公司mSAP与光模块业务加速成长，存储业务潜力巨大
mSAP业务：前瞻布局+载板赋能，产能有望行业领先
- 公司自6年前开始布局BT载板，技术储备领先，水平与深南、群策相当。
- 25年中抓住行业从Tenting向mSAP转型机遇，提前下达设备和材料订单。
- 已布局手机HDI等五大类产品，快速打通跨工序生产流程，1个月内完成光模块样板一次打样成功。
- 7月mSAP试生产良率已达70%+，目标达80%，客户超10家，其中3家顶尖客户产能不足。
- 客户forecast未来5年mSAP光模块需求每年翻倍，800G+1.6T外，3.2T和6.4T单位用量翻倍起步。
- 26年底产能有望达6KK/月，设备到位安装，材料已锁定，27H1产能有望登顶光模块mSAP第一。
存储业务：BT载板需求强劲，成长潜力巨大
- 子公司红森24-25年收入分别为0.37、1亿，存储客户占比三分之一。
- 客户加速扩产，26-28年翻倍式成长明确，将成为利润关键增长极。
- BT载板承接存储大客户国产化保供需求，存进一步扩产预期，可与mSAP共线。
综合评价
- 公司兼具mSAP老兵（载板）和新秀（光模块）优势，上市募资+公司治理优化助力加速成长。
- 光+储两条腿走路，mSAP方向成长确定，业绩兑现明确，强烈推荐。
