东吴汽车黄细里团队 GEV再度上修业绩指引

26Q2业绩: 1）收入111亿美元，同比+22%，Non-GAAP收入101.49亿美元，同比+12%； 2）调整后EBITDA为12亿美元，对应利润率11.3%，同比+2.8pct； 26年业绩指引再度上调: 1） 收入指引455-465亿美元（上调10亿美元）； 2）调整后EBITDA利润率12%-14%（维持）； 3）自由现金流115-125亿美元（上调50亿美元）； 4）26Q3电力业务收入预计同比+17%~19%，EBITDA利润率（17%~18%） 订单: 1）Q2总订单242亿美元，同比+88%，其中设备订单同比+130%； 2）在手订单1763亿美元，同比+37%、环比增加130亿； 3）Power业务订单167亿美元，同比+134%，其中设备订单（燃机）同比+259%至126.5亿美元（在手392.61亿美元）； 4）Gas Power合同规模达116GW，backlog 53GW，预计年底合同规模达125GW（较26Q1上修15GW预期），20%需求源于AIDC 燃机: 1）26Q2新签113台燃机，合计订单达12.1GW，其中重燃52台（同比+32台），HA重燃15台（同比+8台）；航改燃61台（同比+34台） 2）26Q2交付29台，同比+38%，合计3.3GW，同比-1.9GW，主要受大型HA燃机交付节奏（航改燃调试需6个月，重燃需18个月） 涨价: 预计26H2设备订单价格较25Q4仍维持10%-20%提升水平 产能： 已达成20GW年产能目标，2028年扩至24GW，2030年达30GW（售罄，31年30GW锁定一半） GEV打响财报季第一枪&杰瑞获CSP百亿元订单，持续看好缺电链，推荐【潍柴动力】、【银轮股份】、关注【中原内配】