃单一省份的数据不代表企业的完全的情况，但是好的点是6月环比啊看到60%的这个回升，也说明交付应该正在恢复，下半年我们觉得还是可以值得期待的。 00:09:02 那最后再总结一下这个逆变器整体的情况，就是6月的逆变器出口刚刚一开始就提到了啊，中国的数据创了年内甚至历史的新高，呃，景气度应该说得到了持续的验证。结构上呢，欧洲的回暖，新兴市场的放量。啊，两个比较明显的呃亮点，那标的上呢，户储占比高，新兴市场布局啊比较深的浙江系的企业，应该说这一轮在二季度弹性是最大的。那大储的龙头呢，交付的回暖下半年我们认为是值得期待的。那逆变器的情况大概就是这样。 00:09:35 那下面呢，呃，有请1亮也给大家更新一下这个电力设备出口的一个情况1亮。哎好的，哎各位投资者下午好，那接下来我来汇报一下啊， 00:09:48 电力设备这块出口数据的一个情况啊。那其实这个最近整体出口链这块的行情大家也呃都可以看到，就是电力设备出口链这一块基本整体呃最近都是回调比较多。当然这段时间大家也都或多或少有一些下跌的这种归因啊，包括像龙头业绩可能没有进一步去超预期啊，以及海外加息海外资本开支啊，对下游需求影响之类的一些担忧。但可能我们说实际去看这种啊，这么深的下跌的程度来看，那更多也是受到了市场情绪变化的一些影响啊。当然站在现在这个时点去看，已经跌到了这个位置啊，加上我们可以看到科技板块也有了一些反弹的情况啊， 00:10:33 所以电力设备其实目前这个位置啊，我们觉得出口的基本面趋势仍然是比较强的，那反而是给了一些比较好的布局的机会啊。 00:10:43 那今天我也是借着这个刚出来的6月的出口数据，那给各位投资者汇报一下我们关于电力设备这块的最新的观点。 00:10:52 啊，那电力设备这块的出口数据，我们主要是统计三个品类啊，变压器、高压开关以及电表。那先从大家最关心的这个变压器这块来说，那其实我们可以看到整体6月来说啊，变压器的出口的绝对金额依旧是在环比增长的，那同时也是再创了历史新高的这么一个呃月度的一个水平。那像变压器6月整体出口的金额是64亿元，那同比呢是增长了18.6%，然后环比是增长了7.4%。然后16千伏安以上的变压器啊，也就是电力电网级的变压器出 口金额是51亿元，那同比增长20.5%，然后环比增长5.2%啊。 00:11:34 所以我们说其实在目前啊，全球无论是电网还是数据中心建设都在持续加速的这么一个背景下，那变压器的需求依旧是维持在啊高景气的这么一个状态。 00:11:45 当然这里面大家会有一个担忧啊，就是二阶导的这么一个概念，也也就是边际的增速可以看到是有略微的一些放缓的。因为可能去年来看这个月同比增速呃还能在30%以上，但是今年的话呢，其实有一些月份的增速呢是呃只有20%左右。但这里面其实我们也去看了一下，那一方面可能是结构性的一些问题啊，比如说亚洲地区这个因为呃基数高的一个原因，所以导致二阶导增速有些放缓。那另一方面可能是一些呃月度之间波动的一些问题， 00:12:20 因为其实我们呃从历史上去看，比如说。前两年啊也会出现某些月份啊这种增速突然往下掉的这么一些情况，但是其实拉长维度往全年去看呢，整体的增速还是会维持在相对比较高位的这么一个水平。这里面我们说一部分可能是有季节性的一个因素在里面，那另外可能就是一些具体项目的交付节奏的一些问题。这是我们基本的一个判断啊，就是某些月份可能会突然出现这么一个情况啊。 00:12:51 但是拉长维度看的话，比如说呃我们看今年上半年整体的一个情况，像变压器这块整体出口的同比增速依旧是有26.7%啊，然后16千伏安以上的这个增速有33%。所以其实只要我们说这个中长期维度来看，那增速依旧能维持高位的话呢啊，尤其是这个16千伏安以上变压器这块增速能在30%以上，那整体出口这块的景气度就暂时还不需要太过担心啊。这是我们想说的第一点啊，就是变压器出口增速月度之间的一个波动呢是正常的啊，然后整体景气度依旧是维持在比较高的这么一个水平。 00:13:29 啊，然后第二点就是我们分地区去看，因为其实前面我们有讲到亚洲这块的增速啊有些略微的放缓，那其实还是因为这个变压器出口到亚洲的基数，其实经过了前面几年的增长之后现在已经比较高了。那虽然这块需求仍然是非常好的啊，但是表观上我们去看二阶导它还是会有一个下降。 00:13:51 啊