招银国际每日投资策略

2026-07-21 招银国际棋落

A股/H股：7月20日，A股市场回升，资金由高估值科技转向红利与平台龙头。沪指涨0.9%，深成指跌0.7%，创业板指涨0.4%，上证50涨3.0%。煤炭、电力、石油和白酒领涨；恒生指数涨2.4%，恒生科技涨2.8%。南向资金净卖出59.62亿港元。
日本/韩国：日本市场休市，韩国KOSPI跌4.5%，反映高油价、利率上升与半导体拥挤交易压制高beta资产。
欧洲：STOXX 600跌0.3%，旅游休闲板块跌1.0%，能源板块涨1.0%。Ryanair因季度利润下降34%而跌4.6%，显示油价上升挤压出行行业利润率。
美股：连续第三日下跌，但半导体出现技术性反弹。标普500跌0.2%，纳指跌0.1%，道指跌0.6%。软件、传媒和半导体收涨，汽车、医药生物和计算机硬件收跌。
美债：收益率全线上行，2年期升4bps至4.21%，10年期升5.7bps至4.60%，30年期升5bps至5.11%。长端收益率受期限溢价支撑。
大宗商品：布伦特原油涨1.3%至89.22美元/桶，霍尔木兹海峡航运锐减推高风险溢价；黄金跌0.1%至4010.30美元/盎司，白银涨1.4%至56.80美元/盎司，铜涨1.3%至6.30美元/磅，天然气跌约2.5%至2.84美元/MMBtu。比特币涨0.8%至65036美元。

MiniMax（100 HK，买入，目标价：570港元）：看好2H26模型升级，商业化进展符合预期。M3模型系列预计多次升级，海螺3视频模型即将上线。ARR目标维持10亿美元，当前估值仅对应9倍2026年末ARR，维持“买入”评级。
兖煤澳大利亚（3668 HK，买入，目标价：39港元）：2Q26量价齐升，权益产量/销量同比增长15%/43%。上调2026E/27E/28E盈利预测55%/14%/7%，主因动力煤和炼焦煤价格上升。维持“买入”评级，目标价小幅上调至39港元。
天数智芯（9903 HK，买入，目标价：878港元）：订单持续落地，新品打开增长空间。近期获字节跳动订单，天垓300 GPU产品有望成为新增长引擎。上调目标价至878港元，对应25.8倍2027E市销率。