看好公司HRSG海外订单加速落地

事件简评

韩国BHI到访公司，双方签署以色列Eshkol二期联合循环电站HRSG模块预中标协议。该项目发电容量850MW，总投资约15亿美元，公司承担28个模块及内部管道的制造工作。

经营分析

1. 全球燃机需求上行，余热锅炉收入加速提升

   • 预计2025-2028年美国AIDC燃机需求从4.1GW提升至57.9GW，行业景气度高。
   • 公司是国内燃机余热锅炉龙头，国内份额超50%，全球需求上行将推动海外订单增长。
   • 2025年新签余热锅炉订单19.67亿元（同比+16.81%），1Q2026在手订单达20.8亿元。

2. 与BHI合作升级+NE代工推进，HRSG海外订单加速落地

   • 与全球HRSG龙头BHI深化合作，从单项目转向长期战略，公司跻身BHI核心部件分包商。
   • BHI渠道覆盖欧美、中东等核心区域，有望打开欧美算力配套电站增量空间。
   • 同步推进美国NE在欧美HRSG模块代工业务，布局高增长算力配套电站赛道。

盈利预测、估值与评级

• 预计2026-2028年公司收入71/87/106亿元，归母净利润2.59/5.44/6.87亿元，对应PE58X/27X/22X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 全球AIDC扩张进度不及预期、海外燃机厂商余热锅炉需求外溢不及预期、市场竞争加剧、汇率波动风险。