Netflix NFLX.O 2026年第二季度业绩沟通会

00:00:48 下午好，欢迎参加Netflix Q2 2026财报电话会议。我是财务与资本市场副总裁Spencer Wong。今天与我一同出席的有我们的两位联合CEO TED Sorensen和Greg Peters，以及首席财务官Spence Newman。提请各位注意的是，我们将进行前瞻性陈述，实际结果可能存在差异。接下来我们将回答分析师社区提出的问题。首先，我们来看关于我们指引和业务前景的问题，这个问题来自富国银行（Wells Fargo）的Steve Cahall。 00:01:18 外汇中性收入增长的主要驱动力是什么？根据第三季度的指引，收入年增长率从第二季度12%放缓至11%。斯宾斯，您想接这个话题吗？是的，当然，当然。谢谢史蒂夫。那么，呃，你看，我们不是按季度来管理业务的。我们的目标是保持健康的收入和利润增长。我们每个季度都在信中谈到这一点。正如您所说，我们预计第三季度收入增长为12%，报告显示为11%（外汇中性）。第三季度的收入驱动因素与第二季度非常相似，主要是订阅收入增长，包括会员增加和定价提高，以及ADS收入增长。我们在会员方面继续看到健康的获取和留存趋势，并且我们最近的定价调整在定价方面进展顺利。 00:02:06 现在回想一下，增长存在一些季度间的波动，因为去年下半年权重较大。所以这可能部分解释了你所看到的减速现象。但说实话，这并非我们所管理的。我们管理了全年，并且完成了年中的目标。我们正朝着目标强劲前进，并且符合2026年的财务计划。我们预计将迎来又一个强劲的年份，正如指南中所见，以及你所见，营收增长将达到13-14%。 00:02:34 全年来看，这大约是12%的汇率中性，或者说是每年约60亿美元的增量收入。顺便说一句，当我们完成2026年时，也值得说，在很多方面，我们公司才刚刚起步。我们正吸引着一个接近十亿人的受众群体，并且仍有巨大的增长空间。在可触及的市场方面，我们每项指标都低于45%的渗透率，在全球可触及的家庭中也是如此。我们大概覆盖了8亿可触及的家庭，你知道，我们只认为占可触及收入市场的7%。在我们目前运营的国家和品类中，可触及收入约为6700亿美元，我们估计电视观看率只有5%。 全球共享，因此我们正在实现2026年的计划，并且我们相信我们拥有充足的空间为未来的稳健增长奠定基础。 00:03:23 谢谢斯宾斯，你的回答非常全面。现在，我将我们的话题引向“参与度”，这是一个我们有很多问题的议题。第一个问题来自回路资本市场的罗布·桑德森。他的问题是，管理层表示，即使每名成员的报告观看时数有所放缓，参与质量也在提升。你能帮助投资者理解哪些内部指标能提供信心，以及这些指标如何转化为较低的流失率定价能力、较高的ADS变现能力等等吗？总观看时数的增长放缓会在何时成为一个问题？ 00:04:02 我会选这个，稍微拆解一下，因为我知道大家对这个话题很感兴趣。首先，要说明观看时长和收入、利润之间并非线性关系，因为并非所有时间都平等，所有时间对业务的贡献价值也不同，一个很好的例子就是直播节目。所以，直播活动在用户获取方面为我们提供了很大支持，它们有利于变现，能带动广告收入、粉丝群体，也是一个促销平台，但通常它们产生的原始观看时长并不那么多。因此，我们预计今年直播节目将占内容预算的5%，但我们认为这仅占观看时长的1%。不过话说回来，过去五年中，前10名新会员注册日有6天来自直播活动。如果你将其与另一类内容进行比较，比如动画系列、儿童和家庭电视节目，它们也占我们内容支出的5%，花费相同，但预计能带动更大的效果。 00:05:03 我们预期观看时长的8%，因此预算相同，但原始观看时长是八倍。您可以看到其中的差异，尽管众所周知，我们在这两个类别上的投资金额相同，我们认为它们为业务创造了相同的价值。因此，我们不断寻求在参与的各个方面进行改进。我们将这些视为三个维度：质量、种类和数量，因为它们共同驱动获取用户，驱动用户留存，驱动我们的消费者和广告合作伙伴所赋予我们服务的价值。我们在最近的几次财报电话会议中描述了我们近年来在质量方面取得的进展。我们不会深入探讨该质量指标的具体细节，因为坦率地说，我们花了数年时间来开发、审核、评估和改进它，我们认为这些细节是竞争优势。 00:05:53 我们也在持续丰富我们的娱乐内容种类。你们看到了我们推出了直播、播客、云电视、游戏等新类型的内容。这些都是我们产品组合中在做的事情，以支持我们成员的不同需求。至于数量方面，2026年上半年观看时长增长了2%，与去年同期相比，增加了1,000,500亿小时。这是一个轻微的加速。 与2025年1.5%的增长相比，而且为了非常明确起见，就像所有其他方面一样，我们仍然专注于继续提升这一数字。 00:06:30 更深入地了解我们在传递会员价值、会员关爱方面做得如何，对我们业务至关重要。我们懂。我们热衷于提升这种理解。 将这种理解付诸实践。至于参与方面，当我开始……二十年前，我们只有一个数字来描述投入时长，就是纯粹的时长，没有等待。不做任何调整。而且，我们业务中其他指标的演变也非常相似。那么，我们对我们（的理解）已经经历了大约十几次主要的迭代。越来越复杂，因为我们最终知道，这是品质与多样性的结合。并能转化为成员的满意度和价值，正是我们现在看到的强劲业务成果的驱动力，行业领先的留存率，我们观察到支付意愿增强、广告商需求强劲，这些最终推动了顶端。我们业务收入的水平指标和经营利润，这才是最终的迹象 00:07:31Of our health. 00:07:33 你们看到克雷格（Craig）很兴奋的样子吗？很难看到斯宾塞（Spencer）兴奋的样子，但我能看到USS（可能指代某个事物或人物）兴奋的样子。那些是那些是20年的争论和胜负。好吧，让我就下一个问题兴奋一下，这个问题来自史蒂夫·凯尔（Steve K Hallll）先生，来自富国银行（Wells Fargo）。他的问题是：内容增长的摊销费用在2026年正在加速，slate（可能指代某个产品、服务或平台）的表现如何，以及哪些指标。 00:08:01 我们是在关注内容增长如何驱动会员价值提升吗？我们如何看待成本加速转化为收入加速？ 00:08:13 让我来谈谈Steve。嗯，你看，我认为在编程支出方面，有三点非常重要的启示。第一点是要记住的是，我们绝大多数的编程支出都投入到了核心电视剧和电影中，我们在这些领域有着非常强的业绩记录，超过十年时间将那些投资转化为对会员的价值和公司的回报。我稍后会回到这一点，但第二点是，我们是非常自律的投资人，所以内容投资并没有出现某种超速加速。我们的内容支出增长速度慢于收入增长，同时我们继续投资于一个巨大的可拓展市场。因此，我们预测今年的内容费用将增长约10%。这略高于我们过去五年平均的8%，但低于我们过去十年平均的14%。 00:09:04 我们希望你们在这里记住的第三点是，当我们拓展新的娱乐产品和服务、启动新的举措时，我们会循序渐进。我们会选择那些我们相信能为会员创造更多价值的领域，也会选择那些我们相信自己有获胜把握的领域。 00:09:18 嗯，然后我们在大规模投资前会寻找积极信号。嗯，这是我们一直以来的模式，已经持续一段时间了。呃，你问那个项目表现如何？嗯，在Q2有很多值得高兴的地方。我会找到你的。这是今年我们原创剧集最大规模的发布。嗯，Swapped有望成为继K-pop恶魔猎人之后第二大的原创动画电影，这令人兴奋。呃，说到K-pop，我们有像《教你一课》这样的K剧，它有望成为全球观看次数第二多的韩国节目，并且有望成为我们历史上在韩国最大的剧集。有一个叫《多妻者》的节目，你可能没听说过，也许史蒂夫知道，但它已经在EMEA地区播出。这是另一个我们理解当地市场和地区的绝佳例子。《多妻者》是十多年前津巴布韦的一位名叫苏·纳蒂的作者创作的一本热门小说。 00:10:13 并且，这些团队将其改编成了一部面向南非的肥皂剧，如今该剧在南非大受欢迎，正风靡整个地区乃至世界各地。 00:10:23 呃，在拉丁美洲，我们有一个大型季度节目《Rosario tierras》刚刚回归。这个节目最初是墨西哥Azteca电视台的授权节目，在成功播出三季后，我们接手并制作了它的第四季、第五季，并且刚刚播出了第六季。所以你现在看到的这个节目在全球各地巡演，这是我们业务中一个真正与众不同的部分。 00:10:49 嗯，话虽如此，我们也很满意目前在我们直播节目上的投入。嗯，正如格雷格之前提到的，它发挥着非常重要的作用，驱动用户获取，加速广告收入，促进互动交流，帮助我们推出新节目。它帮助我们建立了……它也帮助我们理解，直播相比于整个节目库，其优势在哪里。 00:11:13 所以，你知道，我们正在加大直播活动力度。你看到了第二季度凯文·哈特的爆笑晚会，呃，这周早些时候还有职业棒球大联盟的本垒打大赛。呃，我们这次本垒打大赛中真正有趣的是，我们制作了一档原创独家热舞特别节目，在一个棒球场上拍摄，用来宣传威尔·法瑞尔的新剧集《鹰》，这部剧集今天刚好开播，我认为这是一个很酷的例子，展示了我们核心……你知道…… 核心系列之鹰。呃，我们与肖恩·埃文斯合作推出的全新独家创作者内容，拥有顶级创作者阵容。我们很高兴能携手合作，加上现场体育赛事，齐聚在棒球场上，并在全球Netflix播出。其结果是，内容投资回报率极具吸引力且可扩展，进而提升了格雷格刚刚详细阐述的健康业务指标，包括营收、美元利润和利润率。 00:12:11 谢谢TED。我们关于参与度问题的下一个问题来自海港研究合作伙伴的戴维·乔伊斯。问题是，人们注意到您剧集的第二季观看量正在下降，因此影响了参与度的增长。您将如何应对？您会恢复到一次发布一集，还是会制作更长、集数更多的季，或者管理好制作流程，以缩短季与季之间的时间？TED，您想回答这个问题吗？是的，谢谢提问，大卫。我真的很感激这个问题，因为我们整体来看，第二季的观看量与第一季相比，并没有看到任何实质性的变化。 00:12:49 我们的第二季表现超出了我们的预期范围。你知道，我们经常看到第一季到第二季的下滑，这在行业内很常见，对我们来说更是如此，因为我们推出的节目非常盛大。所以，你知道，我们的全球影响力、发现机制，一次性发布，这使得我们能够早期找到庞大的观众群体，所以我们的节目往往一开始就非常火爆，而大多数其他地方的节目开始时规模都比较小，偶尔才会增长。呃，比如我刚才提到的那个来自南非的 polygamist。 00:13:23 嗯，那档节目五周内就已经获得了2400万次观看，而且它仍在榜单上。嗯，纵观整个产品组合，跨越所有地区和所有内容类别，我们第二季度的下滑实际上今年相比去年略有改善。 00:13:40 当然，你可以挑选任何五个数据点来说任何你想说的话，但我还是要重复一下，我们第二季度的下滑实际上今年相比去年略有改善。所以发布策略方面没有变化。 00:13:55 谢谢TED。嗯，下一个问题来自Baird的Vikram Kesavabola。上个季度，您提到世界棒球经典赛事是日本用户注册的重要推动力。自那以后，您观察到这些会员在留存和参与度方面有哪些情况？这如何影响了您对区域直播节目价值的看法？您看起来很棒。谢谢提问。呃，我们上个季度对此讨论了很多。嗯，Netflix在日本的世界棒球经典赛事非常成功。它成为我们观看次数最多的 有史以来在日本举办的规模最大的棒球直播活动。这是有史以来最大的棒球直播盛事，世界棒球经典有点像这些其他大型现场活动，它们的行为方式很像我们大型节目回归季，它们带来了不成比例的订阅增长，并且由于这种加速，它们可能会表现出略高的用户流失率，但结果完全符合这一趋势，并与我们的预期以及我们所有的模型相符，所以我们非常激动。 00:14:55 持续关注，你知道，要积极拥抱线下活动，因为它们对业务有巨大的积极影响，能推动话题讨论，促进用户净增长，所以我们将继续拓展全球线下活动日历，并纳入一