铁矿石周报

铁 水 阶 段 性 见 顶， 地 缘 冲 突 再 起 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月10日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 ◼观点：铁矿多空因素交织，但减产预期下价格依旧承压运行。基本面来看，供应端，全球铁矿石发运冲高后回落，整体仍维持高位，非主流表现依旧偏强，整体发运中枢小幅下滑。需求端，本周铁水产量环比回落，钢厂盈利率维持下降趋势，受原料承压及需求疲软的影响，钢厂检修增多。结合检修情况看，铁水日产累计降幅约在4万吨左右，铁水阶段性见顶，关注后续减产兑现情况。成材结构性矛盾凸显，淡季需求转弱下或需减产定价实现供需再平衡。库存层面，本周铁矿港口库存维持去化，但压港量环比增加，钢厂降幅显著，铁矿全口径库存环比小幅回落。后续到港中枢将下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平或小幅累库。综合来看，铁矿石面临高库存、弱需求压制，铁水减产预期强，但因地缘冲突影响近期海运费快速回升，短期多空因素交织，预计价格震荡承压运行，区间参考720-760。 ◼策略： 1.单边：区间操作，区间参考720-760 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿期货主力合约企稳回升，消息面扰动较多。09合约上涨2.38%（+17.5），最终收于751元/吨。宏观方面，美伊冲突再起，能源价格重新反弹；权益市场继续调整；国内6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，居民端仍处于温和修复状态，但内生需求对价格支撑依旧有限。产业方面，BHP黑德兰港工会将于7月12日进行新一轮谈判，如果谈判仍无定论，将于7羽绒16日进行8小时左右的罢工。时间影响较小，若谈判不成影响短期发运，但难以撼动中期供应趋势。此外，受地缘局势影响，海运费有所反弹，短期矿价有所支撑。钢厂检修开始兑现，且新增检修计划仍存，关注后续铁水变化。 ◼供应：本期全球发运环比小幅升高，整体仍处于历史同期高位水平，非主流矿发运环比大幅回升。全球发运量3549.4万吨，环比下降226.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2831.5万吨，环比增加36.8万吨。澳洲发运量1912.9万吨，环比增加26.5万吨，其中澳洲发往中国的量1667.2万吨，环比增加173.5万吨。巴西发运量918.7万吨，环比增加10.4万吨。45港口到港量2512.1万吨，环比减少225.7万吨。 ◼需求：本期247家日均铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨；高炉开工率83.84%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比-0.74%；钢厂盈利率40.26%，环比-2.6%。 ◼库存：截至7月9日，45港库存16596.36万吨，环比-106.23万吨；日均疏港量324.11万吨，环比-10.29万吨；钢厂进口矿库存8888.55万吨，环比-155.47万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：本周铁矿基差小幅收敛，整体处于历史同期低位水平，受钢厂减产、需求回落的影响，现货反弹幅度不及盘面，以盘面向上的形式收敛基差。 2.月差：9-1月差低位震荡，短期钢厂减产逐步兑现对近端价格仍有压制。但供应季节性走弱之下，短期铁矿整体或维持平库及小幅累库预期，月差预计低位震荡为主。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货价格企稳回升，整体小幅上涨。截止周五，日照港PB粉704元/湿吨，环比上周上涨5元/湿吨，卡粉854元/湿吨，环比上周上涨4元/湿吨，超特粉567元/湿吨，环比上周上涨9元/湿吨。 ➢现货成交仍显低迷，处于历史同期低位水平，远期成交环比改善。 ➢基差方面，本周铁矿基差小幅收敛，整体处于历史同期低位水平，受钢厂减产、需求回落的影响，现货反弹幅度不及盘面，以盘面向上的形式收敛基差。 ➢月差方面，9-1月差低位震荡，短期钢厂减产逐步兑现对近端价格仍有压制。但供应季节性走弱之下，短期铁矿整体或维持平库及小幅累库预期，月差预计低位震荡为主。 二、供应 ➢本周全球铁矿石发运量环比小幅回落，矿山财年冲量结束，部分地区发运量有所回落。分国家来看，本周澳大利亚降幅继续扩大，巴西小幅回升，非主流季节性走弱，其中几内亚、委内瑞拉环比增加。 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长619万吨，BHP至中国累计发运同比下滑715万吨，淡水河谷累计同比增加235万吨，FMG累计发运同比下滑143万吨。 ➢年初至今，国内47港铁矿石到港量周度均值为2600万吨，去年同期为2438万吨。海外财年冲量结束，后续到港量中枢将继续下滑，预计将处于2500附近。 三、需求 ➢本周日均铁水产量环比回落，铁水阶段性见顶；钢厂盈利率延续下滑态势，目前已经降至40%以下。因焦炭价格上涨以及终端需求偏弱，但焦炭存在提降预期，或可缓解钢厂亏损压力。本周陆续有钢厂新增检修，目前检修合计影响铁水日产6万吨左右，关注后续钢厂减产情况。 ➢终端需求方面，7月进入传统消费淡季，南方梅雨及高温天气冲击，再叠加广西洪水及江浙台风，短期建筑用钢基本盘持续收缩；制造业韧性维持，6月PPI环比增速改善，短期制造业利润压力或有缓解。 ➢展望后市，全球铁矿石发运中枢环比回落，短期钢厂检修减产压力增大，铁矿供需双减，预计后续库存持平或小幅累库，高库存压力缓解有限。 ➢全球来看，2026年1-5月全球粗钢产量7.7亿吨，同比下滑1168万吨。 ➢分地区来看，2026年1-5月中国粗钢产量同比下滑1657万吨，除中国外地区增长488万吨，增幅较上月扩张，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-5月全球生铁产量5.2亿吨，同比下滑1100万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量3.54亿吨，同比下滑1050万吨，非中国地区累计产量1.67亿吨，同比下滑50万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余多数地区有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn