生猪周报：现货继续有限走弱 升水收敛进行时

现货继续有限走弱升水收敛进行时 农产品团队贾晖F0232181Z000183曹以康F03133687Z0024285 中辉期货有限公司交易咨询业务资格沪证监许可[2015] 75号时间：2026年7月18日 一、现货表现1、本周，全国现货价在供应端出栏量调增的情况下价格小幅下滑，需求端支撑较为有限，但由于标肥价差偏高，整体回撤幅度有限。截至7 月17日，全国均价为11.05元/kg。其中，河南地区最新出栏价11.24元/kg，四川地区最新出栏价10.19元/kg，广东地区最新出栏价12.22元/kg，山东地区最新出栏价11.32元/kg，湖南地区最新出栏价10.86元/kg。2、国内50kg二元母猪市场均价持平于1292.86元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。 淘汰母猪均价环比下行0.08元/kg至8.06元/kg，本周淘汰母猪价格随猪价偏弱调整，月中生猪出栏量逐步恢复对猪价形成压制，叠加南方持续高温，非瘟疫情风险有所加剧，下周淘汰母猪价格或跟随猪价存在下行调整可能。3、本周，同样受商品猪价格改善预期及补栏积极性回升的影响，全国7kg仔猪周度均价环比上行41.67元/kg至252.62元/kg，市场主流价为 240-280元/头，当前全国仔猪部分开始扭亏为盈，最大亏损30元/头。前期商品猪价格反弹明显，受此影响，后市预期增强，仔猪补栏积极性有所增加，价格同步上行。关注7-8月仔猪补栏积极性阶段季节性回暖对价格的改善，但是结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况下，预计三季度仔猪价格难有显著且持续摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。 二、逻辑及展望供应端来看，根据钢联7月出栏计划，月内计划出栏量小幅调增，但折算到日均水平后有小幅调减但幅度不大，7月供应压力整体不会有明 显好转，更应该关注出栏节奏调整。从前十日出栏进度来看，由于头部企业仍有压栏空间与意愿，致使目前出栏进度相对偏慢，本周市场高频出栏进度明显先加快后收敛，阶段限制现货表现。目前，二育群体在此前栏舍利用率有所回升后目前仍旧维持谨慎态度，但栏舍利用率同比水平仍有承接容量，但对价格支撑的弹性或有限，关注后续7月底8月初潜在的抛售风险。高标肥价差下近期或仍有惜售情绪反复对标注价格形成阶段支撑，后续需密切关注肥猪价格在高温下的回落幅度。能繁母猪方面，近期由于仔猪补栏积极性的回升与市场现货乐观预期的恢复，推动仔猪价格反弹的同时带动淘母比价的回升，进而限制月初能繁的减淘的意愿。并且，随着近期商品猪亏损的收敛，对远月产能加速去化的意愿有所削弱，进而弱化远月一季度合约估值。（官方能繁数据公布结果超预期，市场反响平平，表明对二季度市场的减淘汰事实仍有一定分歧）需求端来看，近期高频宰量主要跟随出栏节奏调整，价格并未形成显著负反馈但亦为形成利好支撑。从期限结构维度看，当前生猪市场不存在显著结构性大矛盾，近期仔猪价格进一步修复前期01合约上涨行情对应的涨幅，暂无明显利润- 决策分歧。并且，结合此前能繁去化表现来看，谨慎看待03、05合约高升水，可考量适当逢高沽空。对于09合约，后续现货价格重心预计在出栏节奏恢复与累库节奏中先跌后涨（7月中旬-8月中旬），本轮累库驱动的现货上涨行情尚未结束，且三季度生猪供应曲线相较二季度存在边际缓解支撑市场预期与情绪，8月需求预期亦有好转支撑。但当前盘面高升水制约期货涨幅，兑现到盘面上，需关注近期回调后升水收敛情况，月底前后开始逐步逢低布局多单or正套更优，需持续关注现货价格的调整影响。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策.. 数据来源：同花顺，Mysteel，中辉期货研究院 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，国内50kg二元母猪市场均价持平于1292.86元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。淘汰母猪均价环比下行0.08元/kg至8.06元/kg，本周淘汰母猪价格随猪价偏弱调整，月中生猪出栏量逐步恢复对猪价形成压制，叠加南方持续高温，非瘟疫情风险有所加剧，下周淘汰母猪价格或跟随猪价存在下行调整可能。 来源:中辉期货有限公司 本周，同样受商品猪价格改善预期及补栏积极性回升的影响，全国7kg仔猪周度均价环比上行41.67元/kg至252.62元/kg，市场主流价为240-280元/头，当前全国仔猪部分开始扭亏为盈，最大亏损30元/头。前期商品猪价格反弹明显，受此影响，后市预期增强，仔猪补栏积极性有所增加，价格同步上行。关注7-8月仔猪补栏积极性阶段季节性回暖对价格的改善，但是结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况下，预计三季度仔猪价格难有显著且持续摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。而参考行情类似的23年，虽去库节奏有一定差异化，但从供需格局所对应的价格预期来看，即便是季节性窗口期的边际改善幅度预计也难有年同期水平。 短期供应——后续出栏仍有调增空间，6月大猪占比继续下降 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至本月10日，Mysteel样本养殖企业出栏进度29.22%，整体出栏进度偏慢。上旬部分企业缩量，且部分体重存在不适配问题，关注后续出栏节奏是否进一步调整。从周内情况来看，日度出栏平均水平与25年同期相当，后续仍有调增空间存栏结构上，根据钢联数据显示，6月，50-89kg存栏占比环比下跌0.11%至29.5%，90-140kg存栏占比环比上行0.17%至36.32%， 140kg以上占比环比下行0.12%至1.12%。6月存栏结构占比进一步压缩印证前期降重去库效果不错，但是距离历史低位还有差距。而90-140kg占比环比抬升0.17pct至36.32%，反映标猪端主动压栏增重小幅开启，出栏压力向后平移，叠加50-89kg后备微降预示中期补栏偏谨慎，整体结构呈"近紧远挪、大猪缺+中猪堆"特征，对应当前现货有支撑、但三季度中后期需警惕中猪顺延出栏的供给回吐。 钢联方面，2026年6月重点省份养殖企业生猪计划出栏1447.91万头、实际出栏1429.04万头，整体完成率98.70%，出栏节奏正常、计划完成尚可，但标猪供应过剩导致猪价维持底部震荡；7月计划出栏1448.97万头，较6月实际出栏环比增长1.39%，总计划呈窄幅调整，且受出栏天数增加影响日均出栏量环比微减，预计7月终端需求惯性走弱，规模企业标猪出栏压力仍大，二次育肥进场难以持续，猪价整体反弹空间有限。均重方面，本周全国外三元生猪出栏均重环比上调0.3kg至122.73 kg（钢联），高标肥价差下大猪出栏意愿有所提升。涌益数据本周出栏均重128.1kg， 较上周微增0.07kg，其中集团均重124.41kg（+0.06kg）、散户均重147.41kg（+0.25kg）。整体来看，体重端于集团侧绝对值不大，且目前增重速度较慢。 本周，全国标肥价差为收缩0.14元至-0.84元/公斤，较上周缩小0.14元/公斤。主因是肥猪市场承接能力有限，价格高位回落，但目前大猪价格优势优势仍存，养殖场缩量抗价，标猪周度均价整体波动有限。肥猪市场来看，夏季需求跟进不足，市场成交放缓且价格下调，支撑周内标肥价差继续收窄。下周市场暂无明显利好带动，预计标肥价差继续小幅收敛。 仔猪方面，6月仔猪成活率环比持平于92.58%，出生数量环比下行1.73万头至578.13万头，开始逐步兑现前期能繁下行的路径。料肉比方面，6月仔猪料肉比环比上行0.01至2.59，出肉效率边际有所季节性收敛。 最新二季度能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减，降幅高于市场预期但是合约对此反应较为有限。钢联样本企业数据显示，由于亏损时间的进一步延长，综合养殖场6月能繁存栏量环比下行0.98%，降幅较5月的1.32%有所放缓（其中，中小散能繁去化速度快于上月）。整体来看，去化速度与6月较高的折价率较为匹配，推测规模企业基于远月合约高升水预期，在当前仔猪亏损加剧的背景下仍有一定去产抗性，深层原因仍旧是亏损幅度及时间不到位。从折价率来看，近期淘母比价在标猪下行及仔猪行情好转情况下出现反弹。 本周，在升温抑制需求叠加成本改善有限的情况下，屠宰企业开工率环比下行0.63%至28.46%，预计下周开工率仍旧弱势运行为主。鲜销率方面，近期屠宰企业亏损持续加重，屠宰厂降量保鲜销，上行0.15%至81.67%，预计下周鲜销率水平依旧持续高位。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，随着猪价的重心回落与鲜销渠道的挤占，冻品环节的库存仍有小幅被动入库，本周小幅上涨0.02%至15.49%，若要进一步去库或仍旧需要现货涨价带动，预计短期将继续高位震荡。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格修复影响，国内生猪养殖行业本周亏损边际收敛。具体来看，最新自繁自养模式头均亏损129.6元；外购仔猪模式头均亏损219.22元（仔猪成本高拖累）。后市需要注意的是：1、对于远月利润预期的改善与当下亏损的收 敛，是否会继续改善仔猪市场的购销情况进而缓解母猪场的失血；2、关注亏损改善格局下产能淘汰速度的变化与挺价情绪的反复。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺