法拉利N.V公司更新：‘价格不是问题’——与前动力总成采购主管的专家电话关键要点

评分 购买 Date2026年7月13日 公司 法拉利 nv 股份公司 公司动态 欧洲 意大利 RACE.MI路透社 汽车 汽车制造 “价格不是问题”——我们专家电话会议的关键要点 估值与风险 Research Analyst+49-162-5168792尼古拉·肯普夫 深度解析：前动力总成采购负责人 我们邀请了曾于2021年至2025年担任法拉利采购部（动力总成和电驱动总成）部长的安东尼奥·特罗塔（Antonio Trotta）进行专家电话会议。在此次通话中，我们讨论了法拉利整体市场趋势以及更广泛的豪华细分市场，并探讨了豪华跑车电动化的路径。在此方面，我们还谈到了最近推出的Luce车型。 +49-69-910-31998罗科萨，蒂姆欧洲股票研究主管 Research Analyst+49-69-910-31924克里斯托夫·拉斯卡维 品牌与定位据 Trotta 先生称，法拉利在行业中拥有独特地位，这源于其跑车传承和 F1 胜利。这种结合迄今为止无与伦比，同时也使其免受竞争对手的冲击。 Research Analyst+49-69-910-48637尼基塔·帕帕奇奥 进入运动豪华车领域需要巨大的资金资源，而建立一个法拉利式的品牌则需要数十年时间。从目前来看，没有明显的激烈竞争风险。 米拉·魏格拉茨 研究助理 +49-69-9103-1733 对于许多高净值人士而言，汽车也是其生活方式的一种表达。 定价与独家性我们理解，法拉利的定价能力依然非常强，公司也没有明显理由要放缓价格涨幅。事 实上，对于这个客户群体来说，价格往往是最后才考虑的因素。 个性化程度越高，价格就越高，并且能强化其独特性。此外，如果需要，个性化功能在二级市场上也可以被修改或移除。有些高度个性化的汽车也会被永久保留在自己的收藏中。 二手车及其价格波动不被视为重大风险，因为许多车主持续升级到最新款。 卢斯 特罗塔先生强调，法拉利的电动汽车战略并非始于卢塞，因为该公司早已通过混合动力车型（如SF90）踏上电动化征程。 该车型不应与特斯拉、小米或其他电动汽车制造商进行比较，因为它面向的是不同的受众。因此，客户可能不会用加速能力或续航里程等指标来将其与其它电动汽车进行比较。 2026年7月13日 汽车制造菲亚特股份公司 路特斯更多地被视为收藏资产，而非传统的纯电动汽车购买，而富有情感驾驶体验仍然是其关键差异化优势。我们理解法拉利也试图为每一位潜在的法拉利拥趸提供一款车型。 附录1 重要披露 其他信息可应要求提供 美国监管机构要求的重要披露 2.德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供方，参与本公司的金融工具。 投行业务相关服务。14. 德意志银行及其关联公司（若适用）在过去一年内已从该公司获得过补偿，用于非... 根据非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重要披露及说明。 2.德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供方，参与本公司的金融工具。 24.德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾与该公司就提供附件I第A节和第B节所述的《2014/65/EU指令》项下服务的协议相关事项达成协议，或曾（根据适用情况）被要求或有权支付或收取与提供《2014/65/EU指令》附件I第A节和第B节所述服务的补偿相关款项。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或预估的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查找。强烈建议投资者在投资前查阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署本报告的首席分析师(s)对相关发行主体及其证券的个人看法。此外，签署本报告的首席分析师(s)未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。尼科莱·肯普夫。 2026年7月13日 汽车制造菲亚特股份公司 4.2025年4月11日买入，目标价变动460.00欧元，当前价350.70欧元，尼科莱·肯普夫 1.2025年02月06日 持有，目标价变动 430.00欧元，当前价 447.20欧元尼科莱·肯普夫 2026年7月13日 汽车制造菲亚特股份公司 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图表示此数据。条形图上方的百分比值代表比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%表示DB过去12个月的股票研究中，有50%的覆盖公司获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图来展示： “买入”、“卖出”或“持有”建议中，德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供MIFID投资或辅助服务的比例。这由“MIFID投资和辅助服务”条形图表示。条形图上方的百分比值显示了在获得给定评级的企业中，德意志银行在过去12个月内也提供MIFID投资和辅助服务的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务的企业”条形图上方的50%意味着获得该评级的企业中有50%也从德意志银行那里收到了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投行业务，并因此获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内德意志银行（DB）也提供投行业务的公司比例。例如，“有投行业务关系公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的被覆盖公司中有50%与DB存在投行业务关系。 总股东回报（TSR）= 股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化，加上预期的股息收益率 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 2026年7月13日 汽车制造菲亚特股份公司 补充信息 本报告中的信息及观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售，或就德意志银行分析师在另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的某项证券，使用了德意志银行的服务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人。 德意志银行可能会参考本报告，在决定是否以主经纪商身份进行交易时考虑该报告。德意志银行还可能以其自有账户或代表客户进行交易，其交易方式可能与本研究报告中的观点不一致。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，也可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司还可能持有其研究报告中涉及发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其附属公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在报告日期时的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易观点，这些观点可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易观点会列在研究网站（https://research.db.com/Research/）上的“催化剂呼叫”（Catalyst Calls）栏目中，并可在一般覆盖列表以及被覆盖公司的页面上找到。“催化剂呼叫”代表分析师对股票在不少于两周且不多于三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂呼叫”，分析师还可能偶尔与我们的客户、德意志银行的业务人员和交易员讨论交易策略或观点，这些策略或观点涉及可能对报告中讨论的证券的短期或中期市场价格产生影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报观点的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层独家决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成与承诺支付固定或浮动利率的金融工具相关的大部分风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的上行惊喜是接收方面临的最常见的负面宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些挂钩指数可能因构造上的原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动票面利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的票面利率）被交换为固定票面利率。以不同于票面利率计价货币的货币进行融资会产生外汇风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权通常的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 2026年7月13日 汽车制造菲亚特股份公司 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权（无论国内或国外）交易中的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆效应，可能