兴证家电 重点公司中报业绩前瞻

00:00:00 大家好，欢迎参加兴正家电重电公司中报业绩前瞻。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。 00:00:14 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:09 呃各位投资者晚上好，欢迎参加新郑家电的呃家电板块中点公司一呃中报一级前瞻啊，电话汇报啊，我是今天的主讲人兴业证券嗯家电手席分析师严小琴啊。 00:01:25 那么从整体上来看的话啊，这个Q2对家电呃来讲啊，尤其是呃内需占比高的公司来讲的话，呃在经营端还是存在一定的这个压力的。呃，那从两个维度上看，呃。这个一个的话就是呃内需的这样的一个压力啊。那么我们也看到呃这个国补的话，呃其实在在25年的话是上半年的这个基数呃还是非常高的啊。然后从呃25年的这个下半年，我们看到这个国补呃是进入到了一个低基数呃，所以从呃Q2来看的话，整体上呃二季度啊这个呃内需的这个基数呃是非常高的啊。 00:02:15 那么对于大多数公司呃来讲啊，也包括行业整体上来讲。呃各个细分品类，那么二季度内需呃这边还是呈现了一个下滑的这样的一个态势啊呃，那第二个层面的话就是呃从成本端成本端我们看到呃在Q2来看的话，这个像铜包括呃塑料，呃其实在环比呃和同比啊都是 有一定的这个上涨的啊。 00:02:46 那在Q2的时候，呃，塑料的这个上涨幅度其实在所有的这个大宗原材料里面是最大的，呃，主要是因为这个战争带来的一个。呃，是原油价格的一个前期的一个大幅的上涨啊呃，那么在这个塑料的这个占比里面，我们看到其实像小家电的话，它的占比是最高的，基本上是能够占到百分之这个成本的20左右啊，那像白电的话，大概可能是占到10~15左右啊。呃，那由于这个塑料的这个价格其实是在短期就是一个月3月份，我们看到它其实是属于是这个暴涨起来的啊啊， 00:03:27 所以才在这个囤货以及这个呃顺价，尤其是内销的这个顺价上来讲的话，其实没有那么通畅的啊呃。 00:03:35 所以从整个的一个原材料的一个角度上来看的话，其实呃，Q2成本的压力其实是环比Q1是有一定加大的啊。 00:03:45 然后第三个的话就是啊汇兑这一块啊。我们看到其实人民币在二季度是还是尤其是同比上来看的话，还是属于一个呃这个升值的这样的一个趋势啊所以从汇率上来看的话，我们看到二季度其实是还是属于有一个这样的一个呃这个损呃损失啊。 00:04:06 那么第第四个的话就是从外需这一块，外需的话呃其实去年的话有关税的这样的一个影响，在二季度对美这边的出货是呃这个算是低基数的啊，所以在二季度我们看到今年的二季度啊，外销的这个趋势还是呃非常的啊不错的啊。那基本上就是首先从行业层面来讲的话，外销还是啊有一个正增长啊，那不同的这个行业不同的子行业，那可能呈现了这个不同的增长。那么有一些呃可大概是有一个双位数的增长那啊，那也有一些品种的话大概是一个个位数的增长啊。嗯，那从分地区的情况来看的话，那其实还是像新兴市场的这个。呃，增速会更快一些啊。 00:04:54 在家电品类来看的话，其实美国市场受这个，呃。这个高利率，呃以及这个呃是呃这个地 产的这个成交低迷的这样的一个拖累，就是在呃北美市场其实Q2的话，我们看到呃这个大家电就是这个空明洗，呃基本上还是行业层面是呈现一定这样的一个下滑的啊。呃那从这个呃所以总的来讲的话，我们认为这个对于呃整个板块啊，那么2季度其实呃这个趋势上可能还是这个延续了一季度的情况。甚至呃它的这个压力比1季度环比呃是有一点这个加大的啊嗯， 00:05:37 但是从这个3季度上来看的话，我们认为肉眼可见就是非常确定的是。有几个层面环比是改善是非常确定的，第一个的话就是原材料啊，我们看到其实在战争缓和之后，塑料的价格其实是有一个非常明显的这个回落。呃，那像铜这个价格它其实也没有再继续往上走了。所以综合成本上来看，我们认为Q3肯定是会比Q2是这个压力是有环比缓解的。然后第二点的话就是嗯从这个内需的这个压压力上啊，那我们看到就去年从6月中下旬，国补这边基本上就呃补贴的额度是在大幅的收紧的啊。 00:06:21 所以在7月份的一个呃零售数据包括呃出货数据上看的话，那么其实去年的7月份的基数就已经开始啊，非常明显的这个走低了啊啊。所以我们嗯，我们预判这个今年Q3的这个内需啊的增速啊或者说降幅吧，嗯呃就是其实肯定是会环比二季度有一定的改善啊。 00:06:47呃， 00:06:47 然后分板块来看的话，呃，那我们首先先从这个白电子板块，白电子板块的话，那呃就是呈现了两点吧， 00:06:58 一点的话是龙头，一线龙头的这个业绩增速其实是会比二三线呃好非常多啊。这个考也是考虑到在行业下行周期，呃外部环境这个尤其是像成本这种压力比较大的时候，其实龙一个是龙头还是。呃，基于它的这个护城河以及规模优势，呃，有一个比较好的这样的一个，呃，这个压力的这个传导以及抵抗这个下行周期的这样的一个能力啊。那么第二个的话就是呃外需占比高的，呃整体上还是呃更加稍微好一些啊。那从这个外需的角度上就是呃，就是它的这个不管是需求端还是说这个成本传导端，都是比内需呃要好处呃一些的 啊。 00:07:49 呃那从个股层面上来看的话，这个三大白里面，这美的的这个业绩还是我们预计还是最为稳呃这个扎实的啊。那呃收入和利润呃其实都是实现了一个报表单的话，收入和利润都是实现了一个啊，可能呃这个中小个位数的这样的一个增长啊，那其中。呃，这个利润的增速可能就是由于这个。我们刚才提的像成本汇率，包括呃这个它的一些前期收购的公司的一些集体减值的一些影响啊，那这个利润的增速表观增速会比收入增速略微慢一些啊。呃然后呃这个是美的啊，然后像呃海尔来看的话，我们预期这个呃这个收入的话应该是大概能有一个持平左右啊。 00:08:42 然后利润的呃这个情况的话，呃这个降幅可能我们预计是啊比这个Q1是有一定这个改善的啊。嗯，从收入端这个海尔的这个增速相比于美的是呃有一定的这个这个慢啊，那我们主要还是因为美国这边的这个需求确实是呃，在整个出海里面是相对来讲是比较平淡的啊。 00:09:08 呃然后从从这个利润它的这个利润增速上来看的话，我们预计还是有一个呃，这个-10负呃负十二十三左右的这样的一个下滑啊。 00:09:19 呃那么第三个就是格力啊，格力的话，呃它这个首先就确实是外销的这个占比会比较低一些，这这个80%以上的收入和利润都是来自于内需。呃， 00:09:32 但是格力的这个去年的二季度，由于它呃这个渠道的调整啊，就是呃在这个清除这个渠道加入公司的这样的一个库存，所以去年二季度从公司层面的这个提货和发货的，呃节奏是有受大的影响。导致去年二季度其实格力并没有像其他公司一样有一个高基数啊，所以格力去年二季度其实整体上是一个低基数。呃所以在这个低基数的基础上，我们预计可能格力呃这个大概呃整整体的一个降幅还是比较可控的。大概也是一个中小个位数的这样的一个下滑啊呃， 00:10:12 那从这个2线的这个公司上来来看的话，首先是这个海信家电啊那么海信家电的话，我们预计呃这个内需这一块的话。呃这个央空这边还是呃呈现一定这样的一个压力的啊，那呃这个加空呃的内销包呃还整体上还是还是还还可以的啊，大概能有由由于它这个基数呃其实也没有像一线那么高啊，所以我们去估计加工的内需可能还是有一定的增长的啊。 00:10:46 那外销层面来看的话，呃，冰箱呃这一块儿就包括洗衣机这一块，还是延续了一个这个双人数的这样的一个增速啊，但是呃这个加工的一个外销的话，由于海外的这样的一个曲库预计。还是有一定这样的一个压力的啊。 00:11:05 再加上呃这个从去年Q3开始的这个海呃这个两个海信的，呃这个非主营业务收入的口径的这样的一个调整啊啊，所以我们预计可能就是对于海信家电来讲的话，主营业务呃收入可能是能够呃有一个持平上一下啊。但是考虑到这个非主营业务的一个收入口径的调整啊，那可能从报表端的话，我们预计可能是能够有一个呃个位数这样的一个下滑啊呃，那么从利润单来看的话，就是呃。呃，对于对于这个2线的这样的一个白电来讲的话，其实像铜塑料的这些成本的影响相较于一线来讲，我们我们预计对于利润的影响可能会更大一些啊。 00:11:50 所以我们预计呃可能在这个二季度的一个嗯报表单的话，嗯，这个海信海信家电还是有一个可能小双位数的这样的一个下滑啊。啊，然后是这个。呃TCL之家啊，TCL之家的话，呃呃它主要还是以奥码冰箱为主，啊，那主要是这个冰箱的出口，我们看到其实今年的呃冰箱的出口从行业层面，包括从美的和海信的这个反馈上来看的话，这个冰箱出口的这个景气还是非常的不错的。所以我们预计其实像TCL之家的话，它的报表段应该还是能够有一个呃，可能大个位数到双位数的这样的一个增长啊呃， 00:12:36 但是利润端的话，确实是有受到汇率以及这个像塑料这种呃成本涨价的一个影响。那么利润的一个，呃情况还是我们预计还是呈现一定这样的一个压力的啊啊，那预计这个像单Q2来看的话，这个TCL之家的话有可能还是一个。呃， 00:12:57 利润端来讲的话，有可能还是会有一个呃下滑啊。呃，这个是呃就是呃这个整体的一个白电的影响啊。那总的来讲的话，呃这个外部客观环境就摆在这儿，那呃我们那这个整个外外需的这个比内销呃还是呃好了一些，就是外外销的话基本上还是都是大家都是有一个正增长的啊，也是弥补了这个内销的这样的一个下滑。嗯，那这个整整体我们认为一线龙头的这个下滑幅度呃还是比较可控的啊。 00:13:34 然后第二个子板块的话就是啊黑电啊，那黑电的话，其实呃上周的时候TCL电子是已经发布了中期的这样的一个盈喜啊，它的这个盈喜的这个呃区间其实也是非常的不错的。呃那是呃收入端的话其实呃大家可能就是从中值上来看的话，也是有一个双位数的这样的一个增长，那利润的话其实呃就更为可观了啊。 00:14:03 那当然可能利润，我们预期可能利润里面有一些这个少量的这个呃，关税的这样的一个退税，呃但预期这个我们我们预期可能就是呃Q2实际的这个收入的话，应该就是在他那个呃这个区间中枢大概可能就是呃。这个十十七十十六七十七八的这样的一个水平啊， 00:14:26 然后从利润再来看的话，我们认为。那可能也是呃剔除掉这个退税，我们认为单Q2的这个利润啊，这个呃大概也是能够有一个二三十这样的一个增长啊。 00:14:41 呃，然后像海盐事项，那么海盐事项的话，我们也看到其实从呃高频数据端的话。呃，这个这个还是呃海外的话其实是有一个双位数的这样的的一个增长啊。那么从4月份开始的话，海外的一个ASP也开始往上走了啊。 00:15:01 那内需来看的话，整个行业的量是有下滑的，但是啊，云明一代的这个占比的这个结构占比的这样的一个提升啊，所以呃国内的这块的一个呃价格也是在往上走的啊。再叠加呃整个的一个电视的一个核心原材料呃面板，其实呃整体的这个成本是同比大概持平的啊嗯，那当然存储的价格是有一定的上涨的，呃但是对于这个大尺寸来讲的话，存储的占比相对比较低的。呃存储的这个影响对于代工厂商来讲的话，它呃它会这个影响比较大一些。 00:15:41 但是呃对于这种Mini LED的的一些中大尺寸的一些机型来讲的话，因为存储占比相对比较低，呃也是比较好顺价的，所以这一块的影响我们认为比较可控，所以总的来讲的话就是对于海商来讲。 00:15:58 呃，二季度的盈利能力肯定也是在改善的啊，尤其是这个世界杯的这样的一个啊，催化它作为世界杯的