趋势反转的右侧确认

趋势反转的右侧确认 glmszqdatemark2026年07月19日 择时观点：趋势反转的右侧确认。当下流动性保持下行趋势，分歧度保持回升，景气度保持下行趋势，三维择时框架保持震荡下跌判断。从技术形态来看，沪深300前期放量跌破趋势线，背景由上涨转为盘整。同时在上一水平支撑线上未能站稳，反弹后再破支撑，类似于派发完成标志。当下指数再次来到最后支撑线附近，如若无法站稳，意味着秩序的转折。 指数监测：中证1000指数大幅流入。近1周中证1000、上证指数、深证成指、国证信创、中证800证保指数等大幅流入。近1周MSCI中国A股国际低波(美元)、港股通人民币中间价、上证国企红利、制药指数、卫星通信指数份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师吴正宇 执业证书：S0590526030002邮箱：wuzhengyu@glms.com.cn 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现55.41%的收益。我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益55.41%，相比沪深300指数的超额收益为36.86%。本周策略中主要包括包括运输、医药、半导体、公用事业等行业ETF、以及国企、能源化工期货、科创板等ETF。两融资金流上周全部行业为净流出，在基础化工中净流出最多，净流出79.16亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入20.60亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐商贸零售、医药、建筑、食品饮料。 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 分析师宋坤笛执业证书：S0590526040007邮箱：songkundi@glms.com.cn分析师裴钰琪 执业证书：S0590526070001邮箱：peiyuqi@glms.com.cn 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为：5.9%、2.5%。我们采用循环对冲设计对冲构型，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，以求获取稳健绝对收益不需杠杆、预测或宏观假设，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤3.6%，夏普比率2.3；低波版年化收益率8.8%，年平均最大回撤2.0%，夏普比率3.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：5.9%、2.5%。 相关研究 1．量化分析报告：AI投研新范式：2026年AAAI与ICLR前沿论文综述-2026/07/162．量化周报：指数下穿趋势线-2026/07/123．资产配置月报202607：Sequoia AI投入产出缺口指数构建-2026/07/094．量化大势研判202607：关注预期成长与盈利能力风格-2026/07/055．量化周报：三维择时模型转为震荡偏弱-2026/07/05 因子跟踪：高价值高盈利收益率高杠杆。本周市场呈现“高价值高盈利收益率高杠杆”的风格特征。每股营业收入同比增长率因子表现良好，大市值中成长因子占优，小市值中盈利因子表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益-1.2%，本月超额收益-2.6%，本年超额收益为10.0%；中证500指数增强组合本周超额收益3.5%，本月超额收益5.8%，本年超额收益为10.2%；中证1000指数增强组合本周超额收益4.8%，本月超额收益6.9%，本年超额收益为6.2%。 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 目录 1量化观点.................................................................................................................................................................31.1择时观点：趋势反转的右侧确认....................................................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：中证1000指数大幅流入.............................................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3资金流共振：商贸零售、医药、建筑、食品饮料.......................................................................................................................73全天候配置...........................................................................................................................................................104因子跟踪..............................................................................................................................................................134.1风格因子............................................................................................................................................................................................134.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................134.3指数增强策略表现跟踪：沪深300增强组合超额阶段性承压，中小盘增强组合超额反弹力度较大.............................155风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1量化观点 1.1择时观点：趋势反转的右侧确认 反弹若无法回到上一支撑线以上宜减仓，三维择时模型保持震荡下跌判断。当下流动性保持下行趋势，分歧度保持回升，景气度保持下行趋势，三维择时框架保持震荡下跌判断。从技术形态来看，沪深300前期放量跌破趋势线，背景由上涨转为盘整。同时在上一水平支撑线上未能站稳，反弹后再破支撑，类似于派发完成标志。当下指数再次来到最后支撑线附近，如若无法站稳，意味着秩序的转折。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：中证1000指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指 数ETF产 品 总 体 申 购/赎 回 份 额 情 况 。 近1周流 入 比 例 最 大 的 为中 证1000(000852.SH)，近1月流入比例最大的为中证A股(930903.CSI)，近3月流入比例最大的为中证A股(930903.CSI)。近1周MSCI中国A股国际低波(美元)、港股通人民币中间价、上证国企红利、制药指数、卫星通信指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：上证指数、深证成指、国证信创、中证800证保。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益55.41%，相比沪深300指数的超额收益为36.86%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括运输、医药、半导体、公用事业等行业ETF、以及国企、能源化工期货、科创板等ETF。 2.3资金流共振：商贸零售、医药、建筑、食品饮料 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，进而找出具有资金流共振现象的行业。具体的，我们用融资净买入-融券净卖出代表两融资金流。两融资金流上周全部行业为净流出，在基础化工中净流出最多，净流出79.16亿元；在综合金融中净流出最少，净流出0.63亿元。大单资金上周