油脂油料周报

油 脂 油 料 周 报 油脂油料：两大报告利空油粕重回震荡区间 目 录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 7月供需报告上调全球油料产量，因多国油料面积扩张超预期 资料来源：USDA，光大期货研究所 油料压榨需求和贸易需求上调幅度更大，最终油料总库存低于上月预估，同比增幅放缓 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2 中国持续大单采购美豆，推动了全球大豆价格走高 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3 油粕价格回落令美豆压榨利润下降，但仍高于往年同期 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4 阿根廷大豆销售历史最慢，出口市场低迷严重拉低进度 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5 美豆优良率下降，不过核心产区状况良好，丰产预期依然强烈 加拿大油菜籽状况较好，仅部分产区有干旱担忧，农业部预计产量约2200万吨 资料来源：USDA，加拿大统计局，Weather Ag，光大期货研究所 2.1 生猪现货价格冲高回落，肥猪价格支撑着标猪价 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重回落，消费淡季以及企业主动将体重共同作用 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2 肉禽存栏偏高，屠宰端需求低迷，导致库容率攀升 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3 蛋白粕成交放量，低价吸引需求，表观消费同比正增长 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4 油厂压榨或重回250万吨以上，现货供应压力加大 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5 随着现货价格走高，豆粕榨利改善，油厂开工积极性增加 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1 7月报告上调油脂产量预估，因油料压榨量增加，维持棕榈油产量预估不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球植物油库存预估上调，累库幅度扩大 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2 印尼B50执行不及预期，市场对生柴提振力度失望 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3 马棕油6月库存攀升至254万吨，高于预期，7月1-10日出口环比小幅增加 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4 印度油脂采购需求依然低迷，市场密切关注后续采购情况 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.1 国内油脂消费平稳，市场成交小幅增加 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 4.2 大豆盘面榨利恶化，油厂采购大豆积极性下降，油菜籽和棕榈油进口利润窗口关闭 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.3 油脂累库趋势持续，期货仓单压力大 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 4.4 基差稳定，油粕比回落 资料来源：iFIND，光大期货研究所 总结 本周CBOT豆类价格先涨后跌，中国持续采购和美国中西部高温天气推动了价格上涨，但周五供需报告偏空推动了多头获利了结，涨幅收窄。BMD棕榈油和国内油脂价格震荡运行，现货宽松以及印尼B50执行不及预期，压制价格。 基本面方面，本周USDA 7月供需报告和MPOB 6月供需报告落地，结果均偏空。USDA 上调美豆新作产量，但同步上调出口，期末库存维持不变。同时上调全球葵花籽、油菜籽产量预估，因俄罗斯、加拿大等油料增产超过了乌克兰油料的减产。高压榨利润叠加压榨产能扩张，油籽端丰产压力向下传导至油粕与植物油，成品端供应压力更为突出。MPOB 6月报告显示，马棕油6月产量环比 + 8.08%，出口增幅不及产量，导致期末库存 254.41 万吨，连续第三个月累库，处于同期偏高位置。出口需求低迷是库存超预期攀升的主要原因。高频数据显示，7月1-10日马棕油出口环比增加1.6%-5.12%，总出口需求低迷及印尼抢出口等令马棕出口缺乏亮点。以此数据推算，马棕油8月缺乏主动去库能力，即宽松格局难以改变。油料产区天气方面，目前看总体向好。美豆产区阶段性高温有望缓解，单产或略低于趋势单产；加拿大油菜籽存在生长期潜在积水、花期高温风险上升，机构预计油菜籽单产低于去年但高于五年均值；乌克兰、俄罗斯产区天气整体正常，单产预估维持不变。总的来看，油料产区天气无大问题，天气炒作缺乏题材。 总的来说，受到油料丰产以及天气题材匮乏的影响，全球油料供应宽松预期强，CBOT豆类以及国内豆类价格短期或难以摆脱震荡格局，市场继续通过时间消化供应压力，建议继续关注产区天气以及产量预期。油脂市场上，尤其是棕榈油，近弱远强格局持续，近月供应压力大改善不明显，后期密切关注国内外植物油库存拐点何时出现。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。