不锈钢期货周报

不锈钢期货周报 核心观点： 【行情分析】本周不锈钢期货主力合约SS2608呈现冲高回落、重心下移的震荡走势。周初受宏观情绪回暖及镍价反弹带动期价一度上探14600元/吨关口，但随后因现货成交清淡、库存去化放缓，多头信心不足，价格承压回落。全周波动区间主要集中在14200-14600元/吨，最终收于14290元/吨附近。盘面表现为典型的弱现实与强预期博奔，成本端支撑虽在，但需求端淡季特征明显，导致上方压力沉重，资金在关键点位分歧加剧，持仓量维持高位显示多空双方僵持不下。 【次周展望】预计下周不锈钢期价将维持区间震荡整理。随着周初宏观数据落地，市场将重新回归基本面逻辑。若市场在周初仍无显著放量，期价可能再次测试14200元支撑有效性。上方14600元一线已形成较强技术阻力。需重点关注钢厂7月排产计划及镍铁成交价格变动，若成本端出现松动或库存出现拐点式累库，期价恐将进一步下探14000元整数关口。 （宏观预期）宏观层面呈现外松内稳格局。海外方面，美国6月非农数据疲软强化美联储降息预期，美元指数回落利好大宗商品估值修复。国内方面，6月制造业PMI重返扩张区间，市场对7月重要会议出台增量政策抱有期待，央行流动性投放维持充裕。然而，宏观利好传导至实体需求尚需时日，短期内强预期难以迅速扭转弱现实，宏观因子对不锈钢的驱动更多体现在限制下行空间，而非推动趋势性上涨。 【风险关注】主要风险点集中在三方面：一是印尼镍矿配额政 策变动，若供应端出现超预期收紧，将引发成本端剧烈波动；二是国内房地产竣工端数据若持续恶化，将进一步打击不锈钢终端消费信心；三是资金面博奔加剧，主力合约持仓高企，若出现大规模减仓或移仓换月，可能引发盘面急涨急跌。此外，需警惕宏观预期落空带来的情绪退潮风险。 1行情回顾 【主力合约】本周主力合约SS2608全周成交活跃，日均持仓量维持在8.5万手以上。周初开盘14450元，最高触及14620元，最低下探14180元，周五收盘14290元，周跌幅约1.96%。现货市场表现更为疲软，304冷轧主流报价周环比下跌50-100元/吨至1495015000元/吨区间。期现基差进一步走阔，周五基差高达560元/吨，处于历史同期高位，反映现货商挺价意愿与期货端悲观预期的强烈背离，市场成交以刚需为主，投机需求几乎停滞 （其余合约合约间价差结构呈现平水形态，且近弱远强特征加剧。近月合约SS2607受交割临近及现货拖累，表现最弱。 图：不锈钢各合约周行情 2 当周逻辑 核心逻辑一一本周不锈钢市场的核心逻辑在于成本端沪镍走强与自身供需面疲弱之间的深度背离。沪镍主力合约全周震荡上行主要受印尼RKAB配额审批窗口开启引发的矿端偏紧预期以及美伊局势扰动下霍尔木兹海峡航运风险溢价推动。然而，不锈钢期货并未跟随镍价上行，反而走出独立下跌行情。这种镍强钢弱的背离格局，本质上反映了不锈钢自身基本面的弱势一一高库存、弱需求、供给充裕三重压力叠加，使得成本端的利好完全无法向钢价传导，市场定价逻辑从成本驱动切换至供需驱动。 重要逻辑一一重要逻辑聚焦于成本传导链条的断裂与产业链利润分配的失衡。通常情况下，镍作为不锈钢最重要的原料，镍价上涨应通过成本路径推升不锈钢价格。但本周这一传导机制完全失效，原因有三：其一，镍价上涨的核心驱动来自印尼矿端政策和地缘风险溢价，而非下游不锈钢实际采购需求的拉动，属于供给端故事而非需求端故事，钢厂对高价镍铁的接受度极低，实际成交清淡； 其二，铬铁价格持续走弱，青山、太钢7月高碳铬铁招标价下调200元/吨，部分对冲了镍端的成本上行，使得综合成本并未显著抬升。产业链利润分配上，镍矿和镍铁环节覆取了大部分利润，而钢厂和贸易商环节利润被严重挤压，这种失衡的利润结构不可持续。 其他逻辑一一技术面上，日线级别5日、10日、20 日均线已形成空头排列，5日均线快速下穿形成死叉，MACD指标绿柱持续放大，DIF与DEA在零轴下方发散向下，KDJ指标低位钝化但未见底背离信号，整体技术形态偏空。 3.宏观逻辑 周度逻辑上，本周宏观面呈现外热内温格局。海外方面，美国6月ADP就业和非农数据均低于预期，美联储主席沃什表态通胀预期回落，市场对加息预期降温，美元指数走弱，提振了以美元计价的有色金属，这也是沪镍走强的重要宏观背景。国内方面，央行继续实施适度宽松货币政策，CPI温和上涨而PPI涨幅扩大，反映成本支撑与需求疲软并存。月度逻辑来看，6月制造业PMI重返扩张区间（50.3%），但新订单指数改善有限，房地产投资、新开工和竣工面积同比继续下降，建筑装饰、厨卫等不锈钢传统消费领域缺之趋势性拉动。逻辑核心在于宏观暖风难解微观寒冰一一货币政策宽松和海外降息预期为商品提供了底部支撑，但传导至不锈钢实际消费需要时间，在淡季窗口期，宏观利好更多体现在预期层面，无法直接转化为订单增量，市场在强预期与弱现实之间选择了交易后者。 （当周观点修正） 此前基于成本支撑和钢厂减产预期的偏多逻辑已被本周盘面走势证伪一一沪镍确实走强了，但不锈钢不仅未跟涨反而大幅下跌， 说明当前市场的核心矛盾不在成本端而在供需端。当前市场已形成镍强钢弱的背离格局，短期内不锈钢自身基本面难以改善，因此预计下周不锈钢期价将维持区间震荡整理。但需注意，若沪镍持续走强且镍铁价格跟随上行，成本支撑终将逐步显现，叠加钢厂7月300系排产环比减少约5%，供需格局或在7月中下旬边际改善，不宜过度看空。 4基本面分析 变化部分： 不锈钢库存：截至2026年7月10日，全国主流市场78家样本企业不锈钢社会库存总量为107.61万吨，较前一周（7月3日）的108.32万吨环比下降0.66%。在经历连续两周的累库后，本周库存出现小幅回落，市场整体去库压力有所缓解。 不锈钢粗钢产量：2026年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量为351.54万吨，环比减少30.09万吨，减幅7.88%，同比增加6.8%。6月产量环比显著下降，符合季节性检修减产预期，但产量水平仍高于去年同期。 图：不锈钢粗钢产量（月） 不锈钢消费量：从表观消费量来看，2026年5月中国不锈钢月度表观消费量为337.72万吨，较4月微降1.83万吨，但仍处于300万吨以上的高位区间。第一季度累计消费量达849.4万吨，显著高于2025年同期的792.63万吨，显示出年初以来需求端保持了较强的韧性。 5当周重要事件解读 沪镍主力合约全周上涨约0.63%，周五收于128.180元/吨，主要受两大因素驱动：一是印尼RKAB配额修订窗口于7月正式开启矿企需在7月提交修订申请，市场对配额能否大幅放宽存在分歧矿端偏紧预期支撑镍价；二是美伊局势反复，霍尔木兹海峡航运风险溢价阶段性升温。然而不锈钢完全不跟涨，反而下跌，这一背离成为本周最核心的市场现象。 供给端方面，福建青山特材不锈钢深加工项目在周宁正式投产，定位核电、新能源等高端领域，标志着不锈钢产业链向高端化延伸的趋势加速。同时，太钢鑫海162万吨产能首次公开披露，山东不锈钢基地战略价值凸显，行业供给端的产能释放仍在持续推进。 风险揭示及免责声明 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！