西麦食品

玫瑰1、26Q2业绩符合预期： 公司公告26H1净利润1.39-1.55亿元，中位数对应26Q2净利润0.46亿元、#同比增长69.3%，符合预期；#预计26Q2收入增速15-20%（淡季符合预期）。 玫瑰2、#展望2026：预计收入增速20%，确定性较强。（1）#线上：25年收入占比31-32%，预计增速20-30%；（2）#线下： 收入增速10%+，其中KA稳健增长，零食量贩50%+增长，流通渠道继续开拓经销商实现网点数量提升。（3）#业绩节奏： 预计26Q3、26Q4旺季收入增速环比Q2加速、同比20%左右。 玫瑰3、#在景气行业里面持续抢份额，#看好公司增长持续性。（1）行业景气：燕麦行业增速10%左右，其中纯燕麦片/复合燕麦片增速6-7%/15%左右；（2）公司行业份额26-30%，且持续抢份额。预计未来3年公司维持15-20%收入增速。 玫瑰4、#盈利预测： 预计公司26-27年收入27.10/31.97亿元，同比增长21.0%/18.0%；净利润2.69/3.29亿元，同比增长56.9%/22.0%；PE估值23.4/19.2倍，维持买入评级。（国联民生食饮刘景瑜）