国海机械博杰股份AI服务器测试设备放量MLCC设备高

事件：博杰股份发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润1.50-1.85亿元，同比+642.86%-816.20%。其中Q2预计实现归母净利润0.84-1.19亿元，同比+约100%-190%，环比+27%-80%。业绩增长主要受益于：AI服务器相关测试解决方案持续放量、MLCC设备业务规模与效益同步提升，同时消费电子智能穿戴业务贡献结构性增量。 点评： 1）AI服务器测试设备进入规模化放量阶段，全年出货预期持续向上。 2025年AI服务器测试设备主要供应谷歌、微软、亚马逊等客户，全年出货约数百台；2026年以来英伟达订单进入稳定放量阶段，叠加谷歌、微软、亚马逊等客户，全年预计出货2000-3000台，AI服务器测试设备业务已进入加速期。 公司在英伟达AI服务器测试设备中的份额约50%+。公司ICT、FCT、BFT及老化测试等产品矩阵持续完善，并布局UQD测试设备及光耦合设备研发，未来有望持续提升单客户价值量。 2）MLCC设备26Q2起进入满产状态，国产替代打开第二成长曲线。 我们预计，26年公司功能检测设备预计出货100余台，六面体外观检测设备及包装设备预计出货数百台，叠层机预计出货十余台。我们预测26年公司MLCC设备发货4亿元+，确收保守估计2亿元+，预计27年至少翻倍增长。叠加下游客户反馈下半年CAPEX较年初进一步上调约30%，MLCC设备业务有望保持较快增长。 3）参股鼎泰芯源布局磷化铟衬底，打开第三成长曲线。 公司通过参股珠海鼎泰芯源晶体有限公司（直接持股10.28%），参与磷化铟（InP）衬底材料国产化。磷化铟衬底当前面临显著的供需错配，供需缺口超过70%，全球市场高度集中在日本住友、日本日矿、美国AXT等厂商。由于下游光模块需求增长，磷化铟衬底材料需求量相应增长，鼎泰芯源正积极扩产中，26年是进入下游客户供应链的关键节点。盈利预测与投资建议：AI服务器测试设备持续放量，MLCC满产运行，传统业务稳健支撑，在手订单充足，业绩增长确定性较强。我们预计公司2026-2027年归母净利润3.5+/5.5+亿元，估值有望随AI测试放量及MLCC国产替代加速抬升，给予“买入”评级。#文字观点