当前聚乙烯价格为7500元/吨,聚丙烯价格为8000元/吨,均高于年初战争爆发前20%。我们认为价格继续下跌较难,下游普遍接受当前价格。国内大厂在6月清库存后,聚烯烃库存水平降至近三年低位。全球近三年已淘汰大量落后产能,预计欧洲、日韩等地未来三年仍将淘汰更多产能。宝丰现有聚烯烃产能520万吨,新疆项目规划400万吨,投资更低,且原料煤成本比现有基地低一半以上,投产后有望再造一个宝丰。预计2026年利润160亿上下,前提是聚烯烃价格维持当前水平。