行业周报：地缘叠加旺季催化动力煤反弹，重视焦煤安监扩散供给拐点

煤炭 2026年07月18日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 本周要闻回顾：地缘叠加旺季催化动力煤反弹，重视焦煤安监扩散供给拐点焦煤：截至7月17日，京唐港主焦煤报价2090元/吨，周环比持平；吕梁主焦 煤报价1880元/吨，周环比持平。焦煤：本周国内焦煤市场整体平稳运行，焦炭第十轮提涨依然未能落地，市场呈现僵持格局，一方面上游焦企成本端存在支撑、挺价意愿强烈，另一方面下游钢厂利润持续承压，对焦炭提涨的接受意愿下滑，预计短期焦炭市场即将迎来方向选择。我们认为，7月17日山西六部门印发《矿山安全生产举报奖励实施细则》，举报奖励或将加速推动隐蔽面不合规产能出清，焦煤供给中长期拐点更为明晰。进口端，那达慕大会致使蒙煤口岸临时闭关至15日，叠加蒙古国柴油库存处于低位，运输成本升高，双重因素压制蒙古煤对华出口量。制度和供给上对价格形成支撑。动力煤：截至7月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为821元/吨，周环比上涨29元/吨，涨幅3.66%。本周国内动力煤市场企稳反弹，核心驱动为需求端持续高温天气带动用电负荷攀升，电厂日耗煤量快速上升，采购需求有所回暖。同时叠加海外方面美伊地缘再度升级，冲突反复对应国际能源价格高位运行时间拉长，煤价上行存在强支撑。 数据来源：聚源 相关研究报告 《煤价进一步下行空间有限，高温+供给收紧驱动反弹修复—行业周报》-2026.7.12 投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、 《短期回调不改长期上行趋势，坚定看 好 煤 价 中 枢 上 移—行 业 周 报 》-2026.7.5 达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。 《煤矿限产库存持续去化，旺季升温筑牢煤价支撑—行业周报》-2026.6.28 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反 弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案（中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源）。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。 目录 1、投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打.............................................................................................................52、煤市关键指标预览....................................................................................................................................................................53、本周小涨2.79%，跑赢沪深300指数8.05个百分点............................................................................................................73.1、本周煤炭指数小涨2.79%，煤炭指数跑赢沪深300指数8.05个百分点..................................................................73.2、估值表现：本周PE为17.19，PB为1.41...................................................................................................................84、动力煤产业链:港口价格小涨，环渤海港库存小涨..............................................................................................................94.1、港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨..........................................................................................................................94.2、年度长协价格：2026年7月动力煤长协价格环比微涨...........................................................................................94.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨.................................114.4、布油现货价大涨，天然气收盘价大涨........................................................................................................................124.5、煤炭生产：本周煤矿开工率微跌...............................................................................................................................124.6、本周电厂日耗微涨，库存微涨，可用天数持平........................................................................................................134.7、水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量环比大跌................................................................................154.8、非电煤下游开工率：甲醇开工率小跌，水泥开工率微涨，本周尿素开工率微跌................................................154.9、动力煤库存：本周环渤海库存小涨............................................................................................................................164.10、港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入..............................................................................................................174.11、国内海运费价格变动：海运费价格大涨..................................................................................................................185、炼焦煤产业链：港口焦煤价格持平，日均铁水产量微跌...................................................................................................195.1、国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格持平,山西吕梁产地价格小跌，期货价格小跌...........................................195.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平............................................................................................205.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大涨............................................................205.4、焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨............................................................................................215.5、焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比小跌...............................................225.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量大跌,库存可用天数小跌...................................................................................235.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌.........................................................................................245.8、钢铁库存：钢材库存总量微跌...................................................................................................................................246、无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨.....