中金非银香港交易所预测2Q26盈利同比13 环比-

香港交易所盈利预测及分析

盈利预测

• 2Q26业绩预测：预计盈利同比增长13%，环比下降3%，达到50.4亿港币。
• 收入预测：预计总收入同比增长12%，环比下降1%，达到81.1亿港币；剔除投资收益后主营费类收入同比增长26%，环比增长2%，达到69.5亿港币。
• 上半年累计预测：预计总收入同比增长16%，盈利同比增长20%，分别达到163.1亿港币和102.3亿港币。

收入驱动因素

1. 现货交易活跃度持续提升：
   • 2Q ADT同比增长22%，环比增长5%，达到2,895亿港币。
   • 南下ADT同比增长10%，环比增长1%，达到1,237亿港币（占港股21.4%）。
   • 北上ADT同比增长141%，环比增长13%，达到3,661亿元（占A股7.5%）。
   • A股结构性行情推动北向交易活跃度高增。
2. 衍生品交易：
   • 个股期权ADV同比增长23%，环比增长1%，达到95.0万张。
   • 股指期货及期权ADV同比增长10%，环比下降5%，达到84.9万张。
   • 港交所新增17只个股期权，推升交易活跃度。
3. 商品交易：
   • LME ADV同比增长8%，环比下降8%，达到83.7万张。
   • 美联储降息预期走弱，贵金属交易活跃度边际回落。
4. 上市活动：
   • 2Q完成IPO 44家，融资额998亿港币（同比增长10%，环比下降10%）。
   • 港股上市活跃度仍维持高位。

投资收益分析

• 投资收益及杂项收入预测：预计同比下降31%，环比下降15%，达到11.5亿港币（占总收入14%，净利润23%）。
• 影响因素：
  • 香港市场指数下跌，波动率回归常态。
  • 金属交易波动边际回落，衍生品及LME保证金要求下降。
  • 短端利率上行而长端利率下行，导致保证金息差收窄。

盈利预测与估值

• 上调盈利预测：考虑北向成交活跃高增，上调26e/27e盈利预测2%/3%，至196亿/209亿港币。
• 估值与目标价：当前交易于25.9x/24.2x 26e/27e P/E，维持跑赢行业，目标价520港币（对应33.6x/31.5x 26e/27e P/E及30%上行空间）。

风险提示

• 监管不确定性，地缘政治风险，资本市场表现不及预期。