鸡蛋：牛市未尽，波动加大
2026-07-15 鸡蛋：牛市未尽，波动加大 杨泽元软商品研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z001923313352843071yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 梅雨季后现货快速反弹，佐证今年供应偏紧；盘面近端走势有赖于现货节奏，考虑当前库存偏低、现货仍未到头，近端或仍有上行空间，但7月以后节后合约回调的压力也在积聚。长期看延淘因素影响式微，蛋价回归新开产与需求之间的博弈，长期看好四季度合约，关注其下方的支撑。 鸡蛋：牛市未尽，波动加大 一、出梅后现货迅速拉涨 前期蛋价在淡季不淡，6月初鸡蛋均价一度突破5元/斤，为历史同期最高。不过，梅雨季虽迟但到，因需求旺季已过，叠加销区天气转为湿热，库存不宜保存，6月中旬后市场形势急转直下，河北粉蛋最高跌幅达1.2元/斤以上，辛集报价最低下探至3.44元/斤，以低价吸引冻库等潜在储货需求。然而正如我们在前期指出，今年蛋鸡存栏整体偏紧，市场对远端预期较好，蛋价经历梅雨跌价后在低位维持的时长不够，冷库规模相比往年严重偏低。由此导致，蛋价偏高时市场出现恐高声音，但下跌后抄底的声浪更大，7月初至今蛋价摆脱短暂下跌后，很快便走出梅雨季的束缚，表现为涨速偏快、涨幅偏大，与同样供应偏紧的19和24年节奏相似，佐证了今年供应同样极低。当前市场走货有所放缓但库存仍不高，短期现货仍未到头，中期看现货在7、8月份短暂休整后，中秋前备货期有望再创新高。 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 二、盘面近端进入估值高区间 盘面近端紧跟现货，而远端对牛市的预期则仍显不够。就近端估值而言，绝对位置已进入高估区间，08合约走势有赖于当前至7月底的现货节奏，由于中秋前后供应恢复程度不够、且今年缺乏冷库蛋的打压，未来蛋价大概率仍有新高，市场强预期导致多方接货的意愿较强，08合约大概率将升水进交割月，只要现货月底前没有大幅回调空间，则盘面或整体保持强势、仍未到顶。对于09合约而言，由于该合约主要反映9月底的价格，临近国庆，是一个节后合约，市场接货意愿相应降低，尽管其相比现货以及08合约贴水较多，但未来或难逃一跌，其主旋律在于反映7、8月间现货的潜在回踩，当前分歧在于现货和08是否仍有新高，从而决定了09能否有再度冲高的空间；而前者又取决于新开产、延淘老鸡、蛋率下滑和消费回升之间的复杂博弈。 三、中线关注旺季兑现后老鸡出清程度 4月至今，延淘、惜售导致老鸡鸡龄逐步积累，或限制未来1-2个月蛋价的上行高度，然而延淘是一个临时变量，放长看没有不淘的鸡。考虑养户惜售多瞄准出梅后的蛋价上涨，部分低龄在产蛋鸡目标对准中秋旺季的高点，另外升温后老鸡蛋率下滑严重，历史看7月下旬至9月上旬是淘鸡出栏的高峰，预估今年也不例外。从这个角度看，今年延淘惜售的高峰已过，未来的 鸡龄波动将趋于平缓，短期继续上行的空间或不大；9月现货兑现旺季高点后老鸡有进一步出清的空间，四季度蛋价的波动将摆脱老鸡的束缚，转为更纯粹的新开产与需求的博弈。而考虑今年以来补栏量积累有限，限制新开产的规模，对于今年蛋价兑现旺季高点后的四季度合约，或许有更好的上行空间。 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 综上，梅雨季后现货快速反弹，佐证今年供应偏紧；盘面近端走势有赖于现货节奏，考虑当前库存偏低、现货仍未到头，近端或仍有上行空间，但7月以后节后合约回调的压力也在积聚。长期看延淘因素影响式微，蛋价回归新开产与需求之间的博弈，长期看好四季度合约，关注其下方的支撑。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn