从“调整”向“偏弱震荡”过渡 股指周报

2026年7月13日 研究所曾德谦从业资格号：F3021262投资咨询从业证书号：Z0013703 主要观点 •【股指逻辑】自6月23日半年度策略报告直播我们开始提示主要指数短期存在调整需求、或向下探寻6月8日低点支撑，上周周报亦提示周中存在技术性小反弹，但仍在宽幅震荡中的下探过程。本周一四大指较大幅度下跌，沪深300盘中跌破6月8日低点后尾盘拉回，上证50与中证500仍在低点上方，中证1000收盘跌穿低点。 •主要指数经过较快调整后，难以出现V反行情，本周开始各指数或陆续将进入偏弱震荡的磨底过程，市场预期逐步由“探底”向“磨底”过渡，从“调整”向“偏弱震荡”过渡，因此即便在此低位，不建议过早、过快布局多单“抄底”，这一过程中投资者可依据自身风险偏好与承受能力逐步建仓中期多单，近期早报周报对中期操作也已持续强调“逐步、缓慢”布局、“以逢回踩布局多单而非追涨为主”、“杠杆仓位仍建议保持谨慎” •半年报中已提示7月对科创需谨慎，该观点不变，短期不建议对科创“抄底”，波段交易对操作技术要求亦较高，但经历本轮调整后下半年仍有一轮趋势性上行的概率较大 •近期需要密切关注韩国股市在高杠杆情况下出现连续快速调整后是否会出现流动性危机的问题，若韩国股市流动性危机集中爆发，则风险大概率向A股传导，届时底部或向下调整 •长期（至四季度）看，向好预期不变，长期权益底仓可持有 •【操作建议】权益底仓低仓位长期持有，高风偏投资者逐步逢低布局多单 •【期指基差】主连合约贴水近期有所收敛，目前处于偏高水平 •【风险提示】海外地缘政治变化，经济修复不及预期，政策力度不足，欧美经济回落担忧升温 股指行情回顾 •股指上周宽幅震荡，周四偏强势反弹，但随后仍被技术性压力压制，周五回落，本周一跌幅进一步扩大 •市场成交仍处于偏高水平，但市场情绪整体走弱，本周一个股涨跌比799：4678，涨跌幅众数区间落在（-5%，-4%），428家跌停，表明市场情绪极差 股指观点回顾 •上周周报提示周中或有技术性小反弹，但仍处于宽幅震荡中的下探过程，当前主要指数盘中均已跌破6月8日低点，四大指中尤以中证1000跌幅最大，上证50则仍在横盘 •6月8日低点并非强支撑，跌至当前点位后V形反转的概率较低，因此即便在此低位，不建议过早、过快布局，市场预期逐步由“探底”向“磨底”过渡，从“调整”向“偏弱震荡”过渡，这一过程中投资者可依据自身风险偏好逐步建仓中期多单，但仍建议建仓过程需缓慢、不宜追涨 数据来源：Wind，宏源期货研究所 基差 •5-6月份的宽幅震荡导致期指各月份合约贴水处于高位，因此6月合约到期后机构换月选择更靠后的9月合约持有以收取更高的贴水空间，导致主连价格显示9月而非近期7月合约，这也侧面反映市场对短期行情的避险情绪仍在； •主连合约贴水近期有所收敛，目前处于偏高水平 股市行业表现 •上周股指板块分化，技术安吉、传媒、银行均有所表现，但部分大周期板块拖累较大，地产链条中的建材受到明显影响，其次基础化工、有色、钢铁、电力设备及新能源表现不佳 •市场多板块整体下行，表明市场的避险情绪仍然较重 股市行业表现 •上周主力资金流入方面，中信行业一级指数看： •国防军工、机械、汽车、医药、传媒净流入量靠前； •电子、基础化工、通信、电力设备及新能源、计算机净流出量靠前 期指跨品种比值 •跨品种比值高位震荡回落，IC/IF、IM/IH整体仍在回落趋势中，或表明市场风险偏好仍在下探过程 •周五收盘，IC/IH录得2.863；IM/IH录得2.756 资金利率变化 •两融高位快速回落，截止上周五收盘，融资余额29227.87亿元；融券余额219.79亿元•流动性边际收敛 资金面变化 •短端利率水平持续走高，目前已高于4-5月平均水平，或表明流动性边际收紧，需注意当前两融水平处于高杠杆 •上周人行净回笼，逆回购投放620亿元，到期6785亿元，买断式逆回购投放10000亿元，到期8000亿元 汇率 •美元整体处于震荡走强阶段，但人民币并未收到明显贬值压力，仅周中有反复，整体仍处于持续升值阶段，本周一中间价报得6.7972 估值 •四大指估值（TTM）分别报至14.35（沪深300）、11.36（上证50）、39.81（中证500）、49.17（中证1000） 估值 •历史水平看四大指估值水平近期有明显回落，上证50接近“过低”标准，中证1000回落滚动均值附近; 外盘指数变化 •上全周道指收跌0.5%，纳指收涨1.74%，标普500收涨1.23%；•欧股方面，富时100全周收跌1.7%，法国CAC40收跌1.99%，德国DAX指数收跌2.76%；•亚太地区方面，日经225指数收跌1.7%，韩国综合指数收跌7.57%。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告图表数据来源：Wind，宏源期货研究所 •理性投资，远离非法证券期货陷阱 谢谢！