贵金属日报：美通胀不及预期 贵金属价格小幅反弹

市场分析 经济数据方面，美国劳工统计局公布6月CPI数据，美国6月消费者价格指数（CPI）环比下降0.4%，不仅远低于市场预期的-0.1%，更是自2020年疫情初期以来首次出现环比萎缩。同比来看，6月CPI年率由上月的4.2%大幅回落至3.5%。美联储主席沃什表示，美联储当前首要任务是恢复价格稳定，确保过去五年的高通胀成为过去。他指出，美国经济目前保持韧性，企业投资尤其是人工智能相关基础设施投资快速增长，劳动力市场总体稳定，但美联储需要评估人工智能等新技术对生产率、就业和通胀的影响。 期货行情与成交量： 2026-07-14，沪金主力合约开于887.50元/克，收于880.26元/克，较前一交易日收盘变动-0.64%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于890.00元/克，收于885.90元/克，较昨日午后收盘上涨0.64%。2026-07-14，沪银主力合约开于14286.00元/千克，收于14217.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.58%。当日成交量为469117手，持仓量为189904手。昨日夜盘沪银主力合约开于14430元/千克，收于14381元/千克，较昨日午后收盘上涨1.15%。 美债收益率与利差监控： 2026-07-14，美国10年期国债利率收于4.62%，较前一交易日变化0.02%，10年期与2年期利差为0.36%，较前一交易日变化-0.03%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-07-14，Au2608合约上，多头较前一日变化-940手，空头则是变化2082手。沪金合约上个交易日总成交量为294765手，较前一交易日变化13.66%。在沪银方面，在Ag2608合约上，多头变动-776手，空头变动-1405手。白银合约上个交易日总成交量952730手，较前一交易日变化-1.95%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,002.45吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14,939吨，较前一交易日减少34吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-07-14，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为11.19元/克，白银国内溢价为-143.12元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.92，较前一交易日变动-1.21%，外盘金银比价为69.72，较上一交易日变化-0.99%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-07-14）上金所黄金成交量为40902千克，较前一交易日变化6.62%。白银成交量为373820千克，较前一交易日变化-3.65%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为2520千克。 策略 黄金：谨慎偏多 通胀数据不及预期边际上冲淡了市场对于美联储货币政策明显转鹰的担忧，宏观利空因素有所出清，支撑贵金属价格小幅反弹；但美伊冲突烈度同步明显提升，需关注后续地缘局势演绎情况以判断反弹持续性。预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2608合约震荡区间或在870元/克-900元/克。 当下白银与黄金逻辑类似，预计同样维持震荡偏强格局，Ag2608合约震荡区间或在14000元/千克-15000元/千克。 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com