核心观点与关键数据
公司业绩概述
Cesca集团在2026财年实现了强劲的有机增长，收入同比增长7.9%（与2025财年持平），达到36亿欧元；EBITDA同比增长8.2%，达到2.60亿欧元，EBITDA利润率稳定在7.2%。第二季度收入增长9.8%，EBITDA增长9.9%。集团员工人数约6700人，同比增长3.6%。
业务板块表现
- ICT与绿色数据中心（BAS）：收入增长8.6%（25亿欧元），第二季度加速增长13%；EBITDA增长13%，利润率提升至4.5%。
- 软件与系统集成：收入增长3.8%（9.09亿欧元），第四季度增长7.5%；EBITDA增长约2%，利润率稳定。
- 业务服务：收入增长3.2%（1.59亿欧元），预计2027年将实现双位数增长，主要受金融服务业数字化平台和垂直应用推动。
财务表现
- 利润：EBITDA调整后同比增长9.6%，达到1.975亿欧元；净利润同比增长13.2%，达到8060万欧元。
- 现金流：经营活动现金流达2.05亿欧元，投资支出1.1亿欧元（含5000万欧元数字平台资本支出和5000万欧元少数股权收购）。
- 财务状况：净债务增加约6000万欧元至3000万欧元，净现金余额达1.82亿欧元（2025财年为1.58亿欧元）。
可持续发展与股东回报
- ESG成果：价值创造5500万欧元（90%分配给利益相关者），实现2026-2027可持续发展计划所有目标；电力消耗下降4%，天然气消耗下降5%，97%电力来自可再生能源。
- 股东回报：2026年派息率40%，派息约5000万欧元，回购2500万欧元；董事会提议2027年每股派息1.33欧元（同比增长33%），续期回购计划2000万欧元。
未来计划（2027-2028）
- 市场目标：收入增长5%-7.5%（预计2028年达42-44亿欧元），EBITDA增长5%-10%（预计2028年达3-3.5亿欧元），调整后净利润增长7.5%-12.5%（预计2028年达1.23-1.34亿欧元）。
- 战略重点：有机增长、组织简化、技术创新；年度投资1.1亿欧元（含6000万欧元少数股权收购和5000万欧元数字平台支出）。
业务板块预测
- BAS：收入和利润中位数至单位数增长，受数据管理、AI和可再生能源需求推动。
- 业务服务：收入和利润双位数增长，受金融服务业数字化需求驱动。
- 软件与系统集成：收入和利润低单位数增长，聚焦高附加值业务。
Q&A要点
- 增值解决方案业务：2026年收入增长9%，利润率提升，主要受AI驱动需求增长推动，预计2027年维持双位数增长。
- 营运资本：通过提升效率降低营运资本，软件即服务模式占比提升，预计2027年持续改善。
- 利润率预期：2028年EBITDA利润率目标7.5%（2026年为7.2%），通过组织优化和效率提升实现，利润增长预计高于收入增长。
- 业务服务Q4表现：受合同延期影响，第四季度收入增长放缓，但软件与系统集成板块增长7%，整体平衡。
- 2027年Q1增长：开局双位数增长符合预期，可能推动全年上调指引，派息目标提升至每股2欧元。
- BAS业务价格效应：服务器和存储价格影响有限，主要受组件成本推动，但订单储备充足，长期需求稳定。
