港股周观点：7月港股强势领跑，未来能否延续？

7月港股强势领跑，未来能否延续？——港股周观点 2026年07月21日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 相关研究 上周港股延续相对强势，主要催化因素在于加息概率再收敛与AI下游应用端普涨。宏观层面，美国6月CPI数据全面不及预期，通胀回落，年内加息预期大幅降温；美联储官员继续强调数据依赖，整体定调偏鸽。沃什听证会明确通胀是联储的“政策选择”。Warsh表示，6月CPI数据“只是一个数据点”，不会仅依据单月数据调整政策判断。行业层面，以韩股为代表的AI硬件走弱下，多头资金切换叠加沽空回补，推动港股资金面结构改善；同时6月底的IPO高峰、7月上旬的限售解禁高峰已过，南向资金近期大幅回暖；此外，习近平总书记出席世界人工智能大会并发表主旨演讲，重点指出中国在“十五五”大背景下要团结国际社会推动人工智能发展与治理。受多重利好消息影响，AI下游应用再次迎来上涨。 《财报与地缘风险再定价——美股周观点》2026-07-20 《2026世界人工智能大会启幕》2026-07-19 上周净流入370亿港元，较前期减少21亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周46%降至本周45%。行业方面，净流入：资讯科技业，医疗保健业，原材料业，非必需性消费等；净流出：工业、公用事业。个股方面，净流入：智谱、禾赛-W、阿里巴巴-W；净流出：建滔积层板、腾讯控股、中国石油化工股份。 上周内地投向中国香港市场的南向资金ETF（港股通+QDII）净流入，是过去11周首次净流入。总规模扩大至3346亿元，增加59亿元。其中港股通ETF净流入64亿元，QDII ETF净流出5亿元。港股宽基净流入6亿。本周净流入行业主题：医药、红利与央国企、TMT、港股宽基、消费。 上周港股回购13亿港元，较上周减少12亿港元；本周IPO数额0亿港元，比上周减少574亿港元；解禁市值为116亿港元，较上周减少954亿港元。 ◼二、展望：7月以来（截至7月19日），恒生指数显著反弹，单月涨幅已超过7%，一度领涨亚太乃至全球市场。港股这一轮上涨趋势能否持续？我们认为，港股仍处于补涨窗口期，但反弹的持续性和力度存在较多变量，目前正处于关键观察窗口。未来港股表现的核心驱动因素包括： 1、美股AI科技叙事的演绎节奏：费城半导体指数（SOX）近期明显调整，已进入技术性熊市区间，处于关键技术位。若AI硬件板块反弹、硬件叙事回归主导，港股相关板块可能承压；反之，若美股财报季持续验证AI中下游应用落地，叙事向软件、应用、消费侧扩散，港股（尤其是科技与消费板块）的反弹空间有望进一步打开。 2、美联储年内货币政策预期：随着美国通胀数据逐步回落，市场已逐步降低年内加息定价，转向定价年内不加息，这也是我们的基准假设。但若出现超预期数据或地缘政治风险，政策预期仍可能反复。好消息已在定价中，但更强催化剂目前尚未清晰显现。 3、估值与国内催化剂：港股今年以来整体收益仍处于水下，恒指、恒科YTD为-1.9%、-13.85%。当前估值水平具备一定赔率，若假设企业EPS实现5-6%的合理增速，反弹基础仍然存在。但要实现更具持续性的超额收益，仍需等待国内政策刺激落地或新的AI产业叙事提供增量动力。 ◼未来重点关注数据及事件 基本面方面：1）7月20日，中国7月LPR（1年/5年）；2）7月22日，英 国6月CPI，日本6月贸易帐；3）7月23日，美国初请失业金人数，美国6月芝加哥联储全国活动指数；4）7月24日，全球7月S&P Global制造业/服务业PMI初值，日本6月CPI。 财报及事件方面：1）7月21日，美股General Motors、3M、Novartis财报；2）7月22日，美股Tesla、Alphabet、IBM、AT&T、ServiceNow财报，事件为AMD Advancing AI活动；3）7月23日，美股Intel财报。 风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn