原油日报：海峡治理机制建立需要国际社会认可

市场要闻与重要数据 1、截至7月21日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨74美分，收于每桶83.23美元，涨幅为0.9%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.12美元，收于每桶89.22美元，涨幅为1.27%。截至7月21日2:30收盘，SC原油主力合约收跌0.43%，报535元/桶。（来源：Bloomberg） 2、美媒：美国增派战机赴中东特朗普权衡扩大对伊军事行动。7月20日讯，据CNN报道，随着与伊朗紧张局势持续升级，美国正在增加中东地区的军机部署。据一位美国官员透露，美方计划从欧洲基地增派F-16和F-35战斗机，并调遣更多空中加油机。新增军事力量将为美国总统特朗普提供更多选项，助其权衡如何应对这场不断升级的冲突。上周，特朗普在战情室听取了有关升级战争方案的简报。他曾考虑是否尝试夺取伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛，或轰炸位于“镐山”的伊朗核设施。不过，特朗普尚未完全排除通过外交途径解决问题的可能性。美国国务卿鲁比奥隔夜表示，重返谈判桌的大门仍然敞开。（来源：Bloomberg） 3、美国战略石油储备原油库存降至1983年3月以来最低水平。7月21日讯，当地时间20日获悉，根据美国能源部的数据，上周，美国战略石油储备原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，为1983年3月以来的最低水平。据悉，自2月底美以对伊朗发起军事行动以来，截至7月17日，美国战略石油储备库存已累计减少1.0404亿桶。（来源：Bloomberg） 4、伊朗内政部长访巴基斯坦推进经贸合作并讨论地区局势。7月21日讯，伊朗内政部长莫梅尼访问巴基斯坦，在伊斯兰堡与巴方官员举行会谈，重点讨论落实伊巴两国协议、扩大经贸合作及地区局势发展。莫梅尼表示，此次访问旨在加强伊巴关系，推动两国领导人6月签署协议的落实，包括将双边贸易额从目前约30亿美元提升至100亿美元，并计划提高伊巴边境每日货运通行能力。此次代表团包括伊朗外交、石油、工业、财政、农业及交通等部门官员。访问期间，双方还将讨论由巴基斯坦斡旋推动的美伊谅解备忘录及当前地区紧张局势。（来源：Bloomberg） 5、阿联酋上半年非石油贸易额创新高。7月20日讯，阿拉伯联合酋长国日前公布的最新数据显示，2026年上半年该国非石油对外贸易额达1.937万亿阿联酋迪拉姆（1美元约合3.67迪拉姆），同比增长13.1%，创历史新高。数据显示，今年上半年，非石油出口成为拉动阿联酋贸易增长的主要动力。同期，阿联酋非石油商品出口额达到创纪录的4528亿迪拉姆，占非石油对外贸易总额的比重由去年同期的21.3%提高至23.4%。从商品结构看，黄金是阿联酋非石油贸易第一大商品，上半年贸易额同比增长48.8%；通信设备、珠宝、汽车等紧随其后。(来源：Bloomberg） 6、伊拉克国家石油公司一年多来首次寻求采购柴油。7月20日讯，据一份文件显示，伊拉克国家石油公司SOMO正寻求通过现货招标采购8月至9月交付的柴油，这是自2025年1月以来首次进行此类采购。文件显示，这家国有石油公司计划采购127,500公吨（约949,875桶）硫含量为2500ppm的柴油，其中首批40,000吨货物定于8月1日前装船。此次招标将于7月22日截止，报价有效期为20天。据两位贸易消息人士透露，SOMO曾在1月份寻求出售硫含量为1000ppm的柴油长期供应，装货期为2月至4月，装货港口为科尔祖拜尔（Khor Al Zubair）或乌姆卡斯尔（Umm Qasr）。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 由于美伊对海峡的双重封锁，近期海峡油轮流量显著下降，但我们认为两国并非是想要重燃战火，而是争夺海峡控制权，即海峡的战后治理问题，伊朗单方面在海峡收费不会被国际社会所认可，战后的海峡管理机制必须要争商船有足够的信心重返海峡，这一机制的建立并不容易。 策略 中东局势反复，短期上行风险增加，但局势变化较快，建议观望为主 风险 下行风险：流动性危机，宏观黑天鹅事件上行风险：中东冲突升温，海峡通航油轮数量持续下降 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com