基药目录落地关注医药底部资产反弹机会20260719

医药板块三重共振回暖，基药目录调整与创新药国际化驱动行情 摘要 ·医药板块成交额占比回升至7%,资金、政策、基本面三重共振，行情具备持续性。●2026版基药目录净增109个至794个品种，首次纳入创新药，中药占比稳定在40%。●信达生物、百济神州受商业化放量与国际化驱动；康诺亚、亚虹医药具备BD潜力与大单品爆发力。●药明康德中报预期强势或上调指引；毕得医药2026年PE约20x,性价比优于同业30-50x水平。●基药“986”政策及反腐环境驱动医生倾向基药品种，预计新进品种放量周期为2-3年。●中药及器械等底部资产估值分位仅10%,机构配置处于历史低位，具备高安全性与配置确定性。 Q&A 如何评价近期医药板块的市场表现、资金流向以及后市展望? 近期医药板块表现优于大盘，全周维度跑赢市场约五个百分点。尽管周五随大盘出现较大幅度回撤，但前四日表现良好，尤其前三日有显著的超额收益。从成交量看，医药板块已逐步回归正常轨道，成交额占全A市场的比例已从前期最低的2-3%回升至7%左右，这与医药行业的市值占比基本相当，表明板块交易活跃度已大幅回暖。分板块看，中药板块涨幅领先，主要受两大政策催化：一是新版基药目录新增了较多中药品种；二是中医药“十四五”规划正式发布。同时，部分前期严重超跌的核心资产业绩稳健，估值处于十余倍市盈率的较低水平且分红比例高，在政策边际催化下估值得到快速修复。创新药与CRO板块在经历连续四周的交替上涨后，本周出现正常的技术性回调。展望后市，对医药行情的持续性持坚定看好态度。当前行情是资金面、政策面和基本面三重共振的结果。从资金流向看，尽管科技板块超跌后会有反弹，但预计会经历一段时间的磨底，资金分歧可能导致部分资金流出。相比之下，医药板块基本面良好，是科技板块之外 的优质选择。随着中报季临近，许多医药公司亮眼的业绩预期将成为持续的催化剂。创新药及其产业链依然是基本面最强的主线，建议在回调时逢低布局。此外，器械、中药等前期被市场忽视的超跌板块中，存在大量业绩表现亮眼的个股，例如器械领域的机器人、呼吸机等细分赛道，随着行情的持续，这些低位板块有望获得更多资金关注。 在当前市场环境下，创新药领域的重点推荐标的及其投资逻辑是什么? 在创新药领域，大型标的中重点推荐信达生物和百济神州，中型标的中重点推荐康诺亚和亚虹医药。信达生物与百济神州作为市值超两千亿级别的公司，业绩稳健.商业化产品均在快速放量。预计信达生物2026年上半年的商业化增长大概率超预期；百济神州的泽布替尼在海外的销售也大概率超预期。两家公司在国际化方面均走在前列：百济神州较早独立出海；信达生物则与武田、礼来、辉瑞等跨国公司深度绑定，并合作开发多个项目。其投资逻辑核心在于“商业化放量”与“国际化进展”的双重驱动。康诺亚是近期港股市场反弹中表现最强势的个股之一，其核心逻辑在丁强劲的商业化能力。根据上半年业绩预告，其CMG901(4,578)单抗产品销量表现突出。同时，公司在2026年完成了一项ADC药物的二次BD出海交易，并且后续仍有包括备受关注的CMG-512在内的多个品种具备BD潜力。亚虹医药是近期A股市场表现亮眼的个股，其核心逻辑在于核心产品APL-1,702(席维她)作为具备独特性和巨大市场潜力的大单品，在国内及欧洲市场均有快速放量的预期。从历史经验看，拥有大单品的公司通常具备强大的业绩爆发力。此外，公司后续管线中也储备了一些具有差异化优势的品种。 对于CRO及医药产业链，有哪些值得关注的标的及其推荐理由? 在CRO及医药产业链方向，重点关注药明康德和毕得医药。药明康德作为行业龙头，预计将于八月初较早发布中报。市场预期其二季度业绩将表现强势，并有可能上调全年业绩指引。毕得医药是本周新增的推荐标的。在整个产业链已出现较多反弹的背景下，作为分子砌块领域的龙头企业，毕得医药前期涨幅相对滞后。根据跟踪，其二季度业绩表现良好，预计全年仍能实现40--50%的增长。目前，对应2026年的市盈率仅为二十倍出头，在产业链公司普遍估值在三十至五十倍的背景下，其估值性价比尤为突出： 最新发布的2026年版国家基本药物目录相较于历史版本有哪些变化和特点? 最新发布的2026年版国家基本药物目录是继2009年、2012年和2018年后的第四版。与前几版相比，呈现出以下几个特点：首先，目录调整的节奏和规模显示出审慎态度。本次调整距离上一版(2018年)时隔八年，时间间隔长于以往的三至五年。在品种数量上，本次净增109个品种，总数达到794个，新增品种数量少于前两次调整，这表明顶层对于基药的遴选标准非常严格，入选的药品都获得了高度认可。其次，创新药的纳入是本次目录最显著的亮点之一。与以往基药目录主要覆盖普药不同，本次纳入了四到五个创新药品种。这反映出随着国 内创新药产业的发展，部分临床价值高、价格合理的创新药开始进入基药体系，这是一个重要的方向性变化。 最新发布的国家基本药物目录(基药目录)呈现出哪些主要亮点? 最新发布的国家基本药物目录呈现出三大亮点。首先，目录纳入了更多创新药，包括一些独家和创新品种，例如康诺亚、荣昌的泰它西普以及先声药业的先必新，并且明确了未来三至五年进行不定期调整的机制，预示着更多创新药有望被纳入。其次，目录延续了对中药的稳定支持，中药品种的占比始终维持在39%至40%的稳健水平，这对现有及未来可能进入目录的中药品种的销售放量构成了显著利好。最后.本次目录新增了儿科用药专题，并为许多已有品种增加了特定的儿科剂型，以解决基层医疗机构儿科用药不便的问题。 进入基本药物目录为何能为相关药品带来显著的销售增长潜力? 进入基本药物目录能够帚来强劲的销售增长潜力，主要基于以下三点。第…,基药目录具有高度稀缺性。相较于国内上万种已上市药品和三四千种医保目录内药品，最新版基药目录仅纳入不足800个品种，身份更为珍贵。第二，国家卫健委在政策层面给予了强力支持。尽管“986”政策(即一级、二级、三级医院的基药配备品种数占比分别不低于90%、80%和60%)目前未被强制严格执行，但政策明确要求医院优先配备和使用基本药物，并指导各省份出台配套措施。目前，即使在一级医院，基药的应用占比也仅在70%左右，存在提升空间。第三，在当前的反腐背景下，药品的带金销售能力减弱，医生在用药选择上会更倾向于具有基药身份的品种，这为基药品种让渡了市场份额，创造了放量机会。 在本次新进入基本药物目录的品种中，哪些类型的药品或公司被认为具有较高的投资关注价值? 本次新进基药目录中，具备良好市场格局且拥有放量潜力的品种尤其值得关注。具体而言，可分为以下几类：首先是创新药，如康诺亚、荣昌的泰它西普和先声药业的先必新，进入基药目录将直接促进其进院和销售放量。其次是市场格局优异的化药，例如立方制药的盐酸羟考酮和甲磺酸哌甲酯，虽然并非独家，但作为竞争格局良好的精麻类药品，市场对其放量预期较高。最后是中药领域的独家品种，特别是那些公司体量相对较小但业绩弹性大的企业，如盘龙药业的盘龙七片、沃华医药的荷丹片以及翰森制药的思密汤。对于以岭药业、天士力、马应龙、济川药业等规模较大的企业，其核心独家品种进入基药目录，虽业绩弹性可能不及小市值公司.但能为其带来确定性更强的业绩新增长点。预计这些品种的放量兑现周期约为两到三年。 从估值和机构配置角度看，当前医药板块中的中药等“底部资产”呈现出怎样的投资机会? 当前，包括中药、医药流通和部分器械在内的医药“底部资产”仍处于历史估值的绝对低位。尽管近期板块有所反弹，但截至上周五(2026年7月17日),其三至五年的估值分位数普遍仍在10%左右的水平。从机构配置来看，2026年第一季度的数据显示，公募基金等主流机构对这些板块的配置处于历史绝对低位。预计即将公布的第二季度基金持仓数据(截至2026年6月30日)可能不会有显著变化。在低估值和低配置的背景下，这些底部资产的反弹趋势有望持续。结合部分中药标的在第二季度稳健的业绩增长预期，该板块具备较高的配置确定性、安全性和稳健性。虽然其上涨空间或弹性可能不及创新药等主线，但在当前市场环境下，是积极配置或增加配置的理想方向。