长十乙回收成功商业航天后市展望20260710

长征十号乙回收突破开启大航天时代，2026年迎IPO与算力星座拐点 摘要 ●长征十号乙成功实现全球首个海上网系回收，标志中国商业航天从实验迈向工程化，补齐“星等箭”瓶颈，开启低成本大规模组网时代。·长征十号乙运力对标猎鹰9号(LEO>16t),网系回收较支腿方案可减重数百吨并提升数百公斤载荷，为2030年载人登月奠定技术基础。●商业航天IPO进程加速，中科宇航、蓝箭航天、银河航天预计2026年下半年进入快车道；朱雀三号近期回收试验为民营端核心催化剂。●太空算力处于“天数天算”试验期，之江实验室已发射首个算力星座；SpaceX虽规划百万颗AI卫星，但预计2028年首发，进度略慢于卫星互联网。·SpaceX估值逻辑高度依赖Starship回收进度，其为Gen3星链及AI卫星组网的唯一运力支撑，2026年下半年入轨试验为全球博弈关键点。●投资标的聚焦星上计算与存储，紫光国微为星上存储核心供应商；关注中科星图、普天科技等与核心实验室/科研院所挂钩的供应链企业。 Q&A 如何解读长征十号乙运载火箭一级成功回收这一事件的行业意义，以及它对中国商业航天产业发展阶段的影响? 长征十号乙运载火箭一级的成功回收，标志着中国商业航天产业补齐了在火箭运力方面的关键短板，是产业从“从零到一”的实验阶段迈向“从一到多”的工程化阶段的关键转折点。此前，尽管自2024年以来万星星座的组网规划在加速，但产业端普遍面临“星等箭”的局面，其核心瓶颈在于火箭。航天产业的崛起前提在于火箭，首先要解决回收问题，其次是解决大运力问题。此次成功回收，意味着火箭回收技术体系补齐了最关键的一环，为中国大规模、低成本地进入太空奠定了坚实基础，可以说国内商业航天的大航天时代由此正式开启。回顾产业发展，2025年第四季度商业航天板块受到重点关注，催化剂同样源于火箭回收端 的积极变化，包括九月份星网组网加速、十月份中国卫星应用大会召开，以及十二月份朱雀三号和长征十号甲的首飞实验。当时朱雀三号和长征十号甲均成功入轨但未能实现一级回收，而此次长征十号乙的成功回收则完成了这一目标。 长征十号乙火箭的基本性能参数、设计定位及其在回收技术上取得的突破具体体现在哪些方面? 长征十号乙是一款面向高频发射场景设计的可重复使用火箭。其采用两级串联构型，芯级直径5米，全长约70米。一级配备七台YF-100K液氧煤油发动机，二级配备一台YF-219液氧甲烷真空发动机。在一级回收的情况下，其近地轨道运力超过16吨，900公里太阳同步轨道运力不低于11吨，整体运力水平与SpaceX的猎鹰9号处于同一区间。此次回收是中国在运载火箭降本增效方向上的革命性突破。技术上，长征十号乙是全球首个实现海上网系回收的火箭。该技术路线的思路是，一级火箭与二级分离后，通过发动机反推减速并利用栅格舵调整姿态，受控进入大气层飞抵海上回收平台。箭体底部的四组折叠挂钩会与船上呈井字形布置的柔性阻拦网挂接，通过液压缓冲系统吸收剩余动能，实现无硬着陆冲击的回收。 与SpaceX采用的垂直着陆腿回收技术相比，长征十号乙采用的海上网系回收技术路线有何独特优势? 海上网系回收技术路线的主要优势在于将更多回收相关的复杂系统置于地面端(即海上回收平台),从而减轻了火箭箭体本身的载荷。相比之下，以猎鹰9号为代表的垂直着陆腿回收方案，要求火箭在着陆前最后几秒内完成减速、姿态调整和精准着陆，对发动机的多次点火重启、推力控制和落点精度有极高要求。而网系回收将最后的硬着陆转变为柔性捕获，火箭无需携带整套着陆腿及相关的液压支撑系统。据估算，取消箭上着陆腿可为火箭一级减少数百吨的重量，从而提升数百公斤的入轨载荷，这部分节约的载重可用于增加燃料、强化结构或防护冗余，进而提高火箭的整体可靠性。 长征十号系列火箭(长十甲与长十乙)在设计上有何异同，各自承担的任务以及未来的发展规划是怎样的? 长征十号甲与长征十号乙在火箭构型上非常类似，一级均采用液氧煤油作为动力，即可复用的部分。二者的主要区别在于二级和所承担的载荷任务。长征十号甲配备的是液氧煤油二级，主要用于发射国家的梦舟载人飞船和天舟货运飞船。长征十号乙则搭配液氧甲烷二级，主要承担货运和商业发射任务。根据航天科技集团的规划，长征十号甲的首飞时间定在2027年。作为对比，美国的猎鹰9号在经过十年技术积累和八十四次飞行试验后才执行载人首飞。中国计划在2027年实现载人首飞，并在2030年实现载人登月，这与美国2028年重返月球的目标时间非常接近，显示出中国航天强国工程在“十五五”期间有望实现全球瞩目的技术 突破。 除了长征十号系列采用的海上网系回收技术外，国内商业航天领域还有哪些主流的火策回收技术路线和代表型号? 除长征十号系列采用的海上网系回收技术外，国内商业航天领域另一主流技术路线是支腿回收，即通过在一级箭体上安装可展开的着陆腿进行缓冲支撑，使箭体垂直降落在陆地回收场或海上平台上。采用该技术路线的代表型号包括蓝箭航天的朱雀三号、航天科技集团八院的长征十二号甲以及中国商发(应为中国商飞或相关商业火箭公司，原文为“中国商火”)的长征十二号乙等，这些型号目前均已进入发射日程冲刺阶段。支腿回收路线的主要技术挑战在于将回收系统集成在箭体上.会对火箭运力造成一定影响。但其优势在于地面系统建设周期短、总体实现成本较低。陆地回收场系统主要由硬化的场坪、一到两个集装箱测控方舱及部分辅助车辆构成，建设周期仅需数月，费用相比网系回收要低一个数量级。 请解读一下朱雀三号以及其他几家商业航天公司的!PO具体节奏? 昌前，从IPO进展来看，中科宇航、蓝箭航天和银河航天是进展最快的核心公司。中科宇航具有混合所有制背景，带有一定的国家队色彩，其在前期飞船搭载方面的进展非常顺利。银河航天是卫星总体及能源系统(太阳翼)方向的核心标的，作为卫星总体企业，市场期待值很高。蓝箭航天在中国乃至全球商业航天产业中都具有重要影响力，目前也正在更新其IPO进度。预计2026年下半年，这些公司的TPO进程将会加速，为资本市场提供更多核心资产。 如何看待太空算力板块的发展趋势与产业进度? 太空算力是未米航天产业与AI融合的重要趋势。从产业进度看，2025年浙江实验室发射了12颗“三体”算力星座，这是全球首个专门的算力星座。2026年4月，北京经开区也召开了关于太空算力的企业家论坛。产业共识认为，国内太空算力产业将经历三个发展阶段：第一阶段是“天数天算”,即在轨卫星数据在轨处理，以提高数据使用效率，由之江实验室牵头；第二阶段是“地数天算”,效仿海外SpaceX的模式，将部分地面数据中心转移至太空，以缓解AI发展带来的能源短板；第三阶段是“天基主算”,未来整个数据中心建设都可能由太空提供支持。目前，国内在部分环节的进度不落后于美国，甚至有所领先。尽管产业实质上仍以研发为主，但AI与航天的结合是全球公认的技术方向，不仅能支持地面数据中心，也是人类探索月球和太空、进行航天科技博弈的主战场。 SpaceX在太空算力领域的布局进展如何，这对产业链有何影响? SpaceX在2026年6月正式启动IPO后，其产业合作与动向均围绕太空算力展开，包括对地面半导体产业链的产能规划以及提岳“AI+卫星”的构想。然而，从具体进度来看，SpaceX预计要到2028年才会开始发射AI算力卫星，其整体进度 可能略慢于卫星互联网。SpaceX的规划包括自建2纳米晶圆产线，由SpaceX、xAI和特斯拉共同推进，用于生产AI卫星及机器人的相关芯片。此外，还有一个Gigafactory项目，计划投入生产PCB和太阳能相关系统，显示出其全产业链自研的布局。不过，这些项目的资本开支来源尚未明确。因此，太空光伏等相关产业链的进展，需要关注两个前提条件：一是其超重型火箭Starship必须成功实现回收，以保障运力；二是其面向2028年的AI卫星首次发射计划。 Starsnip的发射成功与否对Spacex及其后续发展有何关键影响? SpaceX的后续发展，特别是其IPO募资方向的推进，对超重型火箭Starship的技术突破有极强依赖性。首先，其第三代星链(StarlinkGen3)卫星是数吨级的重量.必须由Starship进行运输。若要在规定时间内完成4.2万颗卫星的组网目标，也必须依靠Starship:其次，其规划的AI卫星星座，预计将达到百万颗级别，同样需要依赖Starship每年上万次的发射规模才能实现。因此， Starship的成功回收与入轨是其整个商业叙事的有力支撑。目前，Starship已进行数次发射但尚未成功入轨，2026年下半年其重点将是实现这一目标。如果成功，将开启大航天博弈的第二阶段，即超重型火箭的竞争，可能会进一步巩固其领先地位。 在太空算力卫尾领域，哪些标的值得关注? 算力工犀赛道短期一到两年内尚不会放量，目前基本处于试验性阶段。但无论是算力卫星还是卫星互联网.都在提升卫星的在轨计算与存储能力。在此背景下，星上计算环节值得重点关注。除了算力环节的异构计算趋势外，星上存储是另一个关键方向。紫光国微是目前商业航天领域星上存储最核心的供应商，可被视为一个通用受益的细分赛道。从核心主体来看，主要涉及股权投资的相关标的，例如与中科院空天院相关的中国星图、与北京市轨道晨光相关的双华股份，以及浙江实验室的合作供应链企业普天科技。这些公司的发展需要紧密跟随其卫星发射和组网的实质性产业进度，日前仍处于商业模式探索和试验推进阶段。 对于2026年7月至8月的商业航天板块行情有何展望?后续有哪些关键催化剂? 从当前时点到2026年8月上旬，商业航天板块预计将持续保持高景气度。长征十号乙运载火箭首飞成功是超预期的积极信号，增强了市场对产业基本面的信心。后续的关键催化剂包括：蓝箭航天的朱雀三号预计将于近期进行回收试验，若成功，将实现国家队与民营企业在火箭回收技术上的共同突破，进一步提振产业链信心。此外，商业火箭公司如深蓝航天的星云一号以及星际荣耀等也将在下半年有发射安排。到2026年年底，长征十号乙将进行复用飞行试验；根据蓝箭航天的规划，若首次回收顺利，年底也将再次进行复飞。综合来看，无论是产业的边际变化还是国家细分政策的落地支持，2026年下半年商业航天都将是确定性最 高的细分赛道之一。 更多投研资料加微：