核心观点
铁矿石市场多空因素交织，但减产预期下价格依旧承压运行。基本面来看，供应端全球铁矿石发运量冲高后回落，整体仍维持高位，非主流矿发运偏强，发运中枢小幅下滑。需求端铁水产量环比回落，钢厂盈利率下降，钢厂检修增多，铁水阶段性见顶，关注后续减产兑现情况。成材结构性矛盾凸显，淡季需求转弱或需减产定价实现供需再平衡。库存层面港口库存维持去化，但压港量增加，钢厂降幅显著，全口径库存环比小幅回落，后续到港中枢下滑，预计库存将持平或小幅累库。综合来看，铁矿石面临高库存、弱需求压制，铁水减产预期强，但因地缘冲突影响海运费快速回升，短期价格震荡承压运行，区间参考720-760。
策略
- 单边：区间操作，区间参考720-760
市场概述
本周铁矿石期货主力合约企稳回升，09合约上涨2.38%（+17.5），最终收于751元/吨。宏观方面，美伊冲突再起，能源价格反弹；权益市场调整；国内6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，居民端温和修复，内生需求对价格支撑有限。产业方面，BHP黑德兰港工会谈判可能影响短期发运，但难以撼动中期供应趋势。地缘局势影响海运费反弹，短期矿价有所支撑。钢厂检修兑现，新增检修计划仍存，关注后续铁水变化。
供应
- 全球发运量环比小幅回落，整体仍处于历史同期高位，非主流矿发运环比大幅回升。
- 澳洲巴西铁矿发运总量环比增加，澳洲发运量增加，其中发往中国量增加，巴西发运量小幅回升。
- 45港口到港量环比减少，海外财年冲量结束，后续到港量中枢将下滑至2500附近。
需求
- 本周铁水产量环比回落，钢厂盈利率延续下滑，已降至40%以下。
- 钢厂新增检修计划，合计影响铁水日产6万吨左右，关注后续减产情况。
- 终端需求方面，7月进入传统消费淡季，南方梅雨及高温天气冲击，建筑用钢基本盘收缩；制造业韧性维持，6月PPI环比增速改善。
- 全球粗钢、生铁产量同比下滑，中国降幅显著。
库存
- 45港库存环比减少，钢厂进口矿库存降幅显著，全口径库存环比小幅回落。
- 后续到港中枢下滑，预计库存将持平或小幅累库。
基差和月差
- 基差小幅收敛，整体处于历史同期低位，现货反弹幅度不及盘面。
- 9-1月差低位震荡，短期钢厂减产对近端价格仍有压制，月差预计低位震荡。
价格和价差
- 现货价格企稳回升，整体小幅上涨。
- 现货成交低迷，远期成交环比改善。
- 基差收敛，月差低位震荡。
结论
铁矿石市场短期多空因素交织，减产预期强，但高库存和弱需求压制价格，预计价格震荡承压运行，区间参考720-760。
