投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 台股帶量表態之前關注站穩月線、日KD向上轉強股 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 投資快報-大立光(3008)-鏡頭規格持續升級，光通訊之FA產品具技術優勢 產業報告-台塑集團2Q26自結獲利-中東產能受損提振利差，2Q26獲利續揚，2026年營運展望正向 總體經濟· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·6 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·9全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·11國際股市主要個股股價表· · · · · · ·12投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·13 台股帶量表態之前關注站穩月線、日KD向上轉強股 上週四台股平盤附近震盪，(2330)台積電暫時熄火，反而提供個股表現空間，封測、網通、矽晶圓、記憶體、半導體設備攻勢整齊，終場加權指數下跌379點(-0.83%)，收在45354點。SK海力士在美掛牌首日上漲逾12%提振情緒，美股四大指數全面收紅，上週五道瓊上漲0.29%、納斯達克上漲0.29%、標普500上漲0.42%、費城半導體上漲0.06%。 大盤陷入月線攻防戰，未來1-2週將扣抵至前波高點位置，多方宜須盡快帶量表態，或用連續大漲化解危機。操作建議，7/16(四)台積電將要召開法說會，可望迎來買盤先行卡位，惟觀察大盤47000點以上壓力不輕，前幾波攻擊均無法有效站穩，同時，7月至今加權指數日均量縮至1.11兆左右，與6/23指數最高點時的1.67兆有一定落差，在台股明顯放量前，暫以區間震盪看待，短線不宜過度追高。選股宜挑股價不破月線，且日KD向上個股，短線動能較強，若月營收創高者為佳。 網通族群(3596)智易、6285(啟碁)，除了本業有望於下半年轉佳，並具備低軌衛星題材，題材多元容易在盤勢震盪出頭天，前者低軌衛星地面接收設備，預計2027年將顯著貢獻營收；後者6月營收創下歷史新高之際，更比次高業績成長30%。6月營收創新高的還有強固型電腦(3005)神基、記憶體IC設計大廠(5351)鈺創，神基Q3進入傳統旺季，看好營收續創高峰；鈺創受惠記憶體需求強勁，同時佈局邊緣AI，效益可望逐步顯現。BBU大廠(3211)順達，美國6/30起實施新版1260H清單，部分中國電池廠被美系供應鏈排除，看好順達轉單效益。(3498)陽程在設備本業之外，高舉升前移式叉車獲AMRA認證，具備機器人話題。(8016)矽創因記憶體上漲，維修市場需求增加，零電容TDDI是今年成長主軸。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告(資料持續更新中)季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 投資快報-大立光(3008 TT，買進) 鏡頭規格持續升級，光通訊之FA產品具技術優勢 1.事件： •大立光舉行法說會公布第二季財報，說明鏡頭展望及光通訊應用佈局。 2.評論： •2Q26本業符合預期，高階智慧型手機於鏡頭持續升級 2Q26營收136.7億元，毛利率/營益率49.4%/37.7%，高於原估計0.3/1.6百分點，營業利益51.5元高於原估計2%，惟獲利低於原估計5.5%因業外匯兌損失及稅率較原估計高，EPS為35.7元。大立光專注於高階旗艦機手機鏡頭故受景氣影響較不顯著，美系客戶於3Q26將推出可變光圈鏡頭之iPhone 18，有助於大立光之產品單價。此外，估計2027年新機在潛望式鏡頭模組再升級，鏡片數再增加且遠近的解析度再提升。 •光通訊應用以FA最早出貨，技術難度在Alignment 大立光積極於光通訊的CPO之FAU(Fiber Array Unit)產品的零件，包含FA (FiberArray)、PMLA (Parallel Micro-Lens Array)，目前以FA產品最有機會，由於光纖(Fiber)有公差且V-Groove(V型槽)亦有公差，二者組合的公差要低於客戶要求，則Alignment(對位)技術相當重要，且Fiber端亦需要抛光研磨。目前主要潛在客戶對FA產品認證中且最順利可望於3週取得認證，惟試產線在9月底才完成，且實際量產仍需時間建置設備。產能建置方面，若客戶僅要求FA產品則公司可自行建置，若客戶未來要求整個FAU產品，公司亦可能自行建置且以自動化為主不需大量人力。本中心預期若順利量產則於2028年有機會占營收比重1-2%。 •高階鏡頭持續升級，正向看待光通訊佈局之長期機會 大立光以其精密對位專長投入光通訊應用，與大立光擅長的多片鏡片精準對位具部份技術相關，長期具量產機會，惟2028年之前貢獻有限。短期營運重點為主要客戶在手機的AI功能吸引消費者購買，以及新機的鏡頭模組功能帶動其他品牌跟進情形。本中心正面看待公司原有的手機鏡頭領導地位及推陳出新，以及對新產品佈局；估計2026年/2027年營收年增11%/6%至679億元/722億元，營業利益年增13%/9%，EPS年增24%/6%至197元/209元，目標價以2027年EPS的27倍給予。 台塑集團2Q26自結獲利 中東產能受損提振利差，2Q26獲利續揚，2026年營運展望正向 1.結論建議： •煉油利差高檔且業外獲利貢獻，彌補存貨跌損干擾，台塑化2Q26稅後EPS續增至2.18元。開工率提升，預估3Q26營收季增3.5%。 •台塑本業轉盈加計業外貢獻，稅後EPS勁揚至1.67元，台化本業滑落，惟業外貢獻增加，稅後EPS為1.04元。南亞受惠AI趨勢，稅後EPS躍升至3.37元，表現亮麗。 •中東產能受損，供需結構改善，利差可高於美伊戰前水準，看法正向，建議買進台塑/台塑化/台化，目標價各為70元/70元及65元。 2.重點分析： •煉油利差高檔，台塑化2Q26稅後EPS續增至2.18元 台塑化2Q26營益率季減2.6ppt至12.5%，乃原油存貨評價損失拖累，但損失金額低於預期，營業利益228.83億元，季減6.7%，優於我們預期20.5%，業外收益進帳，稅後EPS為2.18元，季增1.8%，優於我們預期28.5%。展望3Q26原油供應恢復，煉油開工率提升至87%，烯烴開工率回升至42%，預估3Q26營收1893.87億元，季增3.5%，年增15.8%。 •台塑本業轉盈加計業外貢獻，稅後EPS勁揚至1.67元，台化本業滑落，惟業外貢獻增加，稅後EPS為1.04元 台塑(1301)營益率季增9.0ppt至6.1%，營業利益提升至28.8億元，加上轉投資台塑化及台塑美國獲利挹注，稅後EPS提升至1.67元，季增227.5%，大幅改善。台化(1326)營益率季減1.6ppt至2.2%，營業利益降至19.21億元，季減38.4%，乃報價及利差下滑與定檢干擾，惟本業仍連2季獲利，加上轉投資台塑化獲利貢獻，稅後EPS為1.04元，季減2.8%。展望3Q26，報價下跌干擾，推估台塑及台化3Q26營收季減中低個位數。 •南亞旗下電子材料本業強勁，業外DRAM事業獲利持續向上 受惠AI趨勢，CSP擴大資本支出，南亞(1303)電子材料事業營運強勁，營業利益躍升至114.21億元，為2Q22來新高，加計轉投資南亞科DRAM獲利挹注，稅後EPS躍升至3.37元，表現亮麗。展望3Q26，電子材料需求持續暢旺彌補報價下跌干擾，推估南亞3Q26營收可望持續季增3.5%。 •中東產能受損，供需結構改善，看好2026年營運表現 中東佔比15%的石化產能受損，需要長時間修復，是中長期有利的因素，且俄羅斯煉油廠遭受烏克蘭攻擊，煉油產出下滑，供需結構改善，有利油品及塑化產品的價格與利差高於2026年初美伊戰前水準，對塑化產業2026年營運看法維持正向，看好台塑化、台塑及台化之營運表現。 台灣出口與投資動能仍強、美國勞動市場穩定、中國CPI溫和回落 台灣6月出口：出口維持歷史高檔，AI與半導體仍為主要動能 數據總覽： ◆6月出口總額年增率40.3%，低於財政部原先預估的42%至49%。◆進口總額年增51.8%，高於市場預期的48%。◆貿易順差回落至122億美元，低於市場預期的190.4億美元。 評論： ◆6月對外貿易初步統計，出口金額達748.3億美元，月減4.6%、年增40.3%，為歷年單月第3高，且為連續32個月正成長；進口金額達626.3億美元，月增3.4%、年增51.8%，續創歷年單月新高。6月貿易順差122.0億美元，較上年同月增加1.4億美元；第2季出口2,209.3億美元、進口1,764.7億美元，分別年增43.7%與45.1%；上半年出口4,166.6億美元、進口3,192.5億美元，分別年增47.1%與40.3%，規模皆創歷年同期新高。整體而言，6月出口雖較5月高峰回落，但仍維持歷史高檔，主要受惠AI、高效能運算與雲端服務等應用穩定推進，帶動資通產品、半導體與相關零組件出貨維持熱絡，加上部分外銷產品價格調升，支撐出口年增率維持4成以上。 ◆展望7月，財政部預估出口規模將落在760億至788億美元之間，年增34%至39%。雖然增速將受高基期影響而較6月進一步放緩，但出口金額仍可望維持歷史高檔，反映AI與半導體需求仍具支撐。主要動能來自雲端服務業者持續擴大AI基礎建設投資，帶動高階晶片、AI伺服器、記憶體、散熱、網通、電力設備與半導體設備需求延續；同時，台灣在先進製程、高階封裝與伺服器供應鏈中的關鍵地位，也有助外貿表現維持韌性。不過，下半年仍需面對美國關稅政策調整、地緣政治衝突、提前拉貨效應遞減與基期墊高等因素，出口動能將較上半年高速擴張階段收斂，單月表現也可能出現較大波動。 美國請領失業補助金人數：獨立日假期擾動首領失業金人數，勞動市場韌性依舊 數據總覽： ◆截至7月4日當週，首領失業補助金人數為21.5萬人，低於上週修正值的21.7萬人（原值21.5萬人），亦低於市場預期的21.7萬人。 ◆截至6月27日當週，連續申請失業補助金人數為181.4萬人，高於上週修正值的180.6萬人（原值181.4萬人），符合市場預期。 評論： ◆美國本週首次請領失業金人數由上週修正值21.7萬人小幅回落2,000人至21.5萬人，低於市場預期，且整體仍維持在歷史低檔區間。近期初領人數的上下波動，主因獨立紀念日連假導致當週工作天數縮短，進而帶來季節性調整的短期雜訊。儘管市場高度關注企業因應AI轉型對人力的衝擊，且初領人數顯著低於去年同期的22.8萬人，反映當前各產業並未蔓延大規模裁員潮，整體就業動能依然展現極強韌性。 ◆另一方面，續領人數由上週修正值180.6萬人增加8,000人至181.4萬人，雖小幅遞增，但仍明顯低於去年同期水準。儘管企業導入AI正在重塑工作職能與招聘模式，導致部分常規白領與初階職位在轉職媒合上所需的週期略微拉長，但整體就業需求依舊穩健，尚未轉化為推升失業率的廣泛裁員。綜上所述，當前失業多屬季節性波動與結構性微調，景氣尚未出現循環性失業的風險；勞動市場的平穩表現也將使其暫時脫離政策焦點，預期聯準會仍將優先專注於控制物價壓力。 美國6月份成屋銷售：高房貸利率持續抑制需求，房市復甦動能再度放緩 數據總覽： ◆6月份成屋銷售年折合率由前月修正值419萬戶（原419萬戶）下降至409萬戶，低於市場預期的420萬戶。 評論