科技家电石头科技九号公司安克创新涛涛车业绿联科技更新20260721

20260721_原文 2026年07月22日12:27 发言人1 00:00 仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人2 00:29 好的，各位投资人大家好，我是开元家电的李明。今天早上其实我们已经开过一个电话会了，就是讲了一下当下的话家电板块可以买哪些标的。然后有很多投资人会问问我们，就是那几个科技家电的标的，然后今天还是花半小时左右时间给大家更新一下。我们一直是市场上科技家电看的比较多的家电卖房，然后我们对这些业对这些公司的业绩跟踪也是比较紧的。然后下面的话我就分别给大家讲一下。 发言人2 01:03 第一家是石头科技，石头科技的话我们觉得公司二季度的收入和利润会超市场预期。首先市场预期是什么呢？就是因为公司一季度的收入增速是二十多，二十出头。然后大家之前的预测往往是先行外推的，可能预计二季度的收入增速也是在20左右。那我们在比较早的时间在市场上率先跟大家沟通，我们预计二季度的收入增速会比一季度更高一些，然后预计是在25以上一个增长。我们现在的给的最新的一个预测的话，是预计在25到30之间的一个增长，而且可能会靠近30，所以这个收入增速跟市场预期的20%比的话是超预期的。 发言人2 01:53 然后如果要是分区域来看的话，首先国内市场的收入增速也是超预期。国内想的话就是由于去年二季度有国补，然后基数比较高，此前预计国内可能会下滑。就是扫地机这块，我们先说扫地机，然后再说洗地机这可能有有之前预期扫地机国内上会下滑。但是大家也可以看澳维有网数据，就是二季度的话这个扫地机的内销还是有十个点左右增长的。而且公司也发了618战报，就是这个全渠道全品类的话也是在20以上的一个增长。所以这个内销早期是超预期。 发言人2 02:33 然后这个欧洲和亚太的增速的话，我们预计都是在20%以上。那么一季度的时候，欧洲和亚太是没有什么增长的，这个主要是因为去年同期的基数非常高，像去年一季度欧洲的这个增速都是80%以上。这个也确实是因为24年12月份出现断货。然后25年一季度的话，就是欧洲亚太的话，这个代理商的话，他的囤货也会相对多一些，然后加上这个直营渠道，像欧洲的这个亚马逊直营渠道的话，也是增长非常快。那到二季度的话，这个高基数逐渐的得到了一些缓解。我们预计的话，欧洲和亚太还是有20以上的超级机油，还是有20以上的一个增长。公司也披露了这个亚马逊会员日的数据，我们也可以看到欧洲这个PD的话也是有30以上的一个增长。 发言人2 03:26 所以我们但是当然这个PD因为是在六月底，他可能有一些产生TTMV的这部分不一定都能确认收入。所以我们还是预计在20%左右的一个增长。北美市场的话一季度也是有50%以上的增长，二季度的话我们预计还是能有一个四五十的增长。首先就是线上渠道的话，这个亚马逊会员日的话是有美国是有40%以上的一个增长，是比一季度增速要好很多。一季度美国线上只有十几个点增长，然后一季度之所以有50，美国市场有50以上的增长，主要是因为线下渠道进入了costco。线下渠道的话，你肯定是卖的时间越久，然后消费者接触的越多，那肯定销售会越好。所以我们预计二季度costco渠道带来增量还是会非常显著。整个美国市场，我们预计二季度的收入增速也会在四五十的一个增长。 发言人2 04:27 对，这个是扫地机的一个收入的一个情况。洗地机这块的话，我们预计国内的话是在20左右的一个增长。然后海外市场的话预计是有五个亿左右的一个规模，然后这个增速是比较高的。因为去年二季度的话，像欧美市场还没有去卖洗地机。这个去年同期只有亚太这块的话会有一些洗地机的海外的这块的销售。所以当二季度海外这块的增那个洗地机的增速也会比较高些，这个是收入拆分。然后利润这块的话，我们预计这个归母利润的话预计可能是没有增长，或者说这个低个位数的一个下滑。 发言人2 05:10 这个归母利润之所以增速没有收入好，主要是因为以下几个原因。一个是最新的，这块的一个影响。那今年二季度的话就是公司这个政府退税的话，有一笔五六千万的这样的一个退税是，但延了去年的二季度迟有有一笔政府退税是有五千多万。那今年的话就是这个退税的话是有所延，那可能会在三季度或四季度迟再再给到公司。但是二季度就是少了这样的一笔政府退税，这个是在飞行项目里面是有影响的。另外的话就是汇兑，去年二季度的话出口公司都有汇兑收益，今年的二今年二季度的会计还都有汇兑损失，所以这个也会有一些影响。所以就是说如果不扣分，也不不不扣除汇兑的影响的话，这个归母利润的话就没有什么增长，但是也不会出现说十个点或者说十个点以上的下滑，也不会即使下滑的话，预计也是一个小幅度的一个下滑。 发言人2 06:13 规模利润这边还有一个因素，我们没有考，就是关税退税。根据公司美国的去年的收入规模，然后我们虑推算的这个关税退税大概是有超过两个亿的。但是这2亿的关税退税什么时候能够确认到公司报表里的话，暂时还不不太清楚。包括我们问其他出口公司的话，也都是还不太确定。就是这个关税退税怎么该如何去做确认，所以这个因素没有考。如果能收到一些关税退税的话，那这个归母利润的增速会更好一些。如虑果扣除非金和汇兑的影响的话，我们预计经营性的利润的增速会超过30%。 发言人2 07:00 好，这个增速也是比较好的。然后如果拆分来看的话，像国内市场的这个净利率的话，预计环比会有一些改善。因为依旧是有五个点的一个亏损。那二季度的话，随着公司有一些降本，然后再加上我们看到618的折扣是相对快，所以我们预计这个内销会亏损的幅度会有所收窄。我们给的也是一个-1.5左右的这样的一个净利率，还是先保守预测。 发言人2 07:35 然后像美国市场的话，我们预计二季度的话也会跟一季度比有些环比的改善。一季度的话基本是盈亏平衡那二季度的话随着有公司收入规模量逐渐的变大，以及关税的减少，还有一些高成本的产库存产品的消化我们预计二季度美国市场的利润率环比会有一些改善，但给的也不高，也就是两三个点的一个净利率。然后像欧洲的话，我们预计可能同年环比会有一些下降，主要是因为汇兑的影响以及追觅竞争的一个影响。 发言人2 08:13 讲到追觅竞争的话，我们了解到遵义虽然他的政府融资停掉之后，他确实费用投放在减少，那国内市场的话是比较明显的，但是海外欧洲市场的话目前还没有特别明显的一个费用投放的减少。主要原因的话也是因为公司追觅目前在进行市场化融资，找很多金融机构在融资。他的这个能拿得出手去说的，主要就是欧洲市场做的非常好。这个欧洲市场的话，它还是希望保持一个比较高的份额，然后这个费用投放的话，还是投放的非常多的。那我们预计的话就是真的到明年的话，它的因为没有新的融资进来的话，他的这个费用投放就会出现明显的一个减少。那到时候的话对于石头来讲的话，可能在份额上和利润率上都会有一个拐点。所以欧洲市场的话，二季度确实还是有一些利润率上的压力。 发言人2 09:14 但是展望明年的话，就是跟追觅竞争的这个主战场。欧洲市场的话这个利润率的话预计会有一个拐点。然 后亚太市场的话，我们预计净利率会相对定。因为亚太市场像韩国和土耳其这两个市场是石头亚太最大稳的两个市场。 发言人2 09:30 这两个市场的话都是属于代理商全权负责那个模式，就像费用投放的话，也是代理商在花钱，所以自己投的费用会相对可控，所以亚太市场的利润率我们觉得会相对定。然后洗地机这块的话，我预计内销还是稳一个盈亏平衡，然后外销的话预计还是十个点的一个净利率，跟一季度差不多。然后洗衣机这块的话，去年二季度是亏两个多亿，今年我们预计会减亏1.6亿左右。所以这个洗衣机这块的减亏对于二季度的利润会有非常明显的一个贡献。所以就是这个分区域和分品类的利润率拆分大概是这样的一个情况。对啊，那对于石头来讲的话，目前也在一个非常低的位置，然后这个二季度的业绩也超预期，然后展望明年的话，这个追觅如果费用投放减少，对于石头来讲它的份额和这个利润率都会有一些都会进一步改善，所以这个票我们目前是比较看好的。 发言人2 10:31 好，然后第二个公司是九号公司，我们预计九号公司二季度收入增速也会有30%左右的一个增长。如果拆分来看的话，预计像电动两轮车的话是有双位数的一个增长。然后割草机型的话预计会有150%以上增长。这个主要是因为一季度的话就是没有到翻倍增长。由由于由于公司。有部分型号产品从国内的工厂切换到越南工厂，所以就是有一些产品没有来得及运到欧洲，所以一季度其实这个增速低了一些，那二季度的话反倒就是更高了，预计可能会有在150%以上的一个增长。 发言人2 11:13 然后tob滑板车的话，一季度也是因为荷兰港口的问题，有一部分没有确认收入，然后造成这个30下滑。那么二季度的话，就是有一些延到二季度确认的这个收入能够体现出来，然后这个收入增速预计可能在迟50%以上的增长。那QC滑板车的话由于油价上涨的时候，就是有利于这种用电的短交通工具，所以我们 预计二季度toc端的滑板车也是有接近30的1个增长。然后全自行车的话预计是20到30之间的一个增长。这样算下来的话，整个收入增速可能会在30%左右。 发言人2 11:51 归母利润的话，我们预计可能会有十个点左右下滑，这个主要是因为汇兑的影响。去年的二季度的话是有两个亿左右的汇兑收益。那今年的二季度的话，我们预计这个汇兑损失可能会有大几千万，接近一个亿。这个也是会汇兑这块的话还是有负面影响的。但如果刨除汇兑的影响的话，我们觉得这个烩经营层面的利润的话，这个增速会在20以上。 发言人2 12:20 好，所以二季度的话，这个无论是收入还是利润，其实比一季度跟季度比都是明显的好转的。如果展望三季度，四季度和明年一季度都会是一个低基数，那么从三季开始的话，收入和利润增速都会比较快。所以在当下这个时点的话，我们也是比较看好公司接下来的这个业绩，会进入一个提速的一个状态。二季度其实是环比改善，但是规模利润受到汇率的影响还是不是特别好。但是到三季度开始，未来这三个季度的话这个收入利润的增速就会比较漂亮，所以目前也是一个比较好的介入时机。 发言人2 13:02 然后第三个票的话是涛涛车业。涛涛车业的话就是大家都知道他拿到入场之后的话，可能九月份会发行。那董事长的话也开始在进行发行的路演了，所以我觉得在发行前的话，公司还是有催化的。囚车主业这块的话，因为受制于今年的美国组装产能，全年可能预计还是七万多台的一个销量。但是到明年的话，这个产能逐渐的释放，就是释放之后的话，我们预计可能能做到12万台。因为到年底的话，美国的产能可能就能达到每个月1到1.2万台。 发言人2 13:41 今年其实公司的产品一直是供不应求的一个状态。举例子来讲，比如说公司今年有一些6座车都暂时都不生产了，因为产能不够，要把这个产能都给到生产效率最高的一些车型，更畅销的一些车型。那像一些做的不太熟练的一些车型，就今年都没有办法去生产。所以到明年的话，大家也不用担心这个产能释放后需求端需求的不足，不用担心这个问题。因为公司今年有很多车型都没有去都没有去做了。那明年如果产能释放的话，他也会有能力去做更多的一些创新车型，所以明年的这个12万台的话，这个确定性还是比较大的那如果我们按照出厂价5万去算，然后净利28去算的话，那明年这12万台也是能带来16个亿以上的净利润。再加上公司全自行车滑板车一代可能是加在一起也有两个亿利润。所以明年的话我们是看到18亿以上的净利润的那现在这个估值也不贵。 发言人2 14:50 那此外的话，公司就是切入了燃气成效这块的一个业务。因为公司一直想去做扩品类，那公司货品类的底层逻辑是什么呢？首先要知道涛涛这块的一个优势，一个是在美国这块的一个有土地，然后有组装生产能力。另外的话就是管理层长期待在美国，对美国的是法律，然后包括市场，然后行业都