国债日报

一、行情回顾与操作建议 当日国债期货偏弱震荡，主要受税期影响资金面边际收紧。利率现券收益率小幅抬升，10年国债活跃券收益率报1.734%，上行0.2bp。资金市场受税期走款影响，央行开展6260亿元7天逆回购操作，实现净投放6160亿元，DR隔夜和7天资金利率在1.39%-1.43%区间窄幅变动。

二、行业要闻

1. 宏观经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，二季度增长4.3%，固定资产投资下降5.7%，房地产开发投资下降18%，社零总额增长2.7%，6月社零环比转正。70个大中城市房价环比上涨城市增加，一线城市涨幅回落。
2. 金融数据：6月末M2余额同比增长8%，M1增长4%。上半年社融增量少2.02万亿元，6月新增社融和信贷不及预期，政府债发行偏慢，企业加杠杆意愿偏低。
3. 地缘政治：特朗普讨论对伊朗大规模进攻计划，或升级霍尔木兹海峡冲突。

三、数据概览

1. 国债期货行情：提供多张国债期货走势图。
2. 货币市场：展示DR、R007等货币市场利率数据。
3. 衍生品市场：提供相关衍生品市场数据。

四、研究结论 6月出口增速加快但内需疲弱，二季度GDP不及预期，汽车、地产链消费拖累未改善。信用方面社融和信贷不及预期，政府债发行偏慢，加杠杆意愿低。下半年稳增长必要性提高，三季度或进入保障经济目标阶段，政府债或加快发行，资产荒状态或缓解，但居民企业加杠杆意愿不强，贷款增速回落或成新常态。7月关注政府债发行和月底政治局会议部署，央行积极呵护资金面，买断式逆回购净投放创今年新高，市场对资金面忧虑或得到修复。