天然橡胶周报：需求疲软，胶价上方承压

需 求 疲 软 ， 胶 价 上 方 承 压 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月12日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点需求疲软，胶价上方承压 ◼观点：供应方面，国内外主产区多阶段性降雨天气持续干扰割胶作业，胶水产出难以全面回升，原料端价格存在较强底部支撑，但考虑季节性因素，原料有走弱预期。需求方面，轮胎样本企业交替检修现象延续，企业检修结束后，多恢复至常规生产状态，近日仍有部分企业存检修安排，整体来看，供应面弱势运行现状难改。部分企业存促销政策支持，对市场带动有限，外贸出货尚可，对工厂整体出货形成支撑。综上，虽原料短偏强，但终端需求表现疲软，部分下游企业延续控产，向上驱动不足，短时或仍维持区间震荡整理。09运行区间16500-17000。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:天气影响割胶节奏，泰国原料走强 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价76.7泰铢/公斤，较上周均价涨1.32%；杯胶价格66.8泰铢/公斤，较上周均价涨2.77%，原料采购价格环比上涨。本周泰国部分地区出现强风暴天气，整体割胶节奏受阻，工厂及二盘商囤货，原料供应流通性阶段性紧张，原料价格再次买涨。 越南：目前越南产区正值季节性增产周期，产区原料上量节奏趋于正常，但周内雨水天气频发，影响割胶作业及原料产出。 RU国内原料：国内产区降雨扰动割胶工作 云南：截至7月10日，云南全乳生产成本16700元/吨，周环比不变，本周云南产区原材料价格表现偏强整理运行，主要原因在于产区不间断降雨扰动凸显，导致割胶受阻。 海南：截至7月10日，海南全乳生产成本16100元/吨，周环比下跌100元/吨，本周海南产区仍有台风等天气因素影响，不间断雨水扰动未消，割胶作业开展不畅，仅在周中天气阶段性小幅改善时期，后续天气转晴后原料供给或迎来集中释放，叠加当前下游需求整体偏弱，当地加工厂原料补库情绪谨慎，加价收购幅度维持相对平稳状态。 RU生产利润:原料成本压力再次凸显，泰国STR20理论生产利润亏损环比扩大 泰国STR20理论生产利润环比上周亏损。周内杯胶采购价格止跌上涨，加工厂原料成本压力再次凸显，成品报盘上涨但国内外市场买盘压价采购，原料采购价格买涨幅度超成品，泰标加工厂亏损空间进一步扩大。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心上移，价格波动区间在16530-16780元/吨。国内外主产区天气阶段性扰动，原料供应流通性暂未明显缓解，原料采购价格维持高位，叠加20号胶近强远弱结构再次凸显，国内天然橡胶现货库存去库幅度较大，市场看涨情绪仍在。但国内下游轮胎企业轮流检修，季节性弱势局面难改，对天胶采购仅维持少量刚需。周期内天然橡胶市场虽有多重利好提振，但需求端偏弱限制上行，天然橡胶市场难破区间震荡走势。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差缩窄，全乳基差维持升水 本周胶价上涨后回落，现货报价相对盘面坚挺，混合胶-RU主力合约价差小幅收窄。截至7月10日，全乳基差+245元/吨，周环比上涨100元/吨；非标价差-205元/吨，周环比上涨50元/吨. RUANRPC：2026年4月全球橡胶产量同比-2.6%,消费同比增长+2.5% ANRPC最新发布的2026年4月报告预测，4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，较上月下降0.8%；天胶消费量料增2.5%至123.5万吨，较上月下降5.9%。前4个月，全球天胶累计产量料降1.7%至385.3万吨，累计消费量料降4%至492.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.2%。 RU各主产国天胶产量: 4月泰国产量同比减少，5月印尼、马来、越南产量同比减少 RU5月天然橡胶进口环比-15.84%，同比-6.74%，1-5月累计进口同比-0.54% 2026年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量42.28万吨，环比减少15.84%，同比减少6.74%，2026年1-5月累计进口数量264.79万吨，累计同比减少0.54%。4/5月东南亚开割初期，天气对产区割胶上量扰动增强，供应输出不及预期，叠加二季度海外需求改善，东南亚工厂订单多接海外为主，标胶分流影响加剧，推迟部分中国5月船货，5月中国天胶进口量环比4月缩减。 QinRex最新数据显示，2026年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为103万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口56.6万吨，同比降19%；烟片胶出口16.6万吨，同比降1%；乳胶出口29万吨，同比降13%。1-5月，出口到中国天然橡胶合计为35.9万吨，同比降29%。其中，标胶出口到中国合计为21.7万吨，同比降32%；烟片胶出口到中国合计为4.6万吨，同比降13%；乳胶出口到中国合计为9.9万吨，同比降27%。1-5月，泰国出口混合胶合计为81.7万吨，同比增9%；混合胶出口到中国合计为81.6万吨，同比增10%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口184.7万吨，同比降5.5%；合计出口中国117.5万吨，同比降6%。 RU海外汽车:欧盟5月份乘用车销量同比+3.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年5月欧盟乘用车市场销量增长3.2%至955,013辆。截至5月，累计销量同比增长4%至475万辆，这表明在持续的地缘政治逆风影响前景的背景下，今年开局强劲。前五个月，欧盟共注册了950,521辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的20%。欧盟四大市场中的三个市场（合计占纯电动汽车注册总量的63%）实现了强劲增长：意大利（+75.7%）、法国（+55.4%）和德国（+40.9%）。相比之下，比利时（+2.8%）的增长则较为平缓。 RU国内汽车:6月汽车产销环比增长，同比小幅下滑，1-6月累计产销同比分别-4%和-4.1% 据中汽协公布的最新数据显示，6月，我国汽车产销量分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%。上半年，汽车产销量分别累计完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，降幅比前5个月进一步收窄。 2026年6月汽车经销商库存预警指数57.2%，环比下降0.7个百分点、同比上升0.6个百分点，指数高于50%荣枯线，月末冲量小幅缓解库存压力，但消费者观望情绪加重，超七成门店未完成半年销量目标。 RU国内重卡: 5月重卡销量环比-12%,同比+16%，1-4月累计销量同比+22% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年5月份，我国重卡市场共计销售10.3万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年4月下降12%，比上年同期的8.9万辆上涨约16%，同比增速较3月(25%)和4月(33%)有一定放缓。这也是最近五年来5月份销量的历史新高。今年1-5月，我国重卡行业累计销量达到约53.8万辆，同比增长约22%。5月重卡市场批发销量环比下降的主要原因是燃气车环比大降，以及主要重卡厂家降库存；其销量同比较快增长的原因，有一部分跟3月和4月比较相似，都是传统旺季叠加国五车加速更新；但不同的地方在于，燃气车和电动重卡的比例结构正在发生新变化。首先，国内传统重卡销售旺季是3月至5月中旬，旺季期间，货物运输相对活跃，物流从业者倾向于购买更好、更新、更高出勤率的车辆装备。2026年的重卡市场还有一个新特征，那就是国五柴油重卡在燃气车和电动重卡的竞争和“挤压”下加速淘汰更新，新车购置需求较为旺盛。值得一提的是，5月份油价仍然高企，但气价也已高涨，油气价差大幅缩小甚至在部分区域出现“价格倒挂”，LNG重卡的经济性优势在很多地区已基本丧失，这对5月份的燃气车市场带来了较大影响，也拉低了当月国内重卡的整体销量；同时，这也导致5月份电动重卡的市场占比进一步上升，而燃气重卡的销量比重则明显回落。除此之外，今年4、5月份我国重卡出口销量受中东地缘政治危机的影响，面临一定压力，4月份相比3月份环比下降约17%；5月份重卡出口环比4月份再度小幅下降。不过好在同比仍处于上升期，5月份重卡出口预计同比增长约28%。 RU轮胎开工率：半、全钢胎企业检修安排，开工率环比走弱 截至7月9日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为60.62%，环比-4.82个百分点，同比-5.17个百分点；周期内部分样本企业存检修安排，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。 截至7月9日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率60.56%，环比-3.16个百分点，同比-0.55个百分点。周期内部分样本企业存检修安排，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。 6月半钢产量5813万条，环比+1.71%，同比+0.94%；全钢产量1323万条，环比+1.22%，同比+4.83% RU轮胎出口及库存:5月轮胎出口条数环比+2.6%，1-5月同比+2.6%；半钢胎库存环比增加、全钢胎库存环比下降 QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2026年前5个月中国橡胶轮胎出口量达403万吨，同比增长3.5%；出口金额为674亿元，同比下降2.4%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达387万吨，同比增长3.3%；出口金额为646亿元，同比下降2.5%。按条数计算，出口量达29,623万条，同比增长2.6%。1-5月汽车轮胎出口量为338万吨，同比增长2%；出口金额为543亿元，同比下降4.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截至7月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.82天，环比-0.27天，同比+0.06天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.19天，环比+0.24天，同比-0.48天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易总库存转为去库 本期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库齐降。周期内海外美金船货到港增加，保税库入库量增幅较大，出库主要集中非洲胶。前期天然橡胶价格大幅下跌时，胎企逢低补货积极，周期内陆续提货出库，一般贸易库出库量明显增加，带动青岛港口总库存呈现去库。 截至2026年7月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.52万吨，环比上期减少1.59万吨，降幅2.30%。保税区库存7.51万吨，降幅10.03%；一般贸易库存60.01万吨，降幅1.24%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加2.81个百分点，出库率增加1.77个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.49百分点，出库率增加1.34个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存延续去库，其中深色胶去库、浅色胶累库 本周天然橡胶社会总库存大幅降库，呈现深色降，浅色增。深色下降主要因青岛港口大幅下降，其中出库相比上周增加23%，入库下降12.7%。浅色胶来看，RU期货库存大幅累库，其他温和去库，预计后期中国天胶库存继续稳中去库为主。 截至2026年7月5日，中国天然橡胶社会库存122.1万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为83.6万吨，环比下降2.5%。其中青岛现货库存降2.3%；云南降3%；越南10环比降0.8%；NR库存小计环比降3.9%。