英科再生推荐更新

英科再生推荐更新太阳经营稳健，Q2增长延续。近期回调主要受市场风格及油价波动影响，#股价已重回价值布局区间。公司25Q4、26Q1连续两个季度收入增长靓丽，我们判断受益于产品结构成长，#26Q2收入端有望延续靓丽表现。此外，公司聚焦全球产线智能化升级，伴随越南三期落地，H2成长延续。#当前股价对应中性盈利预测已回调至15X左右估值，建议强化布局。太阳盈利能力或维持高位。盈利方面，25Q4经营利润超1亿元，26Q1经营利润接近1.4亿元左右；公司主营成本加成定价，#我们判断Q2成本略提升、但价格传导顺畅，主营品类毛利率或将维持高位、再生粒子毛利率环比或窄幅震荡，#整体经营利润率维持高位稳定。太阳产能规划清晰，H2有望迎增量。26年以来公司越南一&二期项目持续满产满销，#越南三期26Q2投产。我们预计H2公司固费摊销持续优化，#工厂盈利能力稳步上行。此外，我们判断由于海外产能稀缺，公司越南基地议价能力更优、盈利能力更优，因此伴随未来越南收入占比提升，#公司盈利中枢有望向上。此外，马来西亚10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，公司再生塑料产业链布局将进一步完善。