港股周观点：7月港股强势领跑，未来能否延续？

上周港股延续相对强势，主要催化因素包括美国6月CPI数据不及预期、通胀回落、年内加息预期大幅降温，以及美联储官员强调数据依赖的鸽派定调。同时，港股资金面结构改善，AI下游应用端普涨，南向资金大幅回暖。上周港股通净流入370亿港元，较前期减少21亿港元，行业方面净流入资讯科技、医疗保健、原材料和非必需性消费等，净流出工业和公用事业。个股方面净流入智谱、禾赛-W、阿里巴巴-W，净流出建滔积层板、腾讯控股、中国石油化工股份。内地投向中国香港市场的南向资金ETF（港股通+QDII）上周首次净流入，总规模扩大至3346亿元。港股回购13亿港元，IPO数额0亿港元，解禁市值为116亿港元。

展望未来，港股仍处于补涨窗口期，但反弹的持续性和力度存在较多变量。核心驱动因素包括：1）美股AI科技叙事的演绎节奏，若硬件叙事回归主导，港股相关板块可能承压，反之则科技与消费板块反弹空间有望打开；2）美联储年内货币政策预期，市场已逐步降低年内加息定价，但超预期数据或地缘政治风险仍可能反复；3）估值与国内催化剂，当前估值水平具备一定赔率，但更具持续性的超额收益仍需等待国内政策刺激落地或新的AI产业叙事提供增量动力。

未来重点关注数据及事件包括：中国7月LPR、英国6月CPI、日本6月贸易帐、美国初请失业金人数、全球7月S&P Global制造业/服务业PMI初值等基本面数据，以及美股多家公司财报和AMD Advancing AI活动等事件。

风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。