燃料油周报

周度观点

上周地缘政治冲突推动燃料油价格大幅反弹，高硫燃料油（3149元/吨，周涨7.55%）表现优于低硫燃料油（4050元/吨，周涨3.16%）。前期受供应宽松预期压制，后期美伊冲突升级引发地缘风险溢价，带动板块反弹。低硫燃料油呈现远弱近强格局，整体市场结构小幅走弱。

关键数据

• 期货价格：FU主力合约涨4.42%，LU主力合约涨1.33%。
• 现货价格：舟山高硫/低硫分别涨0.81%/1.05%，新加坡高硫/低硫分别涨0.79%/0.71%，中东高硫涨0.41%，新加坡柴油涨5.00%。
• 库存：新加坡燃料油库存连续下降，7月8日降至1981万桶。
• 价差：FU-LU价差收窄至-312元/吨，区域价差显示欧亚和中东-新加坡价差波动。

研究结论

• 远期供应宽松预期：7月下半月至8月上半月中东、欧洲套利船货将集中抵港，新加坡月均到货量升至120万-130万吨，库存有望回升；下游保税船燃加注需求疲软，LU远月合约估值承压。
• 短期现货支撑：7月上旬合规低硫成品船燃供应偏紧，舟山保税市场现货有限，近月合约深跌空间有限。
• 高硫燃料油：中东供应回升带来供给压力，但南亚夏季用电高峰提供底部支撑；霍尔木兹海峡航运风险加剧，强化供应收紧预期。
• 操作建议：高硫燃料油3000-3300区间偏多，低硫燃料油3900-4250区间偏多。