长十乙发射&回收成功，中国星网扬帆起航

2026年07月12日国防军工 证券研究报告 长十乙发射&回收成功，中国星网扬帆起航 投资评级领先大市-A维持评级 事件：2026年7月10日，长征十号乙运载火箭（长十乙）在海南商业航天发射场发射，首飞任务取得圆满成功。同时，一级火箭通过网系捕获方式成功回收，一级回收任务取得圆满成功。长十乙研制团队预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。 中国航天迈入火箭回收时代，长十乙立项到任务完成仅约一年 此次任务是我国首次成功实施运载火箭一级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，长十乙成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。这标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。中国航天也就此迈入火箭回收时代。值得注意的是，长十乙自2025年7月3日立项，到发射并回收成功历经仅一年附近，凸显我国航天领域实力及底蕴。 网系捕获回收方案具备多重优势，为行业发展提供新思路 本次长十乙网系回收为火箭发展提供新方案。相较于猎鹰9号，长十乙具备多重优势：1）大幅减重、提升运力：猎鹰9号的着陆腿整套展开、承重、缓冲结构自重高达1至2吨，占到一子级空重的5%-10%；长十乙方案彻底舍弃着陆腿，仅配备四个轻量化挂钩，省下的重量直接转化为有效载荷或续航燃料，提升运载效率。2）损耗极低、复用次数更高：猎鹰9号依靠硬着陆腿缓冲，每次回收都会产生结构冲击、金属疲劳，翻修成本占复用总成本的40%，复用上限也被卡在20次左右；长十乙网系回收是柔性软着陆，火箭平稳入网，无需复杂检修，耐用性、复用潜力远超国外同类火箭。3）降低箭体控制难度，容错率更高：猎鹰9号着陆，需要火箭在百公里高空实现厘米级精准制导、多次点火调姿，落点误差控制在数米内，难度极大；长十乙落点精度放宽至±50米级，大幅降低火箭设计和飞行控制成本，稳定性更强。 资料来源：Wind资讯 杨雨南分析师SAC执业证书编号：S1450525060003yangyn6@sdicsc.com.cn 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 解决大运力可回收火箭产业卡点，中国星网建设或扬帆起航 本次长十乙回收成功，意味着中国继美国之后，成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，因此有望冲破国内低轨星座组网缺少低成本、大运力、可回收商业火箭的产业堵点，为中国星网建设提供运力底座支持。无论是中国星网集团牵头的GW星网计划（规划约1.3万颗低轨卫星），还是上海垣信牵头的G60千帆星座（三期规划约1.5万颗低轨卫星），未来我国火箭发射频率和单箭运力或实现质的突破，中国星网建设有望加速落地，前景可期。 冯鑫分析师SAC执业证书编号：S1450525090001fengxin2@sdicsc.com.cn 姜瀚成分析师SAC执业证书编号：S1450525080001jianghc@sdicsc.com.cn 相关报告 建议关注：1）火箭&回收：航天环宇、九丰能源、美新科技（星曜宇航）、广联航空、斯瑞新材等；2）卫星：复旦微电、紫光国微、铖昌科技、国博电子、航天电子、上海瀚讯、信科移动-U、信维通信、富士达、航天电器、陕西华达、电科蓝天等。 干将发硎，有作其芒：航发产业链2025年数据分析2026-07-09 他山之石：无人&反无构建新质战斗力2026-06-23军工：“破圈”与共振——2026年中期策略2026-06-01 风险提示：航天火箭技术发展不及预期，发射进度不及预期等。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034