股指期货策略周报：短期注意防范回调风险

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 2017年10月19日 新纪元期货研究所 策略周报 股指期货 短期注意防范回调风险 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.中国三季度GDP小幅放缓，9月经济数据总体向好 中国三季度GDP同比增长6.8%，较前值小幅回落0.1个百分点。1-9月固定资产投资同比回落至7.5%（前值7.8%），其中房地产投资同比增长8.1%，较前值加快0.2个百分点。9月规模以上工业增加值同比增长6.6%（前值6%），主要原因是高端和装备制造业增长加快。9月消费品零售总额同比增长10.3%（前值10.1%），主要受网上零售增长强劲的拉动。 中国三季度GDP增速小幅放缓，主要受7-8月经济数据下滑的影响。但9月经济数据开始回暖，工业生产温和回升，消费保持平稳增长，预计四季度经济稳中有升，全年实现6.5%的增长目标绰绰有余。 2.中国9月CPI回落，PPI延续回升 中国9月CPI小幅回落至1.6%（前值1.8%），主要受食品价格的影响。9月PPI同比增长6.9%，涨幅较前值扩大0.4个百分点，环保限产以及国内需求回暖是主要原因。表明国内需求总体平稳，工业生产运行良好，上游原材料价格上涨向终端消费领域传导不畅，导致CPI与PPI走势背离。 期货研究所 宏观分析师 程伟 执业资格号：F3012252 电话：0516-83831127 电邮: chengwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指期货研究。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 3.央行加大逆回购投放力度，维稳流动性 节后一周连续净回笼，导致本周资金面相对偏紧，央行加大逆回购投放维稳市场流动性。截止周四，央行本周共开展6500亿逆回购操作，实现净投放5000亿。货币市场利率小幅下行，7天回购利率下行2BP报2.8711%，7天shibor小幅下行4BP报2.8405%。 4.融资余额逼近万亿大关，深股通持续净流入 节后沪深两市融资余额连续回升，逼近万亿关口。截止10月18日，融资余额报9868亿，较上周小幅下降32.20亿。 上周新增投资者开户数为28.08万，较前一周环比下降4.39%，连续三周小幅下降。 自深港通正式开通之日起，深股通已连续10个月呈现净流入状态。截止10月18日，深股通累计净流入1384.99亿元，本周净流入27.86亿。 图1 中国9月宏观数据 数据来源：Wind资讯 图2 沪深两市融资余额变化 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 数据来源：Wind资讯 （二）政策消息 1.中共十九大报告指出，建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。 2. 中国央行报告指出，人民币国际使用范围将进一步扩大，使用渠道将进一步拓宽。将扎实推进人民币国际化，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。人民币投资货币功能将不断深化，储备货币功能将逐渐显现。 3.近日朝美关系缓和，避险情绪回落，美联储下任主席人选出现鹰派“黑马”，市场对美联储货币收紧的预期升温，美元指数连续反弹，人民币汇率承压回落。截止周三，离岸人民币汇率收报6.6219元，本周累计下跌0.85%。 （三）基本面综述 7-8月经济数据全面转弱，引发市场对下半年经济下滑的担忧。但近期公布的中国9月经济数据呈现企稳向好的态势，经济悲观预期逐渐修复。具体数据显示，9月官方制造业PMI创五年新高，连续14个月位于扩张区间。进出口双双回升，新增贷款、社融规模超预期，工业增加值低位企稳，消费保持平稳增长。总体来看，经济稳中向好的态势没有改变，全年实现6.5%的增长目标绰绰有余。货币政策继续维持稳健，既不宽松也不收紧是常态，对股指的影响边际减弱。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 影响风险偏好因素总体偏多。国际方面，美联储加息和缩表预期已被充分消化，特朗普税改取得超预期进展，美股连续创历史新高，市场信心得到提振。但国内方面，需注意十九大闭幕后，市场维稳预期下降，导致风险偏好回落。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，朝美关系有所缓和，避险情绪降温，美股连续创历史新高。国内方面，中共十九大已于本周三召开，会议期间以维稳为主，市场波动有所收窄。本周股指期货走势分化，IH偏强、IC偏弱。截止周四，IF加权最终以3914点报收，周跌幅0.45%，振幅0.85%；IH加权最终以1.03%的周涨幅报收于2757.2点，振幅1.15%；IC加权本周跌幅3.66%，报6451点，振幅4.05%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权突破3900关口后小幅回调，日线多头排列、向上发散，周线级别的上涨趋势仍在延续。IH加权在10周线的支撑下企稳反弹，逼近前期高点2776，短期关注能否有效突破。IC加权在6700关口承压回落，跌破5周均线，关注下方10周线支撑。深成指周线结束8连阳，连续上涨后存在调整的要求，关注11121-11214缺口支撑。创业板指数反弹受到60周线的压制，并回补了1869-1880跳空缺口，短期或向下寻找20周线支撑。上证指数短期受到3400整数关口的压制，短期若不能有效突破，需防范再次回落的风险。综上，股指周线级别的反弹趋势仍在延续，但多个股指逼近前高压力，短期若不能突破，需警惕回调风险。 图3 IF加权周K线图 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 资料来源：文华财经 图4 上证指数周K线图 资料来源：文华财经 日线方面，IF加权突破3900关口后，维持窄幅震荡，获利压力在一定程度上得以消化，后续仍有冲高的可能。IH加权在20日线的支撑下企稳回升，逼近前期高点2776，若能有效突破，则上升空间打开。IC加权跌破40日线，日线MACD指标形成顶背离，短期关注60日线支撑。深成指日线形成顶部结构，短期有向下回补11121-11214跳空缺口的可能。创业板指数已回补了前期跳空缺口，日线MACD死叉，短期或继续向下寻找支撑。上证指数短期受到3400整数关口的压制，短期若不能向上突破，则需防范回调风险。综上，多个股指形成日线顶部结构，短期若不能有效化解，则需警惕调整风险。 图5 上证指数日K线图 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 资料来源：文华财经 3.趋势分析 从时间和空间的角度而言，熊市的第一阶段—恐慌式下跌已经结束，当前股指运行在熊市的第二阶段—震荡市。从运行的季节性特征来看，股指在4月中旬如期结束春季行情，经过两个月的调整后开启夏季反弹行情。当前反弹已持续了5多月，根据历史经验，我们认为股指夏季和秋季行情大概率宣告结束，开启调整的时间窗口或已临近。 图6 IF加权日K线图 资料来源：文华财经 4.仓量分析 截止周三，期指IF合约总持仓较上周减少1082手至40015手，成交增加5373手至18689手；IH合约总持仓报24090手，较上周减少1179手，成交增加3511手至13018手；IC合约总持仓较上周增加14手至29431手，成交增加 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 4623手至15855手。 会员持仓情况：截止周三，IF前五大主力总净空持仓减少140手；IH前五大主力总净空持仓增加423手，IC前五大主力总净空持仓增加142手。中信IH总净空持仓增加426手，国泰君安IC总净空持仓增加132手。从会员持仓情况来看，主力持仓传递信号总体偏空。 图7 三大期指总持仓变动 数据来源：Wind资讯 三、观点与建议 1.趋势展望 中期展望：9月经济数据呈现企稳向好的态势，经济悲观预期逐渐修复，股指多头行情有望延续。基本面逻辑在于：第一，近期公布的中国9月进出口双双回升，新增贷款和社融规模超预期，工业增加值低位企稳，消费保持平稳增长。预计四季度经济稳中有升，全年实现6.5%的增长目标绰绰有余。第二，货币政策保持稳健中性，既不宽松也不收紧是常态，对股指的影响边际减弱。第三，影响风险偏好的因素总体偏多。国外方面，欧洲央行及美联储利率决议等风险事件相继落地，特朗普税改取得超预期进展，美股再创历史新高，市场信心显著回升。但国内方面，需注意十九大闭幕后，维稳预期下降，或导致风险偏好回落。 短期展望：近期公布的中国9月数据总体向好，经济悲观 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明 预期逐渐修复。本周需注意十九大闭幕后，市场维稳预期下降，或导致风险偏好回落，股指短期有回调风险。IF加权连续两周维持在3900点上方震荡，关注前期高点3940压力。IH加权回踩20日线企稳反弹，逼近前期高点2776，短期关注能否有效突破。IC加权跌破40日线，MACD指标形成顶背离，短线或仍有下探。上证指数短线受到3400关口压制，短期若不能有效突破，需注意回调风险。综上，股指日线顶部结构出现，若不能有效化解，需防范调整风险。 2.操作建议 保守操作：多单逢高减持，防范回调风险。 激进操作：IF、IH主力合约1711，不破10日线多单谨慎持有。 3.止盈止损设置 IF、IH主力合约1711，跌破10日线多单止损。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的特别声明