郑糖一周集萃：原糖重心上移 郑糖超跌反弹

一周集萃-郑糖广州期货研究所刘珂从业资格号：F30262112017年10月09日-10月13日 2原糖重心上移郑糖超跌反弹一、一周行情回顾上周郑糖反转上涨，交易重心上移。主力1801合约价格交易区间围绕6000-6300元/吨，最高触及6282元/吨，最低6029元/吨，周涨幅2.42%，成交量增加12.9万至200.3万，持仓量增加49474至70万手。国际原糖低位震荡偏强，周涨2.72%，最高触及14.43美分，最低13.84美分。图1：郑糖主力日K线数据来源：文华财经，广州期货图2：原糖主力日k线数据来源：文华财经，广州期货 3二、宏观面消息主题内容多/利空美元美元指数盘整偏弱运行，10月14日，美元指数报93.061，周跌0.76%。偏多中国汇率10月14日，我国离岸人民币兑美元报6.5667中性巴西雷亚尔10月14日，美元兑巴西雷亚尔3.1445，周跌0.35%中性数据来源：文华财经，广州期货三、国内基本面分析3.1产销方面目前国内全部收榨完成，已经进入纯销售期。关注主产地的产销数据，9月产销数据陆续出来，广东省9月单月销糖3.49万吨，同比减少1.7万吨，工业库存结转7.33万吨（去年同期10.46万吨）。广西，9月份单月销糖45万吨，同比减少7万吨。云南，9月单月销量18.2万吨，同比减少0.91万吨。海南，至2017年9月30日止，已销售糖11.60万吨，比上榨季同期的12.85万吨减少1.25万吨；产销率75.97%，比上榨季同期的85.15%减少9.18%。2016/17年制糖期全国共生产食糖928.82万吨（上制糖期同期产糖870.19万吨），比上一制糖期多产糖58.63万吨，其中，产甘蔗糖824.11万吨（上制糖期同期产甘蔗糖785.21万吨）；产甜菜糖104.71万吨（上制糖期同期产甜菜糖84.98万吨）。截至2017年9月底，本制糖期全国累计销售食糖870.95万吨，累计销糖率93.77%，其中，销售甘蔗糖768.58万吨，销糖率93.26%，销售甜菜糖102.37万吨，销糖率97.77% 4图3：全国食糖产销进度省区截至2017年9月30日累计备注产糖量销糖量销糖率（%）全国合计928.82870.9593.77甘蔗糖小计824.11768.589326广东77.1869.8590.50其中：湛江64.7957.6488.96广西529.548291.03云南187.79151.8180.84海南16．4611.670.47其他13.1813.18100.00甜菜小计104.71102.3797.77黑龙江2.542.54100.00新疆48.7416.495.20内蒙古46.3346.33100.00其他7.17.1100.00数据来源：广西糖网，广州期货3.2进出口方面据海关公布的数据显示，2017年8月中国进口食糖20万吨，较2016年8月进口的36.03万吨下降44.5%，较今年7月份进口的5.95万吨环比增长236.1%。8月份进口金额5.6463亿元，进口均价2823.15元/吨。至此，2017年1-8月份累计进口食糖167.32万吨，较去年同期211.48万吨的进口量下降20.88%2016-17制糖年截止8月份中国累计进口食糖212.19万吨，较15-16制糖年同期323.12万吨的进口量下降34.3%。 5图4：糖进出口数据（左轴：出口：吨，右轴：进口：万吨）数据来源：广西糖网、广州期货3.3现货及国内期现与月间价差国内现货方面，上周，国内现货价格保持稳定。截止上周五，广西柳州糖报价6500元/吨，较上上周末下跌40元/吨，云南昆明报价6290元/吨，较上上周末上涨20元/吨。 6图5：现货价格数据来源：Wind、广州期货图6：柳盘现货价对比数据来源：Wind、广州期货 7图7：期现价差数据来源：Wind、广州期货图8：期货各合约走势及价差数据来源：Wind、广州期货 8图9：进口利润（巴西、泰国）数据来源：Wind、广州期货图10：中外糖对比数据来源：Wind、广州期货 9图11：食糖新增工业库存数据来源：Wind、广州期货3.5仓单方面截止10月13日，郑糖期货注册仓单43291张+有效预报0张=43291张。相比上周末，仓单与预报减少3190张。图12：仓单及有效预报数据来源：Wind、广州期货 10四、国际糖市基本面情况分析4.1巴西巴西双周报，据巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）日前发布的数据，2017年9月下半月巴西中-南部地区累计收榨甘蔗4,030.9万吨，较去年同期4,252.7万吨的收榨量下降5.22%。数据显示，2017年9月下半月巴西中-南部地区产糖284.8万吨，较去年同期296.2万吨的产量下降3.85%；产酒精20.25亿公升，较去年同期18.15亿公升的产量增长11.55%，其中无水酒精8.92亿公升，较去年同期8.09亿公升的产量增长10.22%，含水酒精11.33亿公升，较去年同期10.06亿公升的产量增长12.62%。同期糖厂制糖用蔗比例已从2016年同期的50.17%降至46.54%；生产酒精的甘蔗比例则从2016年同期的49.85%升至53.46%。甘蔗产糖量较2016年同期的145.77公斤/吨增长了9.31%，至159.33公斤/吨。图13：美元兑巴西雷亚尔汇率数据来源：IFind、广州期货 11图14：国际原糖现货价（美分/磅）数据来源：Wind、广州期货图15：巴西中南部2017/18榨季估产量（单位：百万吨）估产量甘蔗糖乙醇（十亿公吨）出糖率制糖比（%）16053724.913448258035.624134484.2印度根据当地新闻报道，印度10月份的糖产量可能仅达30万-35万吨，远低于印度糖厂协会（ISMA）之前保证的80万吨。另外，北方邦榨季将会比之前提前几年提前了七至十天，北方邦政府预计本季度糖产量将增加10％，达到1000万吨，为2017/18年印度总产糖量预期（2510万吨）的四分之一。 12图16：印度糖产量情况（万吨）印度2013/2014年度2014/15年度2015/16年度2016/17年度2017/18年度期初库存930692910710210产量24552830251020002700消费量24152490256025002550期末库存692910710210360数据来源：Wind、广州期货图17：印度2016/2017榨季食糖平衡表（调整）（万吨）期初库存775糖产量预估2030进口预估50可供应总量2855销售量预估2380-2400结转库存455-475数据来源：广西糖网、广州期货4.3泰国泰国贸易数据显示，8月份泰国共计出口糖约68.8万吨，同比增长约42%，亦高于7月的66.4万吨。8月泰国出口原糖约31.2万吨，同比增加24.3%，其中近七成为印尼采购。8月泰国出口白糖3.9万吨；精制糖出口33.7万吨，同比增加68.5%，向柬埔寨（6.3万吨）、中国大陆（3.7万吨）、缅甸（3.9万吨）及台湾（9.6万吨）四地出口的精制糖占总量的近70%。2017年1-8月泰国累计出口糖约504万吨，同比增加2.2%。图18：泰国糖产量情况（万吨）泰国2013/14年度2014/15年度2015/16年度2016/17年度2017/18年度产量112911309709401103出口880890710680800数据来源：Wind、广州期货 134.4ICE原糖持仓结构分析据美国商品期货交易委员会(CFTC）日前发布的持仓报告，由于过去两周投机商的卖出量超过了26,000手，截止10月3日当周投机商手中的净空头头寸已从两周前的73,528手增至106,000手。8月下旬时投机商手中的净空头头寸曾达到133,584手，超过了2015年3月份投创下的132,479手的历史最高记录。图19：国内外期货收盘价数据来源：Wind、广州期货图20：ICE持仓结构数据来源：Wind、广州期货 14五、后市预判国际方面，本周原糖震荡偏强，市场利多消息较多，美元走势偏弱，但基本面仍受制于原糖增产影响，总体维持低位震荡格局。巴西双周报发布，9月下半月巴西中南部产糖284.8万吨同比降3.85%，另外，同期糖厂制糖用蔗比例已从2016年同期的50.17%降至46.54%，生产酒精的甘蔗比例则从2016年同期的49.85%升至53.46%。消息短暂利多，另外，美国USDA报告发布，美国2017/18市场年度甘蔗产量预估，因飓风伊尔玛造成弗罗里达州产量减少国内蔗糖总产量将达到886万短吨（804万吨），低于9月预估的893万短吨以及去年水平的899万短吨。也间接利多糖市。荷兰拉博银行（Rabobank）日前表示，受泰国、欧盟等主要产糖国和地区食糖增产的推动，估计刚于10月1日开始的17-18制糖年全球的食糖生产过剩量将超过先前预期的270万吨，达到450万吨，全球食糖生产过剩量加剧。总体而言，原糖依旧偏弱。国内方面，郑糖1801期价超跌反弹，周涨2.42%。之前受抛储消息以及销售不及预期等影响，郑糖一路下行，临近6000关口，价差扩至500多，而现货保持较为坚挺的情况下，郑糖反弹上行有修复基差之意，另外，在外盘偏暖的氛围下，郑糖也走势偏强。而9月产销数据公布，虽然不及预期，但是结转库存比上年同期少1.96万吨，也暂时利多市场。现货本周保持较为稳定。农业部对新榨季的预估，产量1047万吨，高出上榨季929万吨118万吨。进口预期320万吨，上榨季235万吨。供给继续增加。北方产区拉开新榨季的序幕，后期关注压榨进度和产量情况。预计下周郑糖若无明显消息，维持震荡走势。前期有进多单者可以逐步获利了结。 15研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。