北美最大建材家居零售商及全球最大电动工具企业交流要点总结
终端零售表现
- 1-2月同比数据：工具大类-14%（1月）/ +8%（2月），OPE-4%（1月）/ +4%（2月），家电-17%（1月）/ -1%（2月）。
- 库存情况：工具+6%，OPE+15%，但前期涨价导致实际库存处于低位。
- 品牌份额：家得宝向创科实业倾斜资源，Milwaukee品牌份额同比+4.7 pcts至47%。
- 全年展望：预计2026年同店销售同比+2%，好于2025年的+1%。
- 供应链变化：关税下调推动部分品类回归中国采购。
全球最大电动工具企业表现
- 出货情况：2026年1月同比+5%，预计Q1同比+7%。
- 需求结构：美国房地产需求稳定，新基建（数据中心等）自2025年9月提速，全年增幅预计20%，占创科实业营收7.5%。
- 在手订单：Q2同比+12%。
- 终端价格：关税下降但终端不降价，预计通过优惠券、送配件促销。
- 全年展望：集团目标同比+10%，Milwaukee同比+12%。
估值与投资逻辑
- 当前估值：创科19x，巨星13.6x，泉峰10.5x，均处于合理略偏低水平。
- 投资逻辑：补库周期（Q1末/Q2）-消费需求周期-房地产周期逐步兑现，具备上行空间。
- 创新周期：数据中心业务占创科/巨星收入7.5%/5%，短期或驱动估值提升。
- 建议：建议增持。
