调整较为充分，ETF逆势流入
调整较为充分，ETF逆势流入 本周（07/13-07/17）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌1.58%，其中前沿市场（-0.97%）>发达市场（-1.23%）>新兴市场（-4.14%）。香港股市涨2.85%领跑全球，韩国股市跌8.86%全球表现最差。本周中国权益继续分化，港股和中概股收涨，A股大跌。A股各指数中，上证50指数跌幅4.33%表现最好，科创50指跌幅16.93%表现最差。本周A股日均成交额26466亿元，较上一周缩量2808亿元。本周A股中信一级行业中共6个上涨（上周8个），24个下跌（上周22个）。涨幅最大的行业为银行（+3.17%），跌幅最大的行业为电子（-18.63%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y上行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加74.5亿份，跟踪中证500的ETF份额增加18.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加42亿份。 ★总结与展望：A股调整较为充分，把握反弹机会 本周全球股票市场经历至暗时刻，由韩国股市去杠杆导致的资金面下杀席卷各国硬件股，费城半导体指数单周下跌近10%，韩国存储龙头三星电子、SK海力士下跌超过10%，日本存储龙头股票铠侠下跌32.3%，中国同样大幅下跌。大跌的原因不在于基本面而在于资金面，上涨过程中全球的动量因子的超配叠加杠杆的大幅使用，造成市场恐高情绪蔓延，因此只需龙头股下跌，便瞬间引爆动量因子的坍塌和杠杆资金平仓，进而带动所有股票无差别下跌。因此，短期内来看，7月下旬美股云厂商财报业绩就成为市场在“只是恐高”和“AI见顶”两条逻辑中做出最终抉择的关键时刻。我们认为从全球各国硬件股普遍大超预期的业绩看，AI产业趋势未完，难言泡沫。A股本周已有宽基ETF小幅流入市场，沪指跌破3800之际，国家队或将出手。因此我们认为本轮下跌幅度充分，反弹机会可期。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................62.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................62.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................62.3中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................72.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优..........................................................................................................................72.6期指基差概览......................................................................................................................................................................83、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................93.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................93.2一级行业估值......................................................................................................................................................................93.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................103.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................114.1利率与汇率........................................................................................................................................................................124.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................124.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................135、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................145.1供给端：上游开工基本平稳............................................................................................................................................145.2消费端：一手房成交低于季节性....................................................................................................................................155.3通胀观察：通胀K型分化................................................................................................................................................166、风险提示.............................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................6图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................6图表3：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................7图表4：本周价值跑赢成长，市值风格偏大盘.............................................................................................................................................7图表5：IF当季合约年化基差率（剔除分红）...........................................................................................................................................8图表6：IH当季合约年化基差率（剔除分红）..............