6月新能源同比高增63%，出海全面发力

福田汽车（600166.SH）研报总结

核心观点
福田汽车上半年实现高质量增长，主要得益于出海、重卡及新能源三大引擎的同步发力。公司上半年整车销量同比增长10.06%，其中新能源汽车销量同比增长17.86%，中重卡销量同比增长39.25%。海外市场表现亮眼，1-6月海外整车销量同比增长38.9%，占当月总销量近三成。公司新能源业务出海破局，多区域市场取得突破。

关键数据

• 整车销量：1-6月总销量36.04万辆，同比增长10.06%；6月销量5.83万辆，同比增长10.38%。
• 新能源汽车：1-6月销量5.91万辆，同比增长17.86%；6月销量1.3469万辆，同比增长62.47%。其中，新能源重卡销量1.4万辆，同比增长49.7%。
• 重卡：1-6月销量超9万辆，同比增长超35%；欧曼销量5.4万辆，同比增长超30%。
• 出海业务：1-6月海外销量10.9万辆，同比增长38.9%；6月出口约2万辆，同比增长43.2%。欧曼、欧航欧马可等品牌销量显著增长。
• 重点订单：6月斩获赞比亚800辆重卡大单，西非加纳中重卡销量同比增长360%，南亚交付超百辆欧辉高端公交。

研究结论
分析师预计公司2026-2028年营业收入分别为654.92/728.30/800.35亿元，归母净利润分别为21.55/27.38/33.82亿元，对应股价PE分别为11.0/8.7/7.0倍。基于公司在商用车领域的全产业链优势及战略布局，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、供应链风险、政策及技术风险、海外市场风险。