上半年净利润大幅预增，光芯片+光模块平台龙头腾飞
上半年净利润大幅预增，光芯片+光模块平台龙头腾飞 公司发布26H1业绩预告：传统主业稳步提升，光模块业务收入与盈利大幅增长。预计公司2026上半年归母净利润为29-30亿元，同比增长282.58%—295.78%；扣非归母净利润24-25亿元，同比增长265.41%-280.63%。26Q2单季度来看，预计归母净利润为17.9-18.9亿元，环比增长61%-70%；扣非归母净利润13.4-14.4亿元，环比增长27%-36%。 买入（维持） 索尔思光芯片+光模块一体化优势显著，新增产能爬坡及新客户导入进展顺利。2025年10月，索尔思正式并表，目前各项生产经营稳步推进，光模块产品已实现多家头部客户批量供货，公司光模块业务收入与盈利实现大幅增长。26Q1，索尔思收入为21亿元，营收占比16%，而利润贡献突出，当期实现利润5.9亿元，利润占比超50%。随着光芯片产能持续爬坡、良率提升，盈利空间有望进一步提升。 当前高端光芯片供应紧缺、国产替代空间广阔。Lumentum在其FY26Q3业绩会上披露，EML供需缺口超30%，其订单已排至2028年，光芯片紧缺态势凸显。全球EML产能集中于海外头部及索尔思等少数企业，在高端产品供给持续不足的背景下，索尔思作为国内少数、全球为数不多具备100G、200G高端光芯片量产能力的厂商，国产替代节奏有望加快。 公司EML及硅光方案并行，多元布局应对光互联技术迭代。EML方面，公司100G/200G PAM4 EML的关键性能指标与量产能力达到国际一流水平，同时前瞻布局400G EML技术研发；硅光方面，公司具备硅光CW激光芯片研发能力，CW laser已实现规模化量产，目前已与外部硅光企业开展合作并布局自研硅光模块产品。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 投资12亿美元扩建光芯片和光模块产能，满足下游客户需求。此前，公司在26年6月审议通过索尔思光电及其子公司在常州等地实施光芯片及光模块扩建项目，项目总投资额为12亿美元，来源为公司自筹资金。为满足行业及下游客户的需求，本次扩建有望扩充高端光芯片、光模块产能，充分匹配AI算力服务器核心硬件中长期采购订单，持续优化公司产品结构，增厚整体盈利水平。 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 研究助理章旷怡执业证书编号：S0680124120004邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 持续深耕高端PCB赛道，积极布局AI PCB产能。公司持续深耕高端PCB赛道，目前老厂改造项目已顺利投产，新建产能按计划稳步建设落地。公司投入超10亿美元扩充高端产能，Multek已具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDI PCB的专业制造能力。公司的多层PCB和HDI采用超低损耗M8/9级材料，实现高达224Gbps的传输速率，满足GPU、AI加速卡、AI服务器及数据中心交换机的高要求。公司凭借Multek技术壁垒与提前布局产能优势，有望迎来业绩新增量。 相关研究 1、《东山精密（002384.SZ）：12亿美元加码光芯片+光模块，AI进程再加速》2026-06-172、《东山精密（002384.SZ）：光芯片与AI PCB协同发力，迈入增长快车道》2026-04-243、《东山精密（002384.SZ）：AI PCB+光模块双翼齐振，聚力新程》2026-02-16 盈利预测与投资建议：公司把握AI产业发展机遇，推动PCB、光模块/光芯片、光电显示、精密组件等核心主业与AI产业链深度融合，业绩增长潜力有望充分释放，将打开更广阔的成长空间。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入692/1277/1741亿元，同比增长73%/85%/36%，实现归母净利润75/240/400亿元，同比增长443%/219%/67%。公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为63/20/12X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com