核心观点与关键数据
市场情绪与资产配置
- BofA Bull & Bear 指示器维持在 9.5 的极端牛市读数，但建议降低风险敞口。
- 投资者情绪高涨，主要受强劲的股票和科技股流入推动，但全球股票指数广度较弱。
- “无着陆、无加息、无 AI 资本支出削减、无民主党全面胜利”的共识下，市场对 H2 带有牛市预期。
资产流动情况
- 股票净流入 564 亿美元，为 YTD 第四大流入量，其中科技股流入 188 亿美元，创历史记录。
- 现金净流出 395 亿美元，创历史新高，主要流入货币市场基金。
- 高收益债券和 IG 债券持续净流入，分别达到 160 亿美元和 160 亿美元。
- 中国股票净流入 90 亿美元，为 YTD 最大流入量。
- 金融股和科技股持续净流入，分别达到 24 亿美元和 188 亿美元。
宏观经济环境
- 美国实际 30 年期收益率创 2008 年 11 月以来的最高水平，金融条件持续收紧。
- 市场规避杠杆，但投机泡沫依然存在，韩国小盘科技股过去 8 周下跌 36%。
- 只要 MAGS 持续持有 200 日移动平均线 ($65) 和 AUDJPY 持续持有 110，投资者可能继续增持风险资产。
行业与地区表现
- 日本银行股在过去三年上涨 3 倍，而 JGB 收益率在 0.5% 到 3% 之间。
- 全球银行股突破上涨，是 AI 采用最好的行业，但高 JGB 收益率对日本银行股不利。
- 新兴市场进入长期牛市阶段，S&P 500 与新兴市场价格相对比显示后者表现强劲。
- 特朗普通胀支持率下降，如果 9 月份没有大幅反弹，建议在 9 月份购买黄金以对冲股市顶部风险。
总统周期分析
- 历史上，总统任期的第一年股票市场回报率平均低于平均水平，第二年表现最差，第三年表现最好。
- 特朗普 2.0 目前表现优于总统周期预期，并有望成为第四位连续四年股票市场回报率增长的总统。
- 11 月中期选举是 H2 最重要的市场事件。
资产类别表现
- 2026 年 YTD 排名前五的资产类别：石油 (28%)、韩国股票 (89.9%)、台湾股票 (61.4%)、美国公司高收益债券 (1.9%) 和巴西雷亚尔 (6.3%)。
- 2026 年 YTD 排名后五的资产类别：黄金 (-6%)、工业金属 (-8.4%)、英国股票 (-7%)、意大利股票 (-12%) 和印度股票 (-10.7%)。
BofA 规则与工具
- BofA Bull & Bear 指示器维持在 9.5 的极端牛市读数，建议卖出。
- BofA 全球 FMS 现金指标读数为 4.1%，处于中性水平。
- BofA 全球广度规则读数为 11.4%，处于中性水平。
- BofA 全球流动交易规则读数为 1.1%，建议卖出。
投资策略建议
- 最佳 H2 反向交易：美联储加息、AI 资本支出削减和民主党在中期选举中全面胜利。
- 如果经济没有放缓，10 年期政府债券、防御性股票和高股息股票可能上涨。
- 建议增持美国股票、债券、商品和现金的 25/25/25/25 投资组合，YTD 年化回报率为 16%。
- 建议增持消费品股票、小盘价值股和新兴市场股票。
