晚上好今晚生猪专家交流要点供参考

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能繁母猪减产：Q1去化57万头，Q2去化124万头，明显加速。去化主体以中小散户为主，企业规模越大去化幅度越小，头部企业去化普遍不及预期。 2️⃣
本轮亏损特征：4-6月持续深亏，行业平均头均亏损300-400元，本轮深度亏损持续时长创历史记录，但行业扛亏损能力较强，一是24-25年盈利周期长，二是盈利期内多数企业未大幅扩张，盈利留存多，当前头部企业暂无现金流断裂风险。 3️⃣
政策调控进展：当前能繁存栏3780万头，正常保有量是3750万头（预留了约100万头的安全冗余），因此当前产能仍略偏高，尚未完全去化到位。本轮产能调控为2.0版本，配套财政、金融信贷、环保、检疫等政策工具（不配合减产的企业已纳入黑名单），执行力度强于过往，企业博弈心态大幅减弱。此外，各省产能调控方案6月底上报农业部，7月逐步分解到各企业，9月底前完成去化目标。后续产能调控为常态化政策。 4️⃣
生产效率：过去5年PSY每年增加0.7（对应每年约3%左右增幅），对标丹麦等国家仍有50%提升空间，但未来提升速度将放缓，预计每年提升约2%，越往后提升难度越大。 5️⃣
近期猪价反弹原因：过去半个月时间累计涨幅约20%，反弹后偏弱震荡，但未大幅下跌。反弹原因①修复性上涨（前期体重持续下降、大猪阶段性短缺、猪价超跌）；②季节性上涨（历史上每年7-8月份普遍上涨，对应年初1-2月气温低、仔猪存活率下降，叠加夏季高温猪生产速度放缓，放大供应短缺）；③情绪性上涨（压栏、二育等阶段性供需错配，但价格涨至11.4-11.5元后产业出现恐高情绪，情绪超涨部分有所回调）。 6️⃣
猪价展望：本轮猪价反弹是周期拐点，未来猪价大趋势为震荡向上，对应7月起生猪供应进入缩量区间，其中7-8月为消费淡季，猪价上涨动力为供应缩量；9月以后中秋国庆元旦春节等节假日陆续到来，消费支撑力逐步增强，若无情绪扰动，年底即为全年猪价高点。截止目前本轮能繁母猪累计去化6-7%，考虑到同期母猪生产效率提升2-3%，实质的去化幅度约4%，可支撑猪价从10元/公斤涨至14元附近，与期货远月合约定价基本匹配。若9月底前产能继续去化超预期，猪价上涨高度可能进一步提升，若养殖户提前抢跑赌年底行情，年内猪价高点可能提前。