郑糖一周集萃：原糖超跌反弹，郑糖破位下跌

一周集萃-郑糖 广州期货研究所 刘珂 从业资格号： F3026211 2017年07月03日-07月07日 2 原糖超跌反弹，郑糖破位下跌 一、一周行情回顾 上周郑糖震荡向下。主力1709合约价格交易重心下移，为6100-6400元/吨，最高触及6401元/吨，最低6123元/吨，周跌幅3.78%，成交量增加43.2万手至243.9万，持仓量增加6534手至59.5万手。国际原糖延续反弹，周涨3.32%，最高触及14.30美分，最低13.28美分。 图1：郑糖主力日K线 数据来源：文华财经，广州期货 图2：原糖主力日k线 数据来源：文华财经，广州期货 3 二、宏观面消息 主题 内容 多/利空 美元 美元指数盘整偏强运行，7月09日，美元指数报95.997，涨0.39%。 偏空 中国汇率 7月09日，我国离岸人民币兑美元报6.8033 中性 巴西雷亚尔 7月09日，美元兑巴西雷亚尔 3.2801，跌0.78% 中性 数据来源：文华财经，广州期货 三、国内基本面分析 3.1 产销方面 目前国内全部收榨完成，已经进入纯销售期。关注主产地的产销数据，截至2017年6月底，本制糖期全国累计销售食糖603.16万吨（上制糖期同期销售食糖538.64万吨），累计销糖率64.94%（上制糖期同期61.9%），其中，销售甘蔗糖521.09万吨（上制糖期同期476.43万吨），销糖率63.23%（上制糖期同期为60.68%），销售甜菜糖82.07万吨（上制糖期同期62.21万吨），销糖率78.38%（上制糖期同期为73.21%）。6月各省产销数据不及预期，评级为偏空。 关注广西涝灾情况，截至7月4日的统计数据，全区甘蔗受灾面积统计情况如下：受灾总面积有54.5万亩，其中被水淹程度严重（淹过蔗顶）为6.5万亩，中度（淹过蔗垄）19万亩，轻度（只淹过蔗沟）29万亩。其中对甘蔗影响较大的是重度水淹，而中度、轻度只要在3-5天及时排完积水，对甘蔗后期影响不大。如果受涝甘蔗浸没顶超过3～5天，将会根部萎缩，茎缩小，蔗茎常长出气根和抽侧芽，有效茎减少，产量大大降低，如果积水的时间越长，那么减产也就越严重。根据天气预报，造成广西强降水的天气系统已明显减弱，本轮大范围强降水过程基本趋于结束。4～10日广西转为阵雨或雷雨天气为主，出现大范围强降水过程的可能性小。因此随着广西降雨的停歇，广西洪涝逐渐退去，部分受灾较轻的甘蔗也将得到恢复性生长。因此，此次降雨对甘蔗的影响并不是很大。 4 图3： 2016/17年制糖期全国食糖产销进度 省区 截至2017年6月30日累计 备注 产糖量 销糖量 销糖率（%） 全国合计 928.82 603.16 64.94 甘蔗糖小计 824.11 521.09 63.23 广东 77.18 57.21 74.13 其中：湛江 64.79 45.95 70.92 广西 529.5 345．7 65.29 云南 187.79 98.43 52.41 海南 16．46 7.17 43.56 其他 13.18 12.58 95.45 甜菜小计 104.71 82.07 78.38 黑龙江 2.54 1 39.37 新疆 48.74 33.98 69.72 内蒙古 46.33 40.2 86.77 其他 7.1 6.89 97.04 3.2 进出口方面 据海关数据显示，中国5月进口食糖18.7万吨，同比增加4.7万吨，与4月19万吨的进口量相比有所下降。2017年1月至5月，中国累计进口食糖126.7万吨，同比增加约29.6万吨。2016/17 榨季截至5月底中国累计进口食糖172.7万吨，同比减少约36.5万吨。 图4：糖进出口数据 （左轴：出口：吨，右轴：进口：万吨） 5 数据来源：广西糖网、广州期货 3.3 政策面动态 为深入贯彻落实2017年中央1号文件精神，打造重要农产品糖料蔗生产保护区，统筹推进广西甘蔗生产机械化加快发展，不断提升蔗糖业发展的质量效益和市场竞争力，农业部、国家发展和改革委员会、财政部、工业和信息化部等部门联合制定并印发了《推进广西甘蔗生产全程机械化行动方案（2017—2020年）》（以下简称《方案》）。《方案》把推进广西甘蔗生产机械化、支持广西糖业发展确立为国家战略，以推进广西500万亩“双高”基地生产实现全程机械化。“双高”基地的建设以及甘蔗方面的机械化将有效提高广西地区的甘蔗单产以及降低人工成本。 走私方面，2017年上半年云南省德宏州查获走私食糖案件633件，涉案食糖1.98万吨。 3.4 现货及国内期现与月间价差 国内现货方面， 上周，国内现货价格跟随期货下跌。截止上周五，广西柳州糖报价6547元/吨，较上上周跌53元/吨，云南昆明报价6287元/吨，较上上周末下跌100元/吨。期货各合约价差，709和801价差回升至正99。 6 图5：现货价格 数据来源：Wind、广州期货 图6：柳盘现货价对比 数据来源：Wind、广州期货 7 图7：期现价差 数据来源：Wind、广州期货 图8：期货各合约走势及价差 数据来源：Wind、广州期货 图9：进口利润（巴西、泰国） 8 数据来源：Wind、广州期货 图10：中外糖对比 数据来源：Wind、广州期货 9 图11：食糖新增工业库存 数据来源：Wind、广州期货 3.5 仓单方面 截止6月23日，郑糖期货注册仓单74467张+有效预报3330张=77797张。相比上周末，仓单与预报增加7张。 图12：仓单及有效预报 数据来源：Wind、广州期货 10 四、国际糖市基本面情况分析 4.1 巴西 巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖308.9万吨，同比增长15%，也是历年同期的最高出口水平。其中原糖出口量为263.6万吨，同比增长13.4%，其余出口量为精炼糖。 巴西17/18榨季（4月-3月）的前3个月已累计出口糖约715万吨，同比16/17榨季同期增加约15%。 11 图13：美元兑巴西雷亚尔汇率 数据来源：IFind、广州期货 图14：国际原糖现货价（美分/磅） 数据来源：Wind、广州期货 图15：巴西中南部2017/18榨季估产量（单位：百万吨） 12 估产量 甘蔗 糖 乙醇（十亿公吨） 出糖率 制糖比（%） 1 605 37 24.9 134 48 2 580 35.6 24 134 48 4.2 印度 6月份，印度季风降雨量较平均水平高出4%，全国大部分地区都获得正常或高于正常值的降雨，并对作物有利。预计印度2017/18年度糖产量将从本年度的2030万吨增加至2500万吨，主要因季风降雨量高于平均值。 另外，农业部数据显示，截至6月30日，该国甘蔗种植面积为475万公顷，高于去年同期的448万公顷。 图16：印度糖产量情况（万吨） 印度 2013/2014年度 2014/15年度 2015/16年度 2016/17年度 2017/18年度 期初库存 930 692 910 710 210 产量 2455 2830 2510 2000 2700 消费量 2415 2490 2560 2500 2550 期末库存 692 910 710 210 360 数据来源：Wind、广州期货 图17：印度2016/2017榨季食糖平衡表（调整）（万吨） 期初库存 775 糖产量预估 2030 进口预估 50 可供应总量 2855 销售量预估 2380-2400 结转库存 455-475 13 数据来源：广西糖网、广州期货 4.3 泰国 泰国官方公布的出口数据显示，5月份泰国共计出口糖58.6万吨，其中原糖约32.6万吨，同比基本持平，而白糖出口约26万吨，同比减少约10%。5月份泰国超过三分之二的原糖（22万吨）出口至全球头号进口国印尼，而白糖与精制糖的主要出口目的地为柬埔寨（7.9万吨）和台湾（6万吨），前期进口量激增的缅甸在5月份仅进口约2.2万吨，大幅低于去年同期的5.3万吨，也少于4月份的2.8万吨。 图18：泰国糖产量情况 （万吨） 泰国 2013/14年度 2014/15年度 2015/16年度 2016/17年度 2017/18年度 产量 1129 1130 970 940 1103 出口 880 890 710 680 800 数据来源：Wind、广州期货 4.4 ICE原糖持仓结构分析 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月27日当周，对冲基金及大型投机客持有的