风口研报公司供给刚性收缩叠加多维度需求复苏这家细分化工龙头产品每上涨1000元1吨有望增厚735亿元利润同时布局湿电子化学品钠电材料等产品20260721

统化工企业向高端新材料平台转型； 开源证券金益腾预计公司2026-2028年实现归母净利润8.66/12.82/17.79亿元，EPS分别为0.42、0.62、0.86元/股，当前股价对应PE为13.4/9.0/6.5倍③风险提示：下游需求恢复不及预期、投产项目进度不及预期。 品、钠电材料等产品2026年以来，化工行业部分细分赛道在供给长周期出清后，下游应用需求的结构性复苏正驱动景气回暖。粘胶短纤行业在环保政策和落后产能退出的约束下，2021年至今产能已见顶回落，供需紧平衡格局凸显。与此同时，有机硅行业反内卷开启，新增产能十分有限，行业盈利底部逐步修复。 底，公司拥有纯碱、粘胶短纤维年产能分别达340万吨、80万吨，PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达52.5万吨、62.8万吨、40万吨。在两大主业供需格局同步改善的背景下，将迎来显著的业绩弹性。除传统主业外，公司正大力实施"三转战略，构建“三链一群产业布局，向湿电子化学品、钠电材料等高附加值新材料领域进 金益腾预计公司2026-2028年实现归母净利润8.66/12.82/17.79亿元，EPS分别为0.42、0.62、0.86元/股，当前股价对应PE为 年回落，至2025年已降至496.5万吨。目前行业CR3高达69.8%，三友化工、赛得利、中泰化学三家头部企业主导市场，未来新增产能规划十分有限，供给刚性特征明显。图17：目前粘胶短纤行业集中度高，CR3高达69.8% 需求端则呈现多维度复苏。首先，涡流纺因流程短、智能化等优势，近年来产能持续扩张，预计2025年国内新增产能超7万头涡流纺对原料的标准化要求直接拉动了粘胶短纤的需求增长。此外，自2025年以来棉花与粘胶短纤价差再度走扩，替代效应进 在供给收缩与需求扩张的共同作用下，截至2026年7月初，粘胶短纤行业开工率达89.5%，工厂库存折算仅约4.6天，处于历史低位。开源证券测算，对于三友化工，粘胶短纤税前价格每上涨1000元/吨，有望增厚公司利润总额7.35亿元，价格弹性显著。 精细化工板块精细化工项目一期新增9.8万吨烧碱、4万吨氯化亚碱、5万吨氧乙2025年四季度进入议试生产有机政板块有机三期项目已投产 关联个股三友化工+3.65%