风口研报公司医药CDMO储备项目逐步放量这家公司绑定诺华阿斯利康拜耳等国际巨头已形成19个商业化30个临床III期83个早期项目的管线储备20260716

①医药CDMO的储备项目正逐步放量，公司为诺华、阿斯利康、拜耳等跨国制药巨头提供原料药及高级中间体的定制研发与生产 ③植保业务上，公司与先正达、拜耳、巴斯夫等全球前五大植保公司深度绑定，为其提供杀虫剂、除草剂、杀菌剂等原药及中间体，新能源业务在周期底部完成布局并实现业绩突破，LiFSI和电解液产品已稳定供货； ①招商证券梁广楷预计公司2026-2028年实现归母净利润6.0/7.8/10.3亿元，同比增长66%/30%/32%，对应PE分别为24/19/14③风险提示：医药CDMO项目放量不及预期、下游需求复苏不及预期。 医药CDMO储备项目逐步放量，这家公司绑定诺华、阿斯利康、拜耳等国际巨头，已形成"19个商业化+30个临床期+83个早期项目"的管线储备 望切换为"植保现金流+医药CDMO盈利中枢+新能源单性"的综合性平台。招商证券梁广楷认为，公司已进入拐点向上的趋势中，医药CDMO的储备项目正逐步放量。在医药领域，公司为诺华、阿斯利 植保业务上，公司与先正达、拜耳、巴斯夫等全球前五大植保公司深度绑定，为其提供杀虫剂、除草剂、杀菌剂等原药及中间 在夯实CDMO主业的同时，公司依托化学合成的底层能力，自2021年前后切入新能源电池化学品赛道，形成以电解液和LIFSI为当前收入核心的新能源业务布局。2025年，公司新能源业务收入实现较大突破，达到7.76亿元。梁广楷预计公司2026-2028年实现归母净利润6.0/7.8/10.3亿元，同比增长66%/30%/32%，对应PE分别为24/19/14倍。 财务数据与估值会计年度202420252026E2027E2028E营业总收入(百万元)56776430915010330 营业利润(百万元)26150282310531385-171%92%同比增长28%31%归母净利润(百万元)1033627801030同比增长251% 141.940.424.414.22.32.22.11.7资料来源：公司数据、招商证券 利康、勃林格殷格翰等跨国药企的全面遂选，成为其重要战略供应商。其中，公司与诺华合作已超10年，覆盖多个中间体和API 目前诺华正加码布局小核酸药物，其siRNA疗法Leqvio在2025年营收同比增长59%，成为高潜力药物，而公司的小核酸相关研究 二、新能源业务始于底部布局，六氟磷酸锂等新品蓄势待发，成长弹性可期公司认为新能源赛道底层逻辑与公司深耕多年的化学合成能力相通。公司在2023-2024年行业价格低迷期完成了德州和临海基地的重资产投入与客户导入，随着投资高峰期回落、产线逐步投产，业绩开始释放。 中试阶段小试阶段已公示关键产品酸锂、部分添加剂等4（含正极材料、电解液及配套产品）电解液、电解质锂盐、正极相关产2025年4（量产交付/批量订单20LiFSI、氢氧化锂、高纯碳酸锂、电解液资料来源：公司公告、招商证券