投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 市場保守觀望台股量縮盤跌 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·5全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · · ·6國際股市主要個股股價表· · · · · · · ·7投資評等說明/免責聲明· · · · · · · ·8 市場保守觀望台股量縮盤跌 週一台股在平盤上下震盪加劇，權值龍頭(2330)台積電反彈收漲，惟其他電、金、傳權值股多數收黑，壓抑大盤收低。終場加權指數下跌221.57點(-0.52%)，以42449.7點作收；櫃買市場下跌2.62%，力守半年線位置。市場聚焦本週科技巨擘財報，投資人轉趨觀望，週一美股漲跌互見，四大指數僅費半小漲0.6%，道瓊與標普500分別收低0.59%與0.19%；NASDAQ小跌0.05%。 技術面觀察，台股上週五(7/17)出現長黑K棒並跌破季線支撐，現階段五日均線、十日均線、月線已下彎，形成大盤上檔的反壓區。近期國際股市面臨去槓桿化壓力，伴隨程式交易觸發停損機制，加上融資追繳令等連鎖效應，使得指數在下跌或反彈的過程中，行情波動更加劇烈，短線投資人應降低槓桿操作。考量台股的季線已從原本的支撐轉為壓力，預估本週加權指數區間落在41000點至44000點之間，延續整理震盪格局。 隨著加權指數在季線之下量縮盤整，盤面上，電機機械、生技醫療、軍工、通信網路、觀光餐旅等，漲勢相對整齊，惟族群內個股走勢分歧，多屬個股零星表現。先前擁有強勁波段行情的被動元件、記憶體、AI伺服器ODM廠等，當股價下跌未能爆出大量，顯示投資人低檔承接意願不強，若個股無法確認落底訊號之前，勿躁進貿然搶短。盤勢震盪之際，投資人可聚焦擁有穩定現金流的高配息類股，將成為市場的資金避風港。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 華通(2313 TT，買進)- 光模組、低軌衛星將為華通未來主要成長動能 1.結論建議： •2Q26/3Q26估營收分別季增2.3%/18.2%，3Q26營收將受惠消費性新品、低軌道衛星、光通訊的產品陸續放量。 •低軌衛星將受惠V3產品換代、光模組則將受惠整體市場需求增長，兩者將為2026/2027年華通成長主力。 •給予華通買進評等，目標價256元以預期2027年EPS及本益比18倍評價，正向看待衛星、光模組業務等高毛利產品帶來的營運成長。 2.重點分析： •隨產品帶動，2Q26/3Q26將分別季增2.3%/18.2% 華通2Q26營收約200億元，季增2.3%、年增9.8%，大致符合市場預期。受消費電子淡季及低軌衛星產品轉換影響，營收成長較為平緩；惟800G／1.6T光模組與資料中心需求維持強勁，毛利率預估19%。展望3Q26，受惠消費性新品拉貨、低軌衛星恢復出貨及光通訊產品放量，營收預估236.3億元，季增18.2%、年增17.9%，毛利率提升至19.8%，EPS預估1.87元。 •光模組、低軌道衛星業務將成為2026-2027年成長主力 華通主要低軌道衛星客戶新一代V3衛星的規格升級，預計將從2H26進入新舊產品切換期，量產及發射時程可能落在3Q26中後段至4Q26。相較於現行V2及V2 Mini，V3衛星在體積、重量、傳輸效能及內部電子系統規格上均有明顯提升，將同步帶動PCB用量、製程難度及單顆衛星產值增加，預計美系最大衛星客戶2027年發射數有望維持4,000顆以上，估計2026/2027年衛星業務占比為21%/24%。光模組方面，隨傳輸速率提高，對於PCB則需要更細線路、低損耗材料，400G-1.6T升級對於CCL須從M6升級為M8規格，PCB產值也將提升，預計華通將隨整體市場成長並有望於4Q26明顯放量。 •給予華通買進評等，目標價256元 展望2026／2027年，華通成長動能主要來自光模組與低軌衛星，並同步擴充台灣、重慶及泰國產能，兩年資本支出合計約350億元。隨800G／1.6T需求放量及mSAP產能開出，估光模組營收占比由8%升至18%；低軌衛星則受惠V3規格升級，占比由21%增至24%。本中心估計華通2026／2027年營收889／1,136.5億元，毛利率19.5%/27%，營業利益103.6/221.2億元，年增27.1%/113.4%，EPS 6.81／14.24元。考量產品組合與獲利顯著改善，以2027年EPS及18倍本益比評價，目標價256元。 1.樺漢2026年EPS拚26.34元法人看好毛利率同步看增(經濟)(買進: 6414樺漢) 內容：工業電腦大廠樺漢（6414）今年營運持續增溫，法人看好，隨著大客戶NCR百億大單放量，將推升樺漢工控硬體出貨與平均銷售單價（ASP），加上樺漢持續轉型ESaaS（樺漢服務平台）軟硬整合與訂閱制，毛利率同步看增。樺漢近期業績發燙，6月營收176.61億元，續創單月歷史新高，月增13.4%，年增57%；第2季營收478億元，為單季 新 高， 季增27.5%， 年 增37.8%；上 半年 營 收852.93億元， 為 同期 最佳 ，年 增23.3%。 評析：樺漢與NCR策略聯盟，一年增加160億元代工訂單，近期因中東戰爭及DRAM漲價影響，客戶訂單延至2Q26出貨，但受惠此訂單挹注，估2026年工業物聯網營收成長15%。智慧工 廠與廠 務(帆宣) 2026年主 要工程認列 包括台積 美國P2~P3、高雄廠P3~P4、台中18廠P9等，估營收年增超過30%，創新高。以上帶動樺漢2026年整體營收年增21.2%，預估EPS 26.57元，成長14.2%，展望正向。 2.來億獲利可望落底回升(經濟)(持有:6890來億) 內容：史上規模最大的世足賽正式落幕，製鞋大廠來億-KY受惠於新鞋款開始出貨，加上產能調配及產能利用率逐步回升，法人估，下半年出貨將逐漸回穩，獲利可望落底回升。 評析：受制於客戶新舊產品交替空窗，關稅成本分攤及美伊戰爭干擾，客戶拉貨保守，來億1H26營運慘淡，1Q26營收70.78億元，年減26.9%，稅後EPS僅0.75元，年減79.4%。2Q26營收108.23億元，年減4.4%，推估稅後EPS為2.77元，年減19.9%，衰退幅度收斂，營運逐步回穩。 目前來億旗下客戶以Converse銷售欠佳，訂單展望較保守，而Adidas及HOKA新鞋款訂單出貨時點為2H26，可維繫營運，展望3Q26為出貨淡季，維持3Q26營收90.45億元之預估，季減16.4%，年增12.7%。 2Q26營收顯著回溫，露出復甦曙光，擺脫1Q26谷底，營運具轉機性。預期2H26主要客戶HOKA及Adidas訂單擴增較明顯，營收可望重啟年增格局的成長軌道，後續可持續觀察。 3.中鋼、燁輝搶澳洲奧運基建商機台鏈有望迎訂單大潮(經濟)(買進：2002中鋼) 內容：中鋼(2002)攜手義聯集團旗下燁輝，全力搶攻2032奧運商機。澳洲近日釋出兆元奧運基建商機，其中核心場館、基建鋼構升級商機達71億澳元(約新台幣1,600億元)建設大餅，燁輝近日在中鋼支持下，率團前進澳洲爭取訂單，據悉，已經初步達成共識，台鏈將有極大機會迎接訂單大潮。 評析：下游鋼廠嘗試透過澳洲2032年奧運基建切入海外中高階鋼材需求；由於布里斯本奧運強調低碳與永續採購標準，具備高耐候、防蝕、鍍鋅、烤漆、鋁鎂鋅等產品能力的燁輝將較一般低價鋼品更具競爭優勢，而中鋼作為上游供料者，若能透過下游客戶外銷接單提升高值化鋼材出貨，將有助於改善部分產能利用率與產品組合。惟奧運基建時程長、實際標案分配與接單金額仍未明朗，對2026年獲利貢獻有限，且進入3Q傳統淡季，雖中國減產、實施鋼鐵出口許可帶動出口減少，但淡季鋼價轉弱，加上歐美貿易保護政策使亞洲鋼材回流加劇區域價格競爭，對中鋼看法短期轉趨中性。 股票市場 美股：晶片股雖因跌深反彈為盤勢提供下檔支撐，惟美伊衝突推升油價震盪走高，加劇利率上行壓力；隨後Apple與Tesla走跌進一步壓抑科技股動能，三大指數終場小幅收低，道瓊表現相對落後。 雙率市場 美債/美元：中東地緣政治與航運風險推高油價，引發市場對通膨復燃的擔憂，進而鞏固年底前維持升息的預期，致使美債殖利率走升、壓抑大盤風險偏好；美元則受殖利率上行帶動小幅走強。 日圓：缺乏利多消息提振，日圓終場微幅走貶。 新台幣：早盤一度觸及逾14個月盤中新低，惟午後美元賣盤增加，台幣逆勢收升。 商品市場 黃金：金價小幅收低，主因受殖利率上行與強勢美元壓抑；儘管地緣政治風險猶存，但市場更聚焦於通膨及政策偏緊的可能性。原油：油價震盪後收高，主因美伊衝突、油輪設施遇襲及紅海封鎖威脅，持續推高供給風險溢價，偏強的油價走勢反之加劇市場對通膨前景的疑慮。 國際金融市場焦點-按此下載報告 全球金融市場行情-按此下載報告 買進：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持正面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中增持該股。 持有-超越大盤：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力高於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 持有-落後大盤：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力低於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 賣出：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持負面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中減持該股。 評估中：本中心之預估、評等、目標價尚在評估中，但仍積極追蹤該個股。 限制評等：為遵循相關法令規章及/或元大之政策，暫不給予評等及目標價。 註：元大給予個股之目標價係依12個月投資期間計算。大中華探索系列報告並無正式之12個月目標價，其投資建議乃根據分析師報告中之指定期間分析而得。 總聲明 ©2026元大投顧版權所有。本報告之內容取材自本公司認可之資料來源，但並不保證其完整性或正確性。報告內容並非任何證券之銷售要約或邀購。報告中所有的意見及預估，皆基於本公司於特定日期所做之判斷，如有變更恕不另行通知。 本報告僅提供一般資訊，文中所載資訊或任何意見，並不構成任何買賣證券或其他投資標的之要約或要約之引誘。報告資料之刊發僅供客戶一般傳閱用途，並非意欲提供專屬之投資建議，亦無考慮任何可能收取本報告之人士的個別財務狀況與目標。對於投資本報告所討論或建議之任何證券、投資標的，或文中所討論或建議之投資策略，投資人應就其是否適合本身而諮詢財務顧問的意見。本報告之內容取材自據信為可靠之資料來源，但概不以明示或默示的方式，對資料之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證。本報告並非（且不應解釋為）在任何司法管轄區內，任何非依法從事證券經紀或交易之人士或公司，為於該管轄區內從事證券經紀或交易之遊說。