【宏观周报】国内二季度经济增速下滑，美国6月通胀回落但压力仍存

【宏观周报20260719】国内二季度经济增速下滑，美国6月通胀回落但压力仍存 总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房 地缘政治：中东局势升级，海峡通行受阻 中东局势骤然升级。伊朗革命卫队宣布封闭全球最重要能源航道霍尔木兹海峡，美军随即宣布对伊朗发动打击，伊朗对美国在中东多国目标实施报复性打击。对 于霍尔木兹海峡通航状况，各方表态存在分歧。美军中央司令部发文称，霍尔木兹海峡仍对所有依法通过这一国际水道的船只开放。美军已完成部署并做好准备，以确保航行自由持续得到保障。但伊朗波斯湾海峡管理局称，霍尔木兹海峡目前无法通行。美国总统特朗普则表示，就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放。国内经济：油价下行带动国内6月物价水平环比回落国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。海外经济：美国6月新增非农低于预期，市场加息预期降温 美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。 国内经济：6月制造业产需双增，PMI重返扩张区间6月，国内经济景气水平有所回升。国家统计局公布数据显示，6月份我国制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升0.1个百分点。6月高技术制造业PMI为53.5%，环比上升0.6个百分点，明显高于制造业总体，高端制造发展持续向好，引领作用进一步增强。地缘政治：美伊计划本周商霍尔木兹海峡相关争端当地时间6月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台发帖称，美军打击伊朗导弹和无人机储存地点以及沿海雷达站点，因其再次违反停火协议。一位伊朗官员称，伊朗未参加原定于6月29日举行的技术性谈判，原因是“近期发生的袭击事件以及未能满足相关条件”。最新消息称，美国与伊朗达成共识，双方停止相互打击， 并将于本周举行会晤。美伊将于周二在卡塔尔首都多哈会面，商霍尔木兹海峡相关争端。地缘政治：美伊签署谅解备录，波斯湾原油出口逐渐恢复 伊朗和美国签署谅解备忘录后的首轮谈判达成5项要点，就确保霍尔木兹海峡开放、启动最终协议谈判的基础工作、结束在黎巴嫩的战争、允许伊朗石油销售、解冻伊朗资产等议题取得良好进展。美国副总统万斯表示，美伊瑞士谈判为达成最终协议奠定基础。美国财政部发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油的制裁措施，为期60天。美国副总统万斯表示，看到大约1500万桶石油从霍尔木兹海峡运出，将建立相关机制以确保霍尔木兹海峡保持畅通。海外经济：美联储6月保持利率不变，但点阵图大幅转鹰缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数 升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。地缘政治：美伊已签署谅解备忘录，现已生效 伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内商可延期的最终协议。伊朗承诺不发展核武器，现有核计划规模不变，在国际原子能机构监 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2025-07-312026-04-30 请务必阅读正文之后的免责条款和声明6 2020-12-31O美国：失业率：季调区：失业率：季调单位： 美国：零售和食品服务销售额：总计：季调：同比2026-06-30欧元区19国：零售销售指数：当月同比2026-05-3125 2024-01-222024-06-202024-11-202025-04-212025-09-222026-02-242023-12-012024-04-11 O-GC014收盘单位：%国债收益率2026-07-1710Y中债-10Y美债2026-07-17