超跌反弹或将出现，但持续性待察

2026年07月19日超跌反弹或将出现，但持续性待察 证券研究报告 本期要点：超跌反弹或将出现，但持续性待察 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@sdicsc.com.cn 上周A股经历了一轮剧烈的普跌行情，各大宽基指数全线重挫，红利板块相对抗跌，风格收敛符合预期但调整烈度超预期。在技术面全面恶化的表象之下，本轮下跌已积蓄了较为充分的反弹条件。 相关报告 大盘筑底，双创分化，风格切换在预警2026-07-12收敛初现，结构转折在路上2026-07-05短期风险尚存，结构或有收敛诉求2026-06-28势在上，顺趋势等右侧2026-06-21阶段底部或已现，震荡皆为磨底2026-06-14 短期反弹的核心逻辑在于温度计的极端读数。截至上周末，四大指数的短温已集体进入极低区间：科创50仅1.0、创业板指仅1.4、上证指数2.4、上证50为6.2。这一水平的短温读数意味着短期恐慌性抛售已近极致，技术性修复的内在需求客观存在。从中长期温度计的横向对比来看，上证指数和上证50的长期温度计也已分别压缩至16.9和9.9，中长线筹码完成了一轮出清，反弹时面临的解套抛压相对可控。相比之下，科创50和创业板指的中长温仍在37-71的中高位区间，意味着反弹过程中获利盘消化的压力尚未充分释放，可能制约弹性空间。 本轮调整的烈度提供了历史参考锚。乐观情形下，上一轮牛市主线指数创业板50在2020年3月和2021年2月的两轮大级别回调中，最大回撤分别为22%和27%；悲观情形下，2022年2月弱势市场预期中，创业板50首轮急跌25%后也出现了为期约2周的阶段性反弹。本轮科创50已从高点急挫约23%，调整幅度落在这两个历史参照区间之内。从赔率角度而言，当前位置参与短期反弹的性价比已具备一定吸引力。 但反弹的持续性仍需审慎评估。当前均线全面空头排列，布林带"下行+喇叭口扩大"显示下跌动能尚未衰竭，周线层面亦有指标走弱。在中期趋势修复信号确认之前，本轮反弹更大概率属于超跌后的技术性修复。操作层面，建议以参与反弹的定位来应对，适时兑现收益。 行业配置方面，本期四轮驱动行业轮动模型建议关注：轻工制造、公用事业、商贸零售、电力设备、煤炭。 风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。 内容目录 1.本期要点：超跌反弹或将出现，但持续性待察...................................32.市场判断相关逻辑...........................................................4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2026.07.19............................................4图2.创业板指-周期分析-2026.07.19............................................4图3.科创50-周期分析-2026.07.19..............................................5图4.行业分歧度跟踪-2026.07.19...............................................5图5.行业四轮驱动信号-2026.07.19.............................................5 1.本期要点：超跌反弹或将出现，但持续性待察 上周A股经历了一轮剧烈的普跌行情，各大宽基指数全线重挫，红利板块相对抗跌，风格收敛符合预期但调整烈度超预期。在技术面全面恶化的表象之下，本轮下跌已积蓄了较为充分的反弹条件。 短期反弹的核心逻辑在于温度计的极端读数。截至上周末，四大指数的短温已集体进入极低区间：科创50仅1.0、创业板指仅1.4、上证指数2.4、上证50为6.2。这一水平的短温读数意味着短期恐慌性抛售已近极致，技术性修复的内在需求客观存在。从中长期温度计的横向对比来看，上证指数和上证50的长期温度计也已分别压缩至16.9和9.9，中长线筹码完成了一轮出清，反弹时面临的解套抛压相对可控。相比之下，科创50和创业板指的中长温仍在37-71的中高位区间，意味着反弹过程中获利盘消化的压力尚未充分释放，可能制约弹性空间。 本轮调整的烈度提供了历史参考锚。乐观情形下，上一轮牛市主线指数创业板50在2020年3月和2021年2月的两轮大级别回调中，最大回撤分别为22%和27%；悲观情形下，2022年2月弱势市场预期中，创业板50首轮急跌25%后也出现了为期约2周的阶段性反弹。本轮科创50已从高点急挫约23%，调整幅度落在这两个历史参照区间之内。从赔率角度而言，当前位置参与短期反弹的性价比已具备一定吸引力。 但反弹的持续性仍需审慎评估。当前均线全面空头排列，布林带"下行+喇叭口扩大"显示下跌动能尚未衰竭，周线层面亦有指标走弱。在中期趋势修复信号确认之前，本轮反弹更大概率属于超跌后的技术性修复。操作层面，建议以参与反弹的定位来应对，适时兑现收益。 行业配置方面，本期四轮驱动行业轮动模型建议关注：轻工制造、公用事业、商贸零售、电力设备、煤炭。 2.市场判断相关逻辑 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034